Модель ценообразования активов (Capital asset pricing model).
CAPM = безрисковая ставка + коэффициент бета× рыночная премия+ премии за риск (для малых компаний, специфический для компании).
CFF
Денежный поток от финансовой деятельности (Cash from financing activities).
CFF = Поток от эмиссии акций — Выкуп акций + Новые займы — Погашения займов — Выплаты дивидендов (упрощенно)
CFI
Денежный поток от инвестиционной деятельности (Cash from investing activities).
CFI = Поток от продажи финансовых активов и ОС — Инвестиции в ОС — Покупка финансовых активов (упрощенно)
CFO
Денежный поток от операционной деятельности (Cash from operating activities).
CFO = чистый денежный поток от операций после уплаты налогов и процентов = Чистая прибыль + Амортизация — Изменение оборотного капитала (упрощенно)
EBIT
Прибыль до вычета процентов и налога на прибыль (Earnings before interest and tax).
EBIT = Выручка — Себестоимость — Коммерческие и управленческие расходы
Решение задачи по оценке стоимости бизнеса (Г-ГЭ-НИУВШЭ-2008-В -1-16 )
EBITDA
Прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации (Earnings before interest, tax, depreciation and amortization).
EBITDA = EBIT + Амортизация
EPS
Чистая прибыль на одну акцию (Earnings per share).
EPS = (Чистая прибыль — Дивиденды на привилегированные акции) / Средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении
EV/EBITDA
Business enterprise value to Earnings before interest, tax, depreciation and amortization.
Мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации
EV/Sales
EV / Выручка (Enterprise value to Sales).
Мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к выручке
EV/Объемы запасов
Мультипликатор отношения рыночной стоимости бизнеса к объему запасов в натуральном выражении.
IRR
Внутренняя норма доходности (Internal rate of return).
Нажмите на картинку для увеличения
NOPAT
Чистая операционная прибыль после налогов (Net operating profit after tax).
NOPAT = EBIT*(1-Налог на прибыль)
NPV
Чистый приведенный доход (Net present value).
Нажмите на картинку для увеличения
P/BV
Price to Book Value Multiple. Мультипликатор отношения рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости собственного капитала, Цена / Балансовая стоимость собственного капитала.
P/E
Price to Earnings Multiple. Мультипликатор рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли, Цена / Чистая прибыль.
ROE
Рентабельность собственного капитала (Return on Equity).
Введение в текущую (дисконтированную) стоимость. Часть 1(видео 12)| Проценты и займы | Экономика
ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал)
ROE = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы) × (Совокупные активы) / (Собственный капитал)
RОА
Рентабельность активов (Return on Assets).
ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы)
Безрисковая ставка
Risk free rate. Процентная ставка доходности, которую инвестор может получить на свой капитал, при вложении в наиболее ликвидные активы, характеризующиеся отсутствием или минимальным возможным риском невозвращения вложенных средств.
Бета актива i
Мера риска. Ковариация актива i с рыночным портфелем/Дисперсия рыночного портфеля.
Бета безрычаговая
Бета безрычажная, бета без учета финансового рычага, бездолговая бета (Beta unlevered).
Бета безрычаговая = Бета рычаговая /[1+(1˗ налоговая ставка)(долг/собственный капитал)]
Бета рычаговая
Бета рычажная, бета c учетом финансового рычага, долговая бета (Beta (re)levered).
Бета рычаговая = Безрычаговый коэффициент бета×[1+(1˗налоговая ставка)(долг/собственный капитал)]
Валовая прибыль
Разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции или услуги.
Взаимозависимые активы
Contributory assets. Активы (материальные и нематериальные), участвующие в формировании денежного потока.
Денежный поток на инвестированный капитал
Денежный поток на фирму, Денежный поток для всего инвестированного капитала (Free cash flows to firm (FCFF)).
FCFF = EBIT*(1-Налоговая ставка) + Амортизация — Капитальные затраты — Изменение неденежного оборотного капитала.
