Иногда в результате оценки мы получаем отрицательный результат. Активы с отрицательной стоимостью не могут быть проданы. Отрицательная стоимость говорит о том, что продавец должен доплатить потенциальному покупателю, что противоречит определению рыночной стоимости и здравому смыслу. Поэтому в таких случаях мы понимаем, что рыночной стоимости нет, или она составляет 0 (ноль) рублей.
Но! В соответствии со ст. 575 Гражданского кодекса РФ, безвозмездные сделки между коммерческими юридическими лицами осуществляться не могут. Поэтому в отчете об оценке мы в таких случаях указываем итоговую рыночную стоимость равной 1 рублю (с учетом принципа существенности).
И да, еще одно НО. Все-таки иногда может учитываться именно отрицательная стоимость активов.
Ноль, 1 руб. или «минус»? Для оценки рыночной стоимости холдинга необходимо оценить рыночную стоимость дочерних и зависимых компаний (ДЗО). Иногда в результате оценки бизнеса дочек мы получаем отрицательную стоимость их собственного капитала. Как учитывать отрицательную стоимость ДЗО при оценке холдинга (материнской компании) — ноль, 1 рубль или «минус»? В таком случае значение имеет концепция оценки:
Финансовый и технический анализ акций CPNG и MDT
1. Stand alone Предпосылка о продажи бизнеса новому инвестору и дальнейшем независимом функционировании компании. Рыночная стоимость такой компании для целей купли-продажи будет равна 1 руб.
2. As is. Предпосылка о продолжении бизнеса ДЗО в составе холдинга с сохранением всех существующих взаимосвязей.
При этой концепции есть несколько вариантов.
· В составе холдинга ДЗО может иметь отрицательную стоимость из-за того, что оказывает услуги/реализует продукцию компаниям группы по ценам ниже рыночных, не получая прибыль, но участвуя в технологических и производственных процессах холдинга. В этом случае целесообразно учитывать стоимость такой компании путем составления консолидированной финансовой модели и консолидации потоков компаний группы.
Но в составе холдинга могут быть компании, которые прямо не участвуют в деятельности группы и/или испытывают потребность в финансировании (например, стартапы), и определить будущие потоки сегодня достоверно невозможно.
· Такие компании лучше оценивать отдельно и добавлять к стоимости каптала материнской компании (или скорректировать стоимость в составе финансовых вложений «мамы»).
Тогда возвращаемся к вопросу — ноль, 1 рубль или минус?
· При оценке всего холдинга в целом и ДЗО в рамках концепции «As is» не предполагается продажа или ликвидация ДЗО. ДЗО остается в периметре холдинга, а холдинг, в свою очередь, направляет часть денежных потоков на финансировании ДЗО, которая их только «тратит», т.е. происходит перераспределение активов и обязательств внутри группы. В связи с этим в составе холдинга ДЗО с отрицательными чистыми активами учитываются не как «ноль» или «1 руб.», а именно по фактической отрицательной стоимости.
На слайде приведены примеры.
Табл.1. «Компания Б» (100% долей) учтена на балансе «Компании А» по номинальной стоимости — 10 тыс. руб. Капитал «Компании Б» отрицательный (Табл.2). Если учесть данную компанию при переоценке в составе «Компании А» по нулевой стоимости, капитал «Компании А» почти не поменяется и составит 338 500 тыс. руб. (что неверно), а если учесть по отрицательной стоимости, то капитал «Компании А» снизится до 265 000 тыс. руб.
Кривая совокупного спроса и эффекты, объясняющие ее отрицательный наклон
Правильность учета по отрицательной стоимости подтверждается и консолидированным балансом (Табл.3), в котором консолидированный капитал «Компании А» рассчитан с учетом отрицательной стоимости «Компании Б» и составляет 265 000 тыс. руб.
Источник: dzen.ru
Как возможно, чтобы компания имела отрицательную стоимость предприятия?
Когда пойдёт с молотка сельское хозяйство Беларуси (Июнь 2023)
Прочитал о влиянии интересов меньшинства на расчет стоимости предприятия в случаях консолидации, в которых участвуют интересы меньшинства.
Как возможно, чтобы ставка была абсолютно безрисковой?
Узнайте, действительно ли существует такая вещь, как безрисковая норма прибыли, и узнайте, почему принятие идеи безрисковых ставок слишком буквально может быть проблематичным.
Компания, которую я недавно искала, показала институциональные холдинги более чем на 100%. Как это возможно?
, Очевидно, что технически невозможно, чтобы любой акционер или категория акционеров держал более 100% акций, находящихся в обращении. Поэтому, когда вы видите веб-сайты с инвестиционной информацией, сообщающие об институциональных холдингах, превышающих отметку 100%, что-то не так с данными.
Источник: ru.talkingofmoney.com
Балансовая стоимость на акцию (BVPS)
Балансовая стоимость на акцию (BVPS) — это отношение капитала, имеющегося в распоряжении держателей обыкновенных акций, к количеству акций в обращении. Эта цифра представляет собой минимальную стоимость капитала компании и измеряет балансовую стоимость фирмы в расчете на акцию.
Ключевые выводы
- Балансовая стоимость на акцию (BVPS) представляет собой отношение обыкновенного капитала фирмы к количеству акций в обращении.
- Балансовая стоимость капитала на акцию фактически указывает на чистую стоимость активов фирмы (общие активы — общие обязательства) на основе расчета на акцию.
- Когда акция недооценена, она будет иметь более высокую балансовую стоимость на акцию по сравнению с ее текущей ценой акции на рынке.
