Более простой, хоть и в некоторой степени более грубый чем использование дисконтированного потока наличных, способ определения недо- или переоцененности акций компании заключается в анализе отношения рыночной цены к балансовой стоимости (P/B).
Оно считается делением текущей цены закрытия акций компании на ее балансовую стоимость на акцию в последнем квартале. Балансовая стоимость компании получается вычитанием нематериальных активов и обязательств из суммы активов.
Прежде всего давайте определим балансовую стоимость:
Балансовая стоимость на акцию = сумма активов — нематериальные активы и обязательства / количество акций
Теперь можно посчитать отношение рыночной цены к балансовой стоимости:
P/B = Цена акции / (сумма активов — нематериальные активы и обязательства)
Например, если у компании £200 миллионов активов в балансовом отчете и £150 миллионов обязательств, то ее балансовая стоимость составит £50 миллионов. Если компания при этом имеет 10 миллионов акций, то балансовая стоимость на акцию составит £5.
Акции и долговые обязательства
Если акции этой компании сейчас торгуются по £2,50, соотношение рыночной цены и стоимости для нее составит 0,5. Если же ее акции сейчас стоили бы £10, соотношение составило бы 2.
Отношение рыночной цены к балансовой стоимости меньше 1 может означать, что компания недооценена
Отношение рыночной цены к балансовой стоимости меньше 1 предполагает, что рынок оценивает компанию ниже, чем суммарная стоимость ее активов. Это может означать, что в настоящий момент ее акции недооценены или дешевы и, таким образом, предлагают хорошую возможность для покупки.
Однако будьте осторожны. Возможно, что существует основание, по которому инвесторы низко ценят компанию. Может быть, компания просто получает очень не высокую или даже отрицательную прибыль по своим активам. Такая неэффективность управления способна стать причиной для продажи или избегания акций этой компании.
Соблюдайте осторожность с высокими соотношениями
Похожим образом, высокие соотношения рыночной цены к балансовой стоимости вроде 3 или 4 могут говорить о переоцененности компании, в результате чего стоит продать ее акции. Вновь, это очень полезный индикатор, но стоит соблюдать осторожность.
Если компания только что выпустила популярный продукт или стала целью поглощения, может появиться фундаментальная причина, по которой ее акции кажутся слишком дорогими.
Помните о тяжелых активах компании
Отношение рыночной цены к балансовой стоимости также менее полезно в анализе компаний, у которых доля тяжелых активов вроде фабрик или дорогостоящего оборудования не очень велика, тогда как они имеют другие нематериальные активы наподобие интеллектуальной собственности или известного бренда, которые обладают реальной ценой, но сложны в оценке.
По этой причине отношение рыночной цены к балансовой стоимости различается от индустрии к индустрии.
Кроме того, изучите, какой долг имеет компания, прежде чем позволить себе на основе соотношения решить, собираетесь ли вы покупать или продавать акцию.
#16 Налог на прибыль организаций за 1 квартал. Стажировка для бухгалтерии.
Если у компании большой долг, количество активов в подсчетах окажется небольшим, а итоговый результат – искаженным. Если заемный капитал приносит больше в плане прибыли и будущего роста, чем стоимость займа, высокое отношение рыночной цены к балансовой стоимости у компании является неестественным и иногда может быть проигнорировано.
Выводы
Из этого урока вы узнали, что.
- . отношение рыночной цены к балансовой стоимости – это более простой, чем дисконтированный поток наличных, способ определения недо- или переоцененности акций компании;
- . соотношение меньше 1 предполагает, что рынок оценивает компанию ниже суммарной стоимости ее активов;
- . высокие соотношения в 3 или 4 могут говорить о том, что компания переоценена и что вы должны продавать ее акции;
- . отношение рыночной цены к балансовой стоимости также менее полезно в анализе компаний, у которых доля тяжелых активов вроде фабрик или дорогостоящего оборудования не очень велика, тогда как они имеют другие нематериальные активы наподобие интеллектуальной собственности или известного бренда, которые обладают реальной ценой, но сложны в оценке;
- . если у компании большой долг, количество активов в подсчетах окажется небольшим, а итоговый результат – искаженным.
