Коэффициент кратное балансовой стоимости акции (market to book) позволяет давать, может быть, самую обоснованную оценку общего положения компании на финансовом рынке. В нем как бы обобщаются отношения инвесторов к данной компании, мастерство ее менеджеров, ее прибыли, ликвидность и, главное, перспективы.
Последовательность вычисления этого коэффициента показана на рис. 12.10. Коэффициент показывает отношение рыночного курса акции к ее балансовой стоимости и позволяет связать рыночную капитализацию компании и ее акционерный капитал. Это можно выразить и по-другому: коэффициент показывает результат оценки компании рынком капитала и инвестиции акционеров в эту компанию.
Результат такого соотношения может быть равен единице, выше или ниже нее. На этот результат влияют оценки инвесторами эффективное™ управления компанией, показатели структур баланса, ликвидность и возможности роста.
Если рассматриваемый коэффициент ниже единицы, это означает, что инвестиции акционеров утратили часть стоимости, т. е. они (точнее, их часть) истрачены зря. И это не останется без внимания заинтересованных
лиц: они начнут выходить из игры (или не входить в нее, если говорить о новых инвесторах), так как не ожидают, что будущие доходы превысят текущие инвестиции в компанию.
C другой стороны, если рассматриваемый коэффициент значительно превышает единицу, это означает, что первоначальные инвестиции хорошо работают и дали существенный прирост. Однако это не значит, что стоимость компании возросла только за счет нераспределенной прибыли. Посмотрим, как действует известный принцип мультипликатора в данном случае. Каждый доллар первоначальных инвестиций плюс каждый доллар из нераспределенной прибыли умножаются на величину, равную коэффициенту кратное балансовой стоимости акции.
При анализе кратного балансовой стоимости акции следует выяснить:
• Отражает ли акционерный капитал реальную стоимость активов?
• Не связана ли данная рыночная оценка акций с максимально высокой или максимально низкой фазой рынка капитала?
В приложении 1 показаны некоторые статьи, учет которых может скорректировать значение рассматриваемого коэффициента.
Из анализа этого коэффициента у компаний разных стран, приведенного на рис. 12.10, видно, что его значение равно примерно 3,0. Это значение отражает устойчивое положение компаний рассмотренных стран (кроме Японии) на финансовых рынках в последние годы.
Однако здесь следует предупредить читателя о том, что высокий коэффициент кратного балансовой стоимости акции может быть результатом искусственного снижения стоимости собственного капитала в балансе, например, за счет исключения репутации из активов стоимости. Скорее всего, в приведенных цифрах крупные компании активно пользовались этим подходом.
Считается, что минимальным порогом коэффициента кратное балансовой стоимости акции является 1,0. Компания считается привлекательной, если этот показатель достигает 2,0.
Источник: sci.house
Балансовая стоимость обыкновенной акции — определение BVPS
Балансовая стоимость обыкновенной акции (или просто балансовая стоимость одной акции — BVPS) — это метод расчета балансовой стоимости компании на акцию на основе собственного капитала обыкновенных акционеров в компании. Балансовая стоимость компании — это разница между совокупными активами и совокупными обязательствами этой компании, а не рыночная цена ее акций.
В случае роспуска компании балансовая стоимость обыкновенной акции указывает на долларовую стоимость, остающуюся для держателей обыкновенных акций после ликвидации всех активов и выплаты всем дебиторам.
Ключевые выводы
- Балансовая стоимость обыкновенных акций (BVPS) рассчитывает балансовую стоимость обыкновенных акций на акцию фирмы.
- Поскольку держатели привилегированных акций имеют более высокие права на активы и прибыль, чем держатели обыкновенных акций, привилегированный капитал вычитается из собственного капитала, чтобы получить капитал, доступный обыкновенным акционерам.
- Если BVPS компании выше, чем ее рыночная стоимость на акцию, то ее акции могут считаться недооцененными.
Формула балансовой стоимости обыкновенной акции:
Балансовая стоимость обыкновенной акции (формула ниже) — это показатель бухгалтерского учета, основанный на исторических транзакциях:
Что вам говорит BVPS?