- BVPS используется в основном инвесторами в акции для оценки стоимости акций компании.
Балансовая стоимость на акцию (BVPS)
Показатель балансовой стоимости на акцию (BVPS) может использоваться инвесторами для оценки того, недооценена ли цена акции, путем сравнения ее с рыночной стоимостью компании на акцию. Если BVPS компании выше, чем ее рыночная стоимость за акцию — ее текущая цена акций, — то акция считается недооцененной. Если BVPS фирмы увеличивается, акции должны восприниматься как более ценные, и цена акций должна расти.
Теоретически BVPS — это сумма, которую акционеры получат в случае ликвидации фирмы, продажи всех материальных активов и выплаты всех обязательств. Однако, поскольку активы будут продаваться по рыночным ценам, а в балансовой стоимости используется историческая стоимость активов, рыночная стоимость считается лучшей минимальной ценой, чем балансовая стоимость для компании.
Если цена акций компании упадет ниже ее BVPS, корпоративный рейдер может получить безрисковую прибыль, купив компанию и ликвидировав ее. Если балансовая стоимость отрицательная, когда обязательства компании превышают ее активы, это называется несостоятельностью баланса.
Краткий обзор
Поскольку держатели привилегированных акций имеют более высокие права на активы и прибыль, чем держатели обыкновенных акций, привилегированные акции вычитаются из собственного капитала, чтобы получить капитал, доступный обыкновенным акционерам.
Акционерный капитал — это остаточное право собственности владельцев на компанию после выплаты долгов. Он равен совокупным активам фирмы за вычетом совокупных обязательств, которые представляют собой чистую стоимость активов или балансовую стоимость компании в целом.
Предположим, например, что баланс обыкновенных акций XYZ Manufacturing составляет 10 миллионов долларов и что 1 миллион обыкновенных акций находится в обращении, что означает, что BVPS составляет (10 миллионов долларов на 1 миллион акций), или 10 долларов на акцию. Если XYZ сможет генерировать более высокую прибыль и использовать эту прибыль для покупки большего количества активов или сокращения обязательств, общий капитал фирмы увеличивается.
Если, например, компания получает 500 000 долларов прибыли и использует 200 000 долларов прибыли для покупки активов, общий капитал увеличивается вместе с BVPS. С другой стороны, если XYZ использует 300 000 долларов из прибыли для сокращения обязательств, общий капитал также увеличивается.
Еще один способ увеличить BVPS — выкупить обыкновенные акции у акционеров. Многие компании используют прибыль для выкупа акций. Используя пример XYZ, предположим, что фирма выкупает 200 000 акций, а 800 000 акций остаются в обращении. Если обыкновенный капитал составляет 10 миллионов долларов, BVPS увеличивается до 12,50 долларов на акцию. Помимо обратного выкупа акций, компания может также увеличить BVPS, приняв меры для увеличения баланса активов и сокращения обязательств.
Рыночная стоимость на акцию против балансовой стоимости на акцию
В то время как BVPS рассчитывается с использованием исторических затрат, рыночная стоимость на акцию является прогнозным показателем, который учитывает будущую доходность компании. Увеличение потенциальной прибыльности компании или ожидаемых темпов роста должно привести к увеличению рыночной стоимости одной акции.
Например, маркетинговая кампания снизит BVPS за счет увеличения затрат. Однако, если это повысит стоимость бренда и компания сможет назначать более высокие цены или свою продукцию, цена ее акций может вырасти намного выше ее BVPS.
Часто задаваемые вопросы
Что вам говорит балансовая стоимость на акцию (BVPS)?
Теоретически BVPS — это сумма, которую акционеры получат в случае ликвидации фирмы, продажи всех материальных активов и выплаты всех обязательств. Однако его ценность заключается в том, что инвесторы используют его, чтобы оценить, недооценена ли цена акции, сравнивая ее с рыночной стоимостью одной акции фирмы. Если BVPS компании выше, чем ее рыночная стоимость за акцию, которая является ее текущей ценой акций, то акция считается недооцененной.
Как компании могут увеличить BVPS?
Компания может использовать часть своей прибыли для покупки активов, которые увеличат обыкновенный капитал наряду с BVPS. Или он мог бы использовать свою прибыль для сокращения обязательств, что также привело бы к увеличению его обыкновенного капитала и BVPS. Еще один способ увеличить BVPS — выкупить обыкновенные акции у акционеров, и многие компании используют прибыль для обратного выкупа акций.
Чем BVPS отличается от рыночной стоимости на акцию?
В то время как BVPS рассчитывается с использованием исторических затрат, рыночная стоимость на акцию является прогнозным показателем, который учитывает будущую доходность компании. Увеличение потенциальной прибыльности компании или ожидаемых темпов роста должно привести к увеличению рыночной стоимости одной акции. По сути, рыночная цена за акцию — это текущая цена одной акции публично торгуемых акций. В отличие от BVPS, рыночная цена за акцию не является фиксированной, поскольку она колеблется исключительно в зависимости от рыночных сил спроса и предложения.
Похожие статьи
- Балансовая стоимость капитала на акцию (BVPS)
- Балансовая стоимость и рыночная стоимость: в чем разница?
- Погружение в балансовую стоимость
- Балансовая стоимость обыкновенной акции — BVPS
- Балансовая стоимость обыкновенной акции — определение BVPS
- Ценность книги
- Балансовая стоимость и балансовая стоимость: в чем разница?
- Измененная балансовая стоимость
- Как обратный выкуп искажает отношение цены к книге
- Как можно рассчитать балансовую стоимость капитала на акцию (BVPS) в Excel?
Источник: nesrakonk.ru