FCFF = CFO – Капитальные затраты + Расходы на выплату процентов*(1-налоговая ставка)
Денежный поток на собственный капитал
Free cash flows to equity (FCFE).
FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга)
Дисконтирование на конец периода
Нажмите на картинку для увеличения
Дисконтирование на начало периода
Нажмите на картинку для увеличения
Дисконтирование на середину периода
Нажмите на картинку для увеличения
Дисконтный множитель (фактор дисконтирования)
Коэффициент дисконтирования. Коэффициент, умножение на который величины денежного потока будущего периода дает его текущую стоимость.
Интервальные мультипликаторы
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные обязательства.
Коэффициент оттока клиентской базы
Коэффициент выбытия (Сhurn rate).
Доля клиентов, выходящих из состава клиентской базы за период (к общему количеству клиентов на начало периода).
Коэффициент выбытия = Количество единиц, выбывших в течение периода / Количество активных единиц на начало периода
Коэффициент покрытия
Коэффициент текущей ликвидности, коэффициент общей ликвидности, общий коэффициент покрытия.
Коэффициент покрытия = текущие активы / краткосрочные обязательства
Лицензиар
Сторона, передающая в соответствии с лицензионным договором лицензиату право на использование объекта лицензии.
Лицензиат
Сторона в лицензионном договоре, приобретающая у правообладателя (Лицензиара) ограниченное право использования результатов интеллектуальной деятельности и приравненных к ним средств индивидуализации.
Метод дисконтированных денежных потоков
Метод дисконтированных денежных потоков основывается на предпосылке, что стоимость бизнеса (предприятия) равна текущей стоимости будущих денежных потоков, которые будут получены в условиях меняющихся потоков дохода.
Стоимость = Сумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода + текущая стоимость денежного потока постпрогнозного периода
Метод капитализации доходов
Метод капитализации доходов основывается на предпосылке, что стоимость бизнеса (предприятия) равна текущей стоимости будущих доходов, которые будут получены в условиях стабильного потока доходов.
Стоимость = Доход / Ставка капитализации
Метод ликвидационной стоимости
Чистая выручка, получаемая после реализации активов организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.
Метод рынков(а) капитала
Основан на информации о ценах акций аналогичных компаний открытого типа на мировых фондовых рынках.
Метод скорректированных чистых активов
В рамках метода чистых активов стоимость определяется как разница между величиной рыночной стоимости активов и обязательств.
Метод сравнимых сделок
Метод сделок. Основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения).
Метод освобождения от роялти
Основан на анализе потока доходов в случае заключения лицензионного договора.
Метод преимущества в себестоимости
Основан на анализе величины экономии на затратах в результате использования НМА.
Метод избыточных прибылей
Избыточные прибыли предприятию приносят неотраженные на балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность выше среднеотраслевого уровня.
Метод стоимости замещения (НМА)
Учет затрат на создание НМА по стоимости замещения.
Метод восстановительной стоимости (НМА)
Учет затрат на создание НМА по стоимости воспроизводства.
Модель Гордона
Модель Гордона используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии.
Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода.
Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока
Моментные мультипликаторы
Оборачиваемость активов
Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Среднегодовая величина активов (величина активов на конец периода)
Оборачиваемость в днях = 365 (360) /Коэффициент оборачиваемости
Операционная прибыль
Прибыль от продаж.
Прибыль от основной (обычной) деятельности, равная разности между выручкой и расходами по основной деятельности (в последние включаются прямые и операционные расходы); разница между валовой прибылью и операционными расходами
Премия за контроль
Control premium. Стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций
Премия за риск инвестирования в акции
Equity risk premium
Прибыль до налогообложения
Прибыль до налогообложения = EBIT — Финансовые расходы
Рентабельность продаж
Маржинальность продаж (Sales margin).
Рентабельность продаж = Прибыль от продаж/Выручка
Рентабельность продаж по чистой прибыли
Чистая рентабельность (Net income margin).
Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль/Выручка
Рыночная капитализация
Market capitalisation (MC).
Рыночная стоимость всех выпущенных в обращение акций компании, рассчитанная на основе котировок
Рыночная стоимость инвестированного капитала
Business enterprise value.