Балансовая стоимость обыкновенного капитала в числителе отражает первоначальную выручку, которую компания получает от выпуска обыкновенных акций, увеличенную на прибыль или уменьшенную на убытки, и уменьшенную на выплаченные дивиденды. Компании опционов на акции, варрантов, привилегированных акций и других конвертируемых инструментов..
Пример БВПС
В качестве гипотетического примера предположим, что баланс обыкновенных акций XYZ Manufacturing составляет 10 миллионов долларов и что 1 миллион обыкновенных акций находится в обращении, что означает, что BVPS составляет (10 миллионов долларов на 1 миллион акций) или 10 долларов на акцию. Если XYZ сможет генерировать более высокую прибыль и использовать эту прибыль для покупки большего количества активов или сокращения обязательств, общий капитал фирмы увеличивается. Если, например, компания получает 500 000 долларов прибыли и использует 200 000 долларов прибыли для покупки активов, общий капитал увеличивается вместе с BVPS. С другой стороны, если XYZ использует 300 000 долларов из прибыли для сокращения обязательств, общий капитал также увеличивается.
Разница между рыночной стоимостью на акцию и балансовой стоимостью на акцию
Рыночная стоимость одной акции — это текущая цена акций компании, и она отражает стоимость, которую участники рынка готовы платить за ее обыкновенную акцию. Балансовая стоимость на акцию рассчитывается с использованием исторических затрат, но рыночная стоимость на акцию является прогнозным показателем, учитывающим прибыльность компании в будущем. С увеличением расчетной прибыльности компании, ожидаемого роста и безопасности ее бизнеса рыночная стоимость на акцию растет. Существенные различия между балансовой стоимостью на акцию и рыночной стоимостью на акцию возникают из-за способов, которыми принципы бухгалтерского учета классифицируют определенные операции.
Например, рассмотрим ценность бренда компании, которая создается посредством серии маркетинговых кампаний.США Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) требуют маркетинговые расходы должны быть отнесены на операционныезатраты, уменьшая балансовую стоимость наодну акцию. Однако, если рекламные усилия улучшают имидж продукции компании, компания может назначать более высокие цены и создавать ценность бренда. Рыночный спрос может увеличить стоимость акций, что приведет к большому расхождению между рыночной и балансовой стоимостью одной акции.
Разница между балансовой стоимостью обыкновенной акции и стоимостью чистых активов (СЧА)
В то время как BVPS рассматривает остаточный капитал на акцию для акций компании, стоимость чистых активов или NAV — это стоимость на акцию, рассчитанная для паевого инвестиционного фонда, или биржевого фонда, или ETF. Для любой из этих инвестиций чистая стоимость активов рассчитывается путем деления общей стоимости всех ценных бумаг фонда на общее количество находящихся в обращении акций фонда. СЧА генерируется ежедневно для паевых инвестиционных фондов. По мнению ряда аналитиков, общая годовая доходность является лучшим и более точным показателем эффективности паевого инвестиционного фонда, но чистая стоимость активов по-прежнему используется как удобный инструмент промежуточной оценки.
Ограничения БВПС
Поскольку в балансовой стоимости на акцию учитывается только балансовая стоимость, она не учитывает другие нематериальные факторы, которые могут увеличить рыночную стоимость акций компании даже после ликвидации. Например, банки или высокотехнологичные компании-разработчики программного обеспечения часто имеют очень небольшие материальные активы по сравнению с их интеллектуальной собственностью и человеческим капиталом (рабочей силой). Эти нематериальные активы не всегда учитываются при расчете балансовой стоимости.