Источник: learn.tradimo.com
Определение текущей стоимости обязательств организации
В соответствии с Гражданским кодексом РФ (ст. 307) обязательства организации — это обязанность должника (оцениваемой организации) совершить в пользу кредитора (покупателя) определенное действие (передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т. п.) либо воздержаться от подобных операций, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения обязанностей, возникших в результате предшествующих взаимоотношений.
В российской оценочной практике используются различные методики и методические рекомендации по оценке обязательств коллективов оцениваемых организаций, среди которых следует выделить разработки Российского фонда федерального имущества, Российского общества оценщиков, Национальной коллегии оценщиков; авторские методики, разработанные практикующими оценщиками; методику оценки рисковых долговых обязательств; методику оценки ликвидационной стоимости дебиторской задолженности при реализации в рамках конкурсного производства и др.
Во всех методиках оценка обязательств оцениваемой организации предполагает проведение финансового анализа, позволяющего «очистить» обязательства от безнадежных, агрегировать их по различным критериям и, применив понижающие коэффициенты разной степени сложности, привести исходную величину долговых обязательств к рыночной или ликвидационной стоимости.
Согласно методике оценки стоимости обязательств методом дисконтированных денежных потоков, стоимость обязательств организации определяется на основе принципа изменения стоимости денег во времени:
где PV- текущая стоимость долгового обязательства; I- процентный доход, приносимый данным долговым обязательством; R — ставка дисконтирования; F — номинальная стоимость долгового обязательства, которая должна быть уплачена должником к сроку погашения; N -количество периодов (лет) до момента погашения долгового обязательства; t — количество периодов (лет) с момента оценки до момента уплаты процентного дохода.
В зависимости от типа долгового обязательства вид указанной формулы может изменяться, но принцип ее работы останется неизменным. Например, если не предусматривается выплата периодического процентного дохода, то стоимость такого обязательства определяется по формуле
В случае оценки стоимости обязательств организации, которые необходимо выполнять с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения основного долга (например, бессрочных облигаций), применяется формула капитализации процентных выплат:
При использовании данной методики сложность возникает при расчете ставки дисконта. Дело в том, что основной сферой применения метода дисконтированных денежных потоков является оценка обязательств оцениваемой организации, оформленных ценными бумагами (векселями, облигациями), или в виде выданных коммерческими банками кредитов. Среди преимуществ рассматриваемой методики можно отметить относительную простоту использования, а основным ее недостатком является узкая область применения. В настоящее время в России подавляющее большинство оцениваемых обязательств являются просроченными, поэтому на практике применить данную методику удается достаточно редко.
Российское общество оценщиков (РОО) совместно со специалистами ЗАО «РОСЭКО» разработало Методические рекомендации по анализу и оценке прав требований, принадлежащих организации-должнику как кредитору по неисполненным денежным обязательствам третьих лиц по оплате фактически поставленных товаров, выполненных работ или оказанных услуг при обращении взыскания на имущество организаций-должников. В соответствии с данной методикой расчет рыночной стоимости обязательств оцениваемой организации состоит из следующих этапов:
- 1. Проводится инвентаризация обязательств с выделением безнадежной задолженности для взыскания и дебиторской задолженности длительностью более 3 месяцев.
- 2. Выполняется финансовый анализ дебиторов для определения соответствия коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами организации-дебитора нормативным значениям. Если структура баланса дебитора признана неудовлетворительной, рекомендуется для подтверждения или опровержения его неплатежеспособности применить дополнительные методы финансового анализа.
- 3. Рассчитывается ставка дисконтирования, позволяющая определить скидку от величины обязательств организации, зафиксированных в балансе:
Текущая стоимость Д =—100%,
где Д — величина дисконта, с которой могут быть выполнены обязательства организации. Сумма задолженности — обязательства организации в соответствии с бухгалтерским учетом и актом сверки расчетов.
4. Рассчитывается текущая стоимость обязательств организации:
БС (1 + 0″’ где ТС — текущая стоимость дебиторской задолженности, определенная путем дисконтирования будущей стоимости; БС — будущая стоимость дебиторской задолженности — сумма дебиторской задолженности, подлежащая выплате в соответствии с договорами; i — ставка дисконтирования; п — число периодов, по прошествии которых ожидается выплата дебиторской задолженности.