Нажмите на картинку для увеличения
Источник: kvalexam.ru
Оценка стоимости бизнеса
Денежный поток для собственного капитала – 25 000 руб. денежный поток для всего инвестированного капитала – 60 000 руб.
Рассчитать величину ставки дисконтирования для собственного капитала в реальном выражении на основе следующих данных: ставка доходности по российским государственным облигациям – 14% в номинальном выражении, среднерыночная ставка дохода в реальном выражении – 18%, бета коэффициент – 1,2, индекс инфляции – 8%, премия за риск для малой компании – 3%, премия за риск, характерный для оцениваемой компании – 4%.
Исходя из условий задачи требуется рассчитать ставку дисконтирования в реальном выражении поэтому все исходные данные для расчета должны быть в реальном выражении. Для пересчета ставки дохода по российским государственным облигациям в номинальном выражении в реальное используется формула Фишера:
Для расчета ставки дисконтирования используется модель оценки капитальных активов (САРМ):
r = 5,5 + 1,2 (18 – 5,5) + 3 + 4 = 27,5%
Ставка дисконтирования для собственного капитала в реальном выражении составляет 27,5%.
Рассчитать ставку дисконтирования для всего инвестированного капитала на основе следующих данных: ставка дохода по российским государственным облигациям – 12%, коэффициент бета – 1,4, среднерыночная ставка дохода – 20%, премия за риск для малой компании – 2%, премия за риск, характерный для оцениваемой компании – 4%, доля собственного капитала – 40%, процент по используемому кредиту – 12%.
Для расчета ставки дисконтирования для всего инвестированного капитала используется модель средневзвешенной стоимости капитала, стоимость собственного капитала рассчитывается на основе модели оценки капитальных активов (САРМ).
De = 12 + 1,4 (20 – 12) +2 + 4 = 29,2 %
r = 0,4 * 29,2 + 0,6 * 12 * (1-0,24) = 18,88%
Ставка дисконтирования для всего инвестированного капитала составляет 18,88%
Рассчитать стоимость компании на основе следующих данных: прогнозный период составляет 4 года, денежный поток за первый год прогнозного периода – 500 000 руб., за второй год – 450 000 руб., за четвертый год – 600 000 руб.(денежные потоки возникают в конце года), ставка дисконтирования – 25%, темпы роста в постпрогнозный период – 2%.
Для расчета стоимости бизнеса используется основная форму дисконтирования денежных потоков и модель Гордона для расчета остаточной стоимости компании.
Стоимость компании составляет 3 450 255 руб.
Задачи для решения
1. Рассчитать величину денежного потока
а) для собственного капитала
б) для всего инвестированного капитала
исходя из следующих данных:
Выручка от реализации продукции за год – 550 000 руб.
Затраты, относимые на себестоимость – 400 000 руб.
Из них амортизация основных фондов – 90 000 руб.
Справочно данные по балансу:
Увеличение запасов за период– 50 000 руб.
Уменьшение дебиторской задолженности за период– 10 000 руб.
Увеличение кредиторской задолженности за период– 50 000 руб.
Уменьшение долгосрочной задолженности – 40 000 руб.
Капитальные вложения – 120 000 руб.
2. Рассчитать величину денежного потока для всего инвестированного капитала исходя из следующих данных:
Показатель (в тыс. руб.)
Чистая прибыль
Амортизационные отчисления
Капитальные вложения
Кредиторская задолженность (краткосрочная)
Кредиторская задолженность (долгосрочная)
Дебиторская задолженность
1. Рассчитать величину денежного потока для собственного капитала на основе следующих данных:
На начало периода, тыс. руб.
На конец периода тыс.руб.
На начало периода, тыс.руб.
На конец периода, тыс.руб.
Основные средства
Собственный капитал
Долгосрочная задолженность
Дебиторская задолженность
Краткосрочная задолженность
Денежные средства
Итого актив
Итого пассив
Отчет о прибылях и убытках:
Наименование показателя
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ,
услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов
и аналогичных обязательных платежей)
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Проценты к получению
Проценты к уплате
Доходы от участия в других организациях
Прочие операционные доходы
Прочие операционные расходы
Внереализационные доходы
Внереализационные расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Налог на прибыль и иные аналогичные платежи
Прибыль (убыток) от обычной деятельности
Чрезвычайные доходы
Чрезвычайные расходы
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода
Дополнительные данные:
Чистая прибыль за год – 600 тыс.руб.
Амортизация – 200 тыс.руб.
4. Рассчитать величину денежного потока для всего инвестированного капитала на основе следующих данных:
Объем выпуска фактический на последнюю отчетную дату (тыс.руб.)
Темп роста объемов производства в первом году прогнозного периода
Темп роста объемов производства во втором году прогнозного периода
Амортизация, тыс.руб.
Постоянные затраты на производство обоих продуктов 30 000 тыс.руб. Переменные затраты на продукт №1 – 37 000 тыс.руб., продукт №2 – 43 000 тыс.руб. Норматив собственного оборотного капитала определен на уровне 15 % от выручки. Капитальные вложения в первом году предположительно ожидаются — 8 000 тыс.руб., во втором году — 10 000 тыс.руб. Величина запасов на дату оценки составляет 57 000 тыс.руб., дебиторская задолженность – 26 500 тыс.руб., задолженность перед поставщиками и подрядчиками – 39 400 тыс.руб., задолженность перед бюджетом – 8 350 тыс.руб.
5. Спрогнозировать величину денежного потока в течение прогнозного периода, длительность которого составляет 3 года на основе предоставленной информации:
Чистая прибыль
Амортизация
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Краткосрочные финансовые вложения
Прочие оборотные активы
Краткосрочные обязательства
Долгосрочная задолженность
Капитальные вложения
5. Рассчитать суммарную текущую стоимость денежных потоков возникающих в конце года. Ставка дисконтирования составляет 14 %. Величина денежного потока 1 год – 150 000 руб., 2 год – 400 000 руб., 4 год – 350 000 руб.
6. Рассчитать текущую остаточную стоимость предприятия на основе следующих данных. Денежный поток последнего года прогнозного периода – 100 000 руб. Долгосрочные темпы роста – 4 %. Ставка дисконтирования — 19 %. Величина прогнозного периода – 4 года.
7. Рассчитать стоимость предприятия на основе следующих данных. Прогнозный период составляет 5 лет. Прогнозные денежные потоки : 1 год – 100 000 руб., 2 год – 85 000 руб., 3 год – 121 000 руб., 4 год – 95 000 руб., 5 год – 89 000 руб. Темы роста в постпрогнозный период – 3 %. Ставка дисконтирования – 15 %.
8. Определите стоимость собственного капитала компании (в номинальных ценах) если даны следующие данные. Номинальный денежный поток в прогнозный период:1 год – 1200 тыс.руб.; 2 год – 2400 тыс.руб.; 3 год – 1890 тыс.руб.; 4 год – 2300 тыс.руб.. Темпы роста дохода в постпрогнозный период – 2 %. Реальная ставка дисконта – 15 %, индекс инфляции – 10 %.
9. Рассчитайте стоимость авторемонтной мастерской, если даны следующие данные. Денежный поток в прогнозный период в номинальных ценах за 1 год – 200 тыс.руб.; 2 год – 250 тыс.руб. ; 3 год – 235 тыс.руб.; 4 год – 280 тыс.руб. Темпы роста дохода в постпрогнозный период – 1 %. Ставка дисконта без корректировки на инфляцию – 14 %. Нормативная величина собственного оборотного капитала 20% от величины денежного потока за первый год прогнозного периода, текущие активы 120 тыс.руб, текущие пассивы – 60 тыс.руб.
10. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала на основе следующих данных. Безрисковая ставка – 10 %. Коэффициент бета – 1,8. Среднерыночная ставка дохода – 15 %. Стоимость кредита – 12 %. Доля заемных средств – 40 %.
11. Определить ставку дисконтирования для оценки рыночной стоимости реального денежного потока для собственного капитала на основе следующих данных. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям 18 %, среднерыночная доходность на фондовом рынке – 15 % в реальном выражении, бета – 1,4, темп инфляции 11 %.
12. Определить реальную ставку дисконта для определения стоимости российской компании на основе следующих данных: номинальная среднерыночная доходность на российском фондовом рынке – 21 %; коэффициент бета – 1,2; номинальная доходность по государственным облигациям России – 14 %, поправка на страновой риск – 3 % для России, поправка на размер компании – 4 %, поправка за риск, характерный для оцениваемой компании – 2 %, темп инфляции – 6 %.
13. Рассчитать величину ставки дисконтирования для всего инвестированного капитала для расчета стоимости российской компании на основе следующих данных: доходность по российским гособлигациям – 10 %, среднерыночная доходность – 14 %, страновой риск – 6 %, бета-коэффициент – 1,2, премия за размер компании – 2 %, премия за риск, характерный для оцениваемой компании- 1 %, доля заемных средств – 30 %, ставка кредита – 13 %.
14. Рассчитать ставку дисконтирования для всего инвестированного капитала на основе следующих данных: доходность по российским гособлигациям – 8 %, риск связанный с управлением компанией – 4 %, риск связанный со структурой капитала – 2,5 %, риск связанный с доходностью и рентабельностью – 3,5 %, риск связанный с территориальной и товарной диверсификацией – 3 %, риск связанный с диверсификацией клиентуры – 2,5 %, риск за размер компании – 4 %, стоимость кредита 12 %, доля собственных средств – 80 %.
15. Определить стоимость предприятия методом дисконтированных денежных потоков (использовать модель денежного потока для собственного капитала) на основе следующей информации.
Предполагаемые объемы выпуска продукции
Вид продукции
Данные на последнюю отчетную дату, тыс.руб.
1 год прогнозного периода, %
2 год прогнозного периода, %
3 год прогнозного периода, %
4 год прогнозного периода, %
Переменные затраты (доля в стоимости, в %)
Постоянные затраты (доля в стоимости, в %)
Данные на последнюю отчетную дату, тыс.руб.
1 год прогнозного периода (тыс. руб.)
2 год прогнозного периода, (тыс. руб.)
3 год прогнозного периода, (тыс. руб.)
4 год прогнозного периода, (тыс. руб.)
Амортизация
Капитальные вложения
Привлекаемые кредиты
Выплаты по долгосрочной задолженности
Процентные выплаты
Нормативная величина собственного оборотного капитала – 15 % от выручки
Данные для расчета ставки дисконта
Безрисковая номинальная ставка процента (Россия), %
Бета коэффициент
Ставка дохода по среднерыночному портфелю ценных бумаг (реальная), %
Темп инфляции, %
Оценка рисков
Премия за риск, связанная с характером деятельности компании, %
Премия за размер компании, %
Страновой риск, %
Ключевая фигура в руководстве, качество руководства, %
Финансовая структура, %
Товарная и территориальная диверсификация, %
Диверсификация клиентуры, %
Доходы: рентабельность и предсказуемость, %
Данные балансового отчета на последнюю отчетную дату
Денежные средства
Товарно-материальные запасы
Краткосрочные обязательства
Рыночная стоимость базы отдыха, тыс.руб.
Тема: Сравнительный подход к оценке стоимости компании
Основные формулы и понятия:
Метод компании аналога (метод рынка капитала) – основан на ценах, сформированных на открытом фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа.
Метод сделок (метод продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом, либо на контрольный пакет.
Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений) основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях. Они выводятся на основе данных о продажах компаний в этих отраслях.
Основные этапы оценки компании методами компании аналога и сделок:
1. Сбор необходимой информации.
2. Составление списка предприятий аналогов.
3. Финансовый анализ и сопоставление.
4. Расчет рыночных мультипликаторов.
5. Выбор величины мультипликатора, который целесообразно применить к оцениваемой компании.
6. Определение итоговой величины стоимости.
7. Внесение итоговых поправок.
Критерии отбора предприятий – аналогов:
1. Отраслевое сходство.
2. Сходная продукция.
3. Уровень диверсификации производства.
4. Характер взаимозаменяемости производимых продуктов.
5. Зависимость от одних и тех же факторов внешней среды.
6. Размер компании.
7. Динамика прибыли.
8. Способность выплачивать дивиденды.
9. Соотношение собственных и заемных средств.
Направления финансового анализа:
Цель : соотнесение основных показателей деятельности оцениваемой компании с предприятиями аналогами.
1. Структура капитала сопоставимых компаний.
2. Структура отчета о прибылях и убытках.
3. Сравнительный анализ коэффициентов.
Расчет рыночных мультипликаторов:
Мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой.
Цена акции компании аналога * количество акций
Финансовая база компании аналога (Прибыль, балан-
совая стоимость и др.)
=мультипликатор
Стоимость компании
Типы денежных мультипликаторов
Интервальные мультипликаторы:
— Цена / прибыль ( P / E , P / EBT )
— Цена / денежный поток ( P / CF )
— Цена / дивидендные выплаты
— Цена / выручка от реализации ( P / Sal )
— Цена / физический объем
Моментные мультипликаторы:
— Цена / балансовая стоимость ( P / BV )
— Цена / чистая стоимость активов ( P / A )
Задачи для решения:
1. Рассчитать для компании все виды мультипликаторов Ц/П, Ц/ДП на основе следующих данных. Рыночная цена одной акции — 1000 руб., количество акций в обращении 500 штук. Выручка компании за последний отчетный год – 1 200 000 руб., затраты составили 800 000 руб., в том числе амортизация – 150 000 руб., проценты по кредиту – 60 000 руб.
2. Оценить компании А, Б, С, Д, И для которых фирма из предыдущей задачи является аналогом на основе следующих данных. Чистая прибыль компании А — 120 000 руб., прибыль до уплаты налогов компании Б – 300 000 руб., чистый денежный поток компании С – 230 000 руб., валовый денежный поток компании Д – 380 000 руб. Данные по компании И: выручка — 2 100 000 руб., затраты – 1 600 000 руб. (в том числе амортизация 250 000 руб.), проценты по кредиту – 40 000 руб.
3. Определить стоимость 1 акции на основе следующих данных. Чистая прибыль компании – 450 000 руб., чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию – 4 500 руб., балансовая стоимость чистых активов компании – 6 000 000 руб., мультипликатор цена/балансовая стоимость равен 3.
4. Оценить компанию с объемом реализации 1 200 тыс. руб. на основе следующей информации, которая была определена по аналогичным компаниям. Средняя доля прибыли в выручке у компаний аналогов — 5%, требуемая инвесторами ставка дохода на инвестиции – 20%.
5. Оценить компанию на основе следующих данных: выручка от реализации 3 500 000 руб., долгосрочные пассивы – 1 000 000 руб., краткосрочные обязательства – 500 000 руб. Аналогом оцениваемой компании является компания у которой в обращении 400 штук акций, рыночная стоимость одной акции – 2 000 руб., долгосрочные пассивы составляют 200 000 руб., краткосрочные обязательства – 400 000 руб., выручка от реализации 4 000 000 руб.
6. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия «Заря» методом компании аналога на основе следующей информации:
Источник: ozenkabiznesa.blogspot.com
Стоимость чистых активов: расчеты, формулы, калькулятор и краткое руководство
Стоимость чистых активов (СЧА) представляет собой общую стоимость активов предприятия за вычетом общей стоимости его обязательств. Он в основном представляет собой чистую стоимость предприятия. Кроме того, СЧА отражает цену акции/единицы паевого инвестиционного фонда или ETF на определенную дату или период.
Это делает расчет стоимости чистых активов довольно важным аспектом инвестиций в паевые инвестиционные фонды или биржевые фонды (ETF). Это цена, по которой торгуются акции/паи фондов, зарегистрированных в SEC США. В этом посте рассказывается обо всем, что вам следует знать, в частности, о формулах стоимости чистых активов и о том, как работают калькуляторы.
Во взаимных фондах, ETF и индексах стоимость чистых активов широко используется для определения будущих инвестиционных возможностей. Стоимость чистых активов также является важным фактором при рассмотрении активов собственного портфеля.
Понимание стоимости чистых активов
Теоретически NAV может быть присвоен соответствующему бизнес-объекту или финансовому продукту, который имеет дело с такими концепциями бухгалтерского учета, как активы и обязательства. Разница между активами и обязательствами известна как чистые активы, собственный капитал или ресурсы корпорации. С годами термин NAV стал общепринятым в контексте оценки фондов и ценообразования. Вы рассчитываете его, разделив разницу между активами и пассивами на количество акций/паев, принадлежащих инвесторам. В результате СЧА фонда отражает оценку фонда в расчете на одну акцию, что упрощает оценку и торговлю акциями фонда.
СЧА компании всегда идентична или равна ее балансовой стоимости. Компании с сильным потенциалом роста исторически оценивались выше, чем предполагает их чистая стоимость активов. Таким образом, чтобы найти недооцененные или переоцененные инвестиции, NAV часто сравнивают с рыночной капитализацией. Существует также ряд финансовых коэффициентов, которые анализируют СЧА или стоимость предприятия с использованием мультипликаторов.
Формула стоимости чистых активов для фонда
Формула расчета СЧА паевого инвестиционного фонда проста:
NAV = Общее количество акций в обращении / (Активы – Пассивы)
Для активов и пассивов фонда должны быть включены требуемые квалифицирующие статьи.
Стоимость чистых активов и взаимные фонды
Взаимный фонд привлекает средства от большого количества инвесторов. Затем он инвестирует собранный капитал в ряд акций и других финансовых инструментов, которые соответствуют инвестиционным целям фонда. Каждый инвестор получает определенное количество акций в зависимости от суммы своих инвестиций.
И в любое время они могут свободно продать (выкупить стоимость) своих акций фонда. Однако, поскольку регулярная покупка и продажа (инвестирование и выкуп) паев фонда начинается после запуска фонда, необходим механизм ценообразования паев фонда. NAV является основой для этого механизма ценообразования. В результате, когда меняется NAVPS паевого фонда, меняется и его цена.
Взаимные фонды не торгуются в режиме реального времени, в отличие от акций, цена которых колеблется каждую секунду. Взаимные фонды, с другой стороны, оцениваются с использованием подхода на конец дня, основанного на их активах и обязательствах.
Чистая рыночная стоимость депозитов взаимного фонда, денежных средств и их эквивалентов, дебиторской задолженности и ожидаемой прибыли — все это активы. Расчет рыночной стоимости фонда является повседневной рутиной с использованием цен закрытия акций в его портфеле. Поскольку капитал фонда может быть в форме наличных денег и ликвидных активов, часть капитала фонда учитывается в разделе денежных средств и их эквивалентов. Дебиторская задолженность включает такие платежи, как дивиденды или проценты, причитающиеся в тот же день, в то время как ожидаемый доход относится к деньгам, полученным фондом, которые еще не поступили на счета. Активы фонда – это сумма всех этих вещей, а также любых их квалификационных вариантов.
NAV (стоимость чистых активов) для биржевых фондов
Поскольку ETF и закрытые фонды торгуются на рынках, подобных акциям, их ценные бумаги могут иметь рыночную стоимость на несколько долларов/центов выше (торговля с премией) или ниже (торговля со скидкой), чем реальная чистая стоимость активов. Это предоставляет прибыльные торговые возможности успешным трейдерам ETF, которые могут своевременно обнаружить и извлечь выгоду из таких возможностей. В любом случае ETF, а также взаимные фонды регулярно измеряют свою NAV при закрытии рынка для целей отчетности. Они также измеряют и распространяют внутридневную СЧА в режиме реального времени несколько раз в минуту.