Источник: nesrakonk.ru
Стоимость акций
В народном предприятии при размещении, продаже и выкупе акций используются следующие оценки стоимости:
- o номинальная стоимость -нарицательная стоимость акции, цена, указанная на бланке акции. Номинальная стоимость одной акции народного предприятия определяется общим собранием акционеров. Применяется при определении уставного капитала и при выкупе излишка (сверх максимальной доли) акций у работников-акционеров;
- o рыночная стоимость -цена, складывающаяся на рынке акций, в результате соотношения между спросом и предложением. Применяется для акций, которые котируются на рынке ценных бумаг и обладают достаточной ликвидностью. Рыночная стоимость всех акций предприятия — это рыночная стоимость предприятия в целом.Зарубежные компании оценивают стоимость предприятия при сто покупке (слиянии, поглощении), как правило, по величине прибыли на акциюи возможностям ее увеличения в ближайшей и отдаленной перспективе. Оценка таких возможностей производится по многим показателям деятельности компании (см. главу 1). Методы определения рыночной стоимости (курса) акции как функции от текущих и ожидаемых дивидендов и прибыли на акцию были рассмотрены в § 2.3.4;
- o договорная стоимость- аналог рыночной стоимости, цена, устанавливаемая общим собранием акционеров или по договоренности между продавцом и покупателем. Применяется при обмене акций преобразуемой коммерческой организации на акции народного предприятия (стоимость определяется договором о создании НП), при размещении акций НП (устанавливается общим собранием акционеров), при продаже акций акционерами НП;
- o выкупная стоимость -цена, по которой НП выкупает ранее размещенные акции. Как правило, должна равняться рыночной цене. Разница между рыночной и выкупной стоимостью состоит в том, что рыночная цена определяется на основе спроса и предложения после каждых торгов, а выкупная — органом, уполномоченным на это (в народном предприятии — по методике, утвержденной общим собранием акционеров). Определение выкупной цены носит единовременный характер. Выкупная стоимость всех акцийнародного предприятия определяется ежеквартально. Она не должна составлять менее 30% стоимости чистых активовнародного предприятия и должна, как правило, соответствоватьих рыночной стоимости.
Следует обратить внимание на большой диапазон допустимых значений выкупной стоимости: от 30 до 100% стоимости чистых активов. Ориентация на возможность оценки выкупной стоимости всех акций предприятия на уровне 30% стоимости чистых активов может приводить к преднамеренному занижению выкупной стоимости.
Кроме перечисленных, в акционерных обществах, в том числе в народных предприятиях, используются такие оценки стоимости акций, как:
- o ликвидационная стоимость -сумма, подлежащая выплате акционеру при ликвидации общества;
- o балансовая стоимость -цена акции, определяемая по данным бухгалтерского учета. Как правило, балансовая стоимость определяется как частное от деления стоимости чистых активов на количество размещенных акций. Рыночная стоимость акций может быть выше их балансовой стоимости (эффективно действующие компании), равна ей (средний отраслевой уровень эффективности) и ниже их балансовой стоимости (мало эффективные компании). Балансовая стоимость может служить ориентиром при оценке договорной и выкупной стоимости акций.
Формирование уставного капитала
В соответствии с установленной Законом о народных предприятиях нормой, определяющей соотношение количества акций между внутренними и внешними акционерами (работникам народного предприятия должно принадлежать количество акций, номинальная стоимость которых составляет более 75% уставного капитала предприятия, физическим и (или) юридическим лицам, не являющимся работниками НП, — менее 25%, соответственно), перераспределение акций между работниками народного предприятия и внешними акционерами с целью достижения указанных пропорций может осуществляться за период до 10 лет:
- o если в момент создания народного предприятия внешние акционеры владели акциями, составляющими 35-45% уставного капитала народного предприятия, то перераспределение акций работникам народного предприятия должно завершиться не позднее, чем на дату окончания пятого финансового года после года создания народного предприятия;
- o если в момент создания народного предприятия внешние акционеры владели акциями, составляющими более 45%, — перераспределение акций должно завершиться не позднее, чем на дату окончания десятого финансового года.
В противном случае по истечении указанного периода народное предприятие должно быть в течение года реорганизовано в коммерческую организацию иной правовой формы. Если это не будет сделано, оно подлежит ликвидации в судебном порядке.
При создании народного предприятия следует по возможности сократить продолжительность периода перераспределения акций между внутренними и внешними акционерами, так как в этот период НП не сможет полноценно использовать свои преимущества в области управления предприятием, предоставленные ему Законом о народных предприятиях.
Работник преобразуемой коммерческой организации, не имеющий достаточного количества акций (долей, паев) своей организации для обмена на акции народного предприятия, которые должны ему принадлежать в соответствии с договором о создании народного предприятия, обязан оплатить не менее 50% стоимости того количества акций народного предприятия, которое должно ему принадлежать в момент создания народного предприятия.
Минимальный уставный капитал народного предприятия должен составлять не менее 1000-кратного размера минимальной оплаты труда, установленного законодательством на дату государственной регистрации НП.
Источник: studme.org