Методика предусматривает определение ставки дисконтирования Д кумулятивным методом: путем прибавления к безрисковой ставке надбавок за риски, учитывающие отраслевые и региональные особенности организации-дебитора, а также ее финансовое состояние. Кроме того, методика рекомендует учитывать «старение» прав требования в зависимости от срока их возникновения. В этом случае рыночную стоимость PC дебиторской задолженности за соответствующий период можно рассчитать по формуле
PC = Коэффициент дисконтирования • Балансовая стоимость задолженности.
К достоинствам методики РОО относится то, что в ней рассматривается экономическая ситуация в стране, регионе, отрасли и предлагается проводить более тщательный финансовый анализ дебитора. Вместе с тем следует отметить внутреннюю противоречивость методики. Например, не определена сфера использования дисконта, остается неясным вопрос о применении коэффициента «старения» обязательств — применять ли его к уже дисконтированной стоимости прав требований или использовать отдельно и в каких случаях.
Методика, предложенная Национальной коллегией оценщиков (НКО), основана на использовании затратного, доходного и сравнительного оценочных подходов. Основными этапами применения данной методики являются анализ финансового состояния организации-дебитора в соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (Распоряжение ФУДН №31 от 12.08.1994 г.); определение стоимости обязательств организации с помощью доходного, затратного и сравнительного подходов и согласование результатов, полученных различными подходами.
Затратный подход предусматривает использование балансовой стоимости обязательств организации Сз в качестве номинальной стоимости, которая корректируется с учетом сроков возникновения:
где К — коэффициент корректировки, определяемый в зависимости от числа месяцев t просрочки выполнения обязательств,
Чаще всего критическое значение параметра t принимается равным 4 месяцам, так как суммы неистребованной кредитором задолженности по обязательствам, связанным с расчетами за поставленные товары (работы, услуги), подлежат списанию по истечении 4 месяцев со дня фактического получения организацией-должником товаров (выполнения работ или оказания услуг) как безнадежная дебиторская задолженность на убытки организации-кредитора.
Доходный подход предусматривает анализ возможности организации генерировать доход и определение текущей стоимости этого дохода. В методике учитывается рост суммы долга с учетом пени за просрочку процесса выполнения обязательств. Для определения рыночной стоимости обязательств организации в рамках доходного подхода следует выбрать подходящую ставку дисконтирования и среднее число месяцев, необходимых для погашения задолженности по обязательствам. Обычно за ставку дисконтирования принимают ставку рефинансирования Банка России, действующую на дату оценки.
Период погашения определяется путем добавления к периоду оборачиваемости М кредиторских обязательств должника с момента образования права требования до даты оценки. Тогда коэффициент дисконтирования К определяется с учетом вероятности платежеспособности или неплатежеспособности дебитора, за которую следует принимать коэффициент восстановления платежеспособности Х’вп:
где /С , Л?|п и Л?1порм — значение коэффициента текущей ликвидности соответственно фактическое (в конце отчетного периода), в начале отчетного периода и нормативное (Л?1норм = 2); 6 — период восстановления платежеспособности, мес.; Т- отчетный период, мес.
Если Ка _ > 1, это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность; при К гх > г2, т. е. преобладает сегмент маклеров и основной будет стоимость обязательств, полученная сравнительным подходом.
Методику Национальной коллегии оценщиков можно применять для оценки обязательств организации в рамках процедур банкротства или исполнительного производства, поскольку в расчетах используются параметры, установленные законодательными и нормативными актами.
Преимуществом методики НКО является принцип использования трех подходов, что соответствует требованиям Стандартов оценки, обязательным для применения субъектами оценочной деятельности. Представляет интерес и технология согласования результатов, полученных различными подходами к оценке. Основным недостатком методики является ее ориентация на параметры, установленные нормативными актами (списание дебиторской задолженности при невзыскании ее в течение 4 месяцев, критическое значение коэффициента платежеспособности, равное единице). Применение назван ных критериев при оценке дебиторской задолженности большинства российских производственных организаций приведет только к списанию задолженности.
Практический интерес представляет методика определения рыночной стоимости обязательств организации, основанная на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения (р искомой величины (разработана в Финансовой академии при Правительстве РФ и Институте профессиональной оценки).
Расчет величины коэффициента уменьшения стоимости обязательства предлагается проводить на основе использования значимости (весомости) факторов, влияющих на его величину. Рассмотрим некоторые из них.