NAV и торговые графики
Стоит отметить, что хотя СЧА рассчитывается и публикуется по состоянию на конкретный рабочий день, все ордера на покупку и продажу взаимных фондов обрабатываются в соответствии с периодом отсечения по СЧА на дату торгов. Например, если регулирующие органы устанавливают время окончания торгов в 1:30, в NAV будут выполняться только ордера на покупку и продажу, полученные до 1:30. Любые заказы, оформленные после крайнего срока, будут обрабатываться с использованием NAV следующего рабочего дня.
Расчет стоимости чистых активов в режиме реального времени
Инвесторы также пытаются судить о результатах взаимных фондов, основываясь на разнице в чистой стоимости активов между двумя датами. Например, можно сравнить СЧА на 1 января с СЧА на 31 декабря и использовать разницу в качестве индикатора результатов фонда. С другой стороны, изменения в NAV между двумя датами не являются лучшими показателями успеха взаимных фондов.
Взаимные фонды обычно распределяют почти всю свою прибыль (например, дивиденды и проценты) между своими акционерами. Взаимные фонды также необходимы для передачи реализованного прироста капитала акционерам. Прирост капитала происходит, когда ценная бумага продается по более высокой цене, чем цена покупки. СЧА уменьшается, поскольку эти два элемента, доход и прибыль, выплачиваются на регулярной основе. В результате, хотя инвестор взаимного фонда получает промежуточный доход и дивиденды, выразить их в абсолютных значениях СЧА при сравнении дат невозможно.
Годовой общий доход, который является фактической доходностью инвестиций или пула инвестиций за данный период оценки, является одним из наилучших возможных показателей успеха взаимных фондов. Инвесторы и аналитики также учитывают CAGR, который отражает среднегодовые темпы роста инвестиций за период времени, превышающий один год, когда рассматриваются все промежуточные платежи по доходам и прибыли.
Расчет стоимости чистых активов и пример
Предположим, что взаимный фонд имеет совокупные инвестиции в размере 100 миллионов долларов США в различные ценные бумаги, что является расчетом цен закрытия дня для каждого актива. Он также имеет $7 млн наличными и их эквивалентами и $4 млн валовой дебиторской задолженности. Общий дневной заработок составляет 75,000 13 долларов.
Краткосрочные обязательства фонда составляют 2 миллионов долларов, а долгосрочные обязательства — 10,000 миллиона долларов. Дневные расходы составили 5 XNUMX долларов. Всего в обращении находится XNUMX миллионов акций фонда. Чтобы рассчитать стоимость чистых активов, вам придется вернуться к приведенной выше формуле следующим образом:
NAV = [(100,000,000 7,000,000 4,000,000 долларов + 75,000 13,000,000 2,000,000 долларов + 10,000 5,000,000 XNUMX долларов + XNUMX XNUMX долларов) – (XNUMX XNUMX XNUMX долларов + XNUMX XNUMX XNUMX долларов + XNUMX XNUMX долларов)] / XNUMX XNUMX XNUMX
= (111,075,000 15,010,000 5,000,000 долларов – 19.21 XNUMX XNUMX долларов США) / XNUMX XNUMX XNUMX = XNUMX долларов США
Акции взаимного фонда будут торговаться по $19.21 за акцию в данный день.
Калькулятор стоимости чистых активов
Как многие из нас предпочли бы, есть способы обойти строгие расчеты стоимости чистых активов, приведенные выше. Это делается с помощью калькулятора стоимости чистых активов. Да, я знаю, что из-за нехватки времени или простого уклонения нам нужны лучшие альтернативы использованию формулы стоимости чистых активов. Вот один.
Использование калькулятора стоимости чистых активов довольно просто. Все, что требуется, это ввести значения для расчета и бум. Ваш ответ появляется…
Другими словами, калькулятор чистых активов обычно работает как математический калькулятор. Тем не менее, вам нужно сначала понять, какие значения куда идут. Поэтому я предлагаю вам сначала поиграть с обычной формулой стоимости чистых активов и расчетами. После чего вы можете перейти к использованию калькулятора.
Вы можете найти довольно простой калькулятор стоимости чистых активов на Платформа Морган Стэнли.
Что такое стоимость чистых активов?
«Стоимость чистых активов» или «СЧА» — это разница между совокупными активами и обязательствами инвестиционной