Показатель балансовой стоимости на акцию используется инвесторами и аналитиками, чтобы определить, превышает ли рыночная цена акции ее балансовую стоимость. Более высокая рыночная цена указывает на то, что инвесторы придают дополнительную ценность компании, возможно, благодаря отличному управлению, продуктам, патентам и т. д.
Этот показатель также может использоваться для определения той же информации для подмножеств акций, таких как привилегированные акции.
Формула
Определите сумму выплат, необходимых для ликвидации всех привилегированных акций, которые могут включать не только окупаемость первоначальной цены покупки акций, но также льготный доход и накопленные, но невыплаченные дивиденды. Затем вычтите эту сумму из общего капитала (оплаченного капитала, номинальной стоимости акций и нераспределенной прибыли) и разделите остаток на общее количество простых акций. Расчет:
(Общий капитал —
Ликвидационная стоимость
привилегированных акций) /
Общее количество
обыкновенных акций в обращении
Этот показатель также можно использовать для конкретных типов акций. Следующая формула показывает расчет балансовой стоимости на акцию для привилегированных акций:
(Ликвидационная стоимость
привилегированных акций +
Неоплаченные привилегированные дивиденды) /
Количество привилегированных акций в обращении
Пример
Инвестиционный аналитик рассматривает цену акций поставщика услуг тестирования программного обеспечения. Текущая рыночная цена ее обыкновенных акций составляет 14,18 долл., при этом выпущено 2450 000 акций. Аналитик хочет узнать, как эта цена соотносится с балансовой стоимости фирмы, учитывая следующую информацию:
Ликвидационная стоимость привилегированных акций
Неоплаченные привилегированные дивиденды
Прочий собственный капитал
Источник: fin-accounting.ru
Мультипликатор P/B
Показатель Цена/Балансовая стоимость (Price to Book Value, P/B) рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к балансовой стоимости ее собственного капитала. Другая формулировка: отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости на одну акцию. Формула расчета, соответственно:
где
Market Cap — рыночная капитализации, или просто суммарная рыночная стоимость всех акций компании
Book Value of Equity — стоимость собственного капитала, взятая по данным баланса
Отношение P/B применяется в оценке бизнеса и, как и другие коэффициенты сравнительной оценки, его обычно называют рыночным мультипликатором.
Применение P/B
Мультипликатор P/B — это мультипликатор цены, то есть его используют для оценки стоимости собственного капитала без учета долга (в отличие от мультипликаторов стоимости предприятия, которые вычисляют всю стоимость бизнеса до вычета обязательств).
Если в P/E в качестве знаменателя, характеризующего стоимость бизнеса, применялась чистая прибыль, то есть учитывался результат за конкретный период, то в показателе P/B в качестве знаменателя используется собственный капитал из баланса, который, в некотором смысле, отражает накопленную в бухгалтерском учете прибыль. Математика использования P/B не отличается от того , что делают с любым другим мультипликатором и состоит из следующих шагов:
- Вычисляем показатели P/B для нескольких компаний, похожих на исследуемую.
- Вычисляем усредненное значение показателя. Это может быть либо среднее, либо медиана для полученных значений.
- Зная значение балансовой стоимости для исследуемой компании, вычисляем с помощью усредненного P/B ожидаемую рыночную стоимость.
Аргументы за и против показателя P/B
Существует несколько причин, по которым аналитики иногда предпочитают использовать показатель P/B :
- Балансовая стоимость обычно положительна, хотя чистая прибыль часто может быть отрицательной или нулевой. В таких ситуациях P/B остается вполне работоспособным, в то время как любые расчеты на основе P/E оказываются просто бессмысленными.
- Балансовая стоимость отражает, среди прочего, накопленную за длительный период прибыль. Она более стабильна и не подвержена скачкам. В то же время чистая прибыль от периода к периоду может меняться очень сильно — но это не означает, что стоимость компании должна быть такой же нестабильной.
- Есть компании, такие как банки, инвестиционные и страховые фирмы, которые в значительной степени состоят из ликвидных активов. В таких компаниях балансовая стоимость их активов оказывается довольно близкой к их рыночной стоимости.
- Разница в показателях P/B отражает долгосрочную способность компании зарабатывать прибыль.
- Балансовая стоимость становится особенно интересной в оценке, если предполагается, что компания не будет продолжать свою деятельность и может быть ликвидирована.
Эти аргументы имеют разный вес в зависимости от конкретной ситуации, но в целом они приводят к тому, что показатель P/B входит в 3-4 наиболее распространенных мультипликаторов в сравнительной оценке бизнеса. Однако у его применения есть и свои недостатки:
- Оценка на основе балансовой стоимости упускает из виду такие активы, которые не отражаются в балансе. Один из этих активов — человеческий капитал, то есть уровень навыков, компетенции и другие качества персонала компании. Другой возможный актив — известность и репутация. В некоторых случаях они отражаются в учете, например, через оценку стоимости товарных знаков, но подходы к этому не всегда надежны и могут сильно меняться от компании к компании.
- Показатель P/B может вводить в заблуждение, если компании используют разные бизнес-модели и в результате владеют разными активами. Например, компания, ведущая бизнес на арендованных площадях и оборудовании, будет иметь очень невысокую стоимость активов, а ее конкурент, владеющий зданиями и станками, отразит их полную стоимость в балансе.
- Активы отображаются в бухгалтерском учете по их исторической стоимости, и лишь некоторые из них регулярно переоценивают. В результате корректность использования балансовых данных для определения стоимости активов часто вызывает сомнение.
- Другой источник искажений — принятая в компании практика ведения учета. Правила начисления амортизации, признания доходов и затрат и т. п. создаются для оптимального решения бухгалтерских и налоговых вопросов, но далеко не всегда положительно влияют на точность отражения финансовой стоимости активов и пассивов.
Определение балансовой стоимости и возможные корректировки
При определении балансовой стоимости собственного капитала начинают с расчета, основанного просто на балансовом отчете. Для этого берут суммарную стоимость собственного капитала и вычитают из нее все те элементы, на которые не имеют права обладатели обыкновенных акций. Обычно это доля меньшинства и привилегированные акции.
Далее могут потребоваться корректировки :
- Некоторые аналитики предпочитают исключить стоимость нематериальных активов и гудвилл, считая, что эти активы оценены в балансе менее надежно, чем основные средства.
- Если стоимость запасов, дебиторской и кредиторской задолженности вызывает сомнение, то возможно следует переоценить их.
- Если у компании есть активы за балансом, надо включить их в состав активов для расчета P/B.
Расчет P/B из фундаментальных показателей
Известная формула Гордона, применяемая в оценке бизнеса, может быть несколько модифицирована так, что из нее получится формула расчета показателя P/B:
где
ROE — рентабельность собственного капитала
g — темпы роста прибыли
r — ставка требуемой доходности собственного капитала
Эта формула показывает связь между доходным подходом к оценке и ожидаемыми показателями в сравнительном подходе.
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
Источник: www.alt-invest.ru
Балансовая стоимость акций
Балансовая стоимость акций — это стоимость чистых активов компании, приходящихся на одну акцию. В англоязычной литературе балансовая стоимость акций называется book value, в расчетах и формулах финансовых коэффициентов обозначается как “BV” или просто “Β”.
Балансовая стоимость: как рассчитать
Балансовая стоимость акции в общем виде рассчитывается по формуле:
BV= Стоимость чистых активов / Число акций в обращении
Необходимые цифры надо взять из бухгалтерского отчета компании на последнюю дату. При этом стоимость чистых активов можно рассчитать так. Берется общая сумма активов, она же сумма пассивов, и из нее последовательно вычитаются:
- задолженность учредителей;
- долгосрочные обязательства;
- краткосрочные обязательства;
- доходы будущих периодов.
Число акций можно узнать из устава предприятия, а также из проспекта эмиссии ценных бумаг. Кроме того, эти данные обычно содержаться на справочной странице компании на биржевой площадке, если ее бумаги прошли листинг и допущены до торгов.
Акции ПАО Сбербанк
доходность с начала года
Инвестировать
Выберите компанию для покупки бумаг и открытия счета
Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании
комиссия 0,0212% — 0.12% от суммы сделки
Открыть счет
Лиц. № 045-12732-100000
комиссия 0,037% — 0,355% от суммы сделки
Открыть счет
Лиц. №077-08455-100000
комиссия 0,045% — 0,3% от суммы сделки
Открыть счет
Лиц. № 177-03816-100000
комиссия 0,15% — 0,2% от суммы сделки
Открыть счет
Лиц. № 040-06525-100000
комиссия 0,04% — 0,3% от суммы сделки
Открыть счет
Лиц. № 045-14050-100000
комиссия 0,01% — 0,06% от суммы сделки
Открыть счет
Лиц. №144-11954-100000
Проще всего рассчитать балансовую стоимость акций для кредитных организаций, так как отчетность банков обычно более доступна и прозрачна. Попробуем для примера это сделать для акций Сбербанка.
Исходные данные будут такими: акционерный капитал на конец 2020 года 5044800 тыс. рублей. Число акций в обращении: обыкновенных — 21517400 штук, привилегированных — 960800 штук. Итого общее число акций: 21517400 плюс 960800 равно 22478200 штук. Тогда балансовая стоимость одной акции равна 5044800000 разделить на 22478200 равно 224,43 рублей.
Здесь необходимо пояснение, почему мы сочли возможным объединить два вида акций. Дело в том, что различие в них в данном случае, у Сбербанка, заключается только в праве голоса, номинал один и тот же, 3 рубля. При этом действительно в случае ликвидации владельцы привилегированных акций пользуются преимуществом — они бы первыми в такой ситуации получили свои три рубля. А остальное было бы разделено между всеми акционерами. При этом сегодняшняя балансовая стоимость находится слишком далеко от этого порогового значения — 224.43 рубля, балансовой стоимости во много раз выше номинала.
Источник: bankiros.ru