- 1. Скидка на финансовое положение. Коэффициент финансовой устойчивости организации-должника отражает вероятность возврата в краткосрочной перспективе суммы требований с учетом ее финансово-экономического положения. Расчет коэффициента опирается на финансовый анализ организации-должника, включающий:
- • анализ документов бухгалтерской отчетности (горизонтальный, вертикальный, трендовый анализ бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках);
- • коэффициентный анализ (расчет пяти групп показателей — платежеспособности, структуры капитала, оборачиваемости, рентабельности, финансовой устойчивости);
- • анализ денежного потока (прямой и косвенный методы анализа ретроспективных и прогнозных данных);
- • оценку ликвидности баланса (сравнение средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения);
- • использование методов интегральной оценки (например, метода прогнозирования возможного банкротства Альтмана).
После проведения финансового анализа аналитик должен выбрать финансовые соотношения, которые он будет сравнивать с соотношениями организаций-аналогов или с нормативными, или среднеотраслевыми значениями (в зависимости от цели оценки, выбранной стратегии и наличия информации) для выведения скидки на финансовое состояние организации-должника. На этом этапе следует сформировать группу наиболее важных показателей, характеризующих финансовое положение должника, сравнить их значения с выбранной базой сравнения, а затем рассчитать скидки на финансовое состояние должника (табл. 6.2).
Таблица 6.2 Сравнение финансовых показателей должника со средними
по отрасли (нормативными) коэффициентами
Средние коэф-ты аналогов (среднеотраслевые коэф-ты)
Источник: ozlib.com
Балансовая стоимость обязательства
стоимость, по которой обязательство отражается в балансе (отчете о финансовом положении).
Поделиться
- Telegram
- Вконтакте
- Одноклассники
Научные статьи на тему «Балансовая стоимость обязательства»
Оценка акционерного капитала
как: рыночная стоимость акции; балансовая стоимость чистых активов, определяемая как разность стоимость.
активов и обязательств организации; структура активов и обязательств; чистая прибыль; размер выплачиваемых.
Кроме того, имеют значение и различные виды стоимости, например, балансовая или рыночная.
акционерного капитала, как уже отмечалось, равна разности балансовой оценки стоимости активов и величины.
обязательств.
Автор Инна Смирнова
Источник Справочник
Категория Бухгалтерский учет и аудит
Статья от экспертов
Оценка отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств
Предмет/тема. При проведении оценки стоимости компании в рамках затратного подхода оценщик отталкивается от данных бухгалтерской отчетности и производит корректировку активов и обязательств в соответствии с их рыночной стоимостью.
При этом отложенные налоговые активы и обязательства чаще всего включаются в расчет по балансовой стоимости, что может исказить результаты оценки. Цели/задачи. Статья посвящена исследованию влияния отложенных налогов, сформированных в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета, на стоимость бизнеса, охватывая следующие ключевые вопросы: отложенные налоги в отчетности предприятия как отражение налоговой политики; различия между балансовой и рыночной оценками отложенных налогов; определение рыночной стоимости отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств. Методология. В статье с помощью методов критического и сравнительного анализа проиллюстрированы основные парадоксы использования балансовых оценок отложенных налоговых ак.
Автор(ы) Покровская Н.В.
Антонец Е.А.
Источник Международный бухгалтерский учет
Научный журнал
Балансовая облигация
право на получение фиксированного регулярного платежа (купона, процента) и на получение ее номинальной стоимости.
Облигация имеет: номинальную стоимость; фиксированный процент выплат; ограниченный срок обращения;.
Отличаться облигации могут по сроку обращения, номинальной стоимости, размеру процента выплат и способу.
Особенности балансовой облигации Отдельной категорией выделяют балансовые облигации.
Именно из-за простоты процедуры оформления балансовые облигации получают в последнее время все большее
Автор Виктория Андреевна Останкова
Источник Справочник
Категория Экономика
Статья от экспертов
Свойства договорных обязательств, обеспечивающие признание выручки в бухгалтерском учете
Анализируя характеристику и свойства договорных обязательств, авторы статьи пришли к выводу о необходимости их обособленного отражения в финансовом учете в качестве объектов, выраженных в форме монетарных активов и обязательств. Включение в метод балансового обобщения договорных обязательств представляет собой перспективный взгляд на данную проблему и указывает на наиболее вероятную возможность изменения в ближайшем будущем структуры и стоимости объектов имущества и обязательств.
Источник: spravochnick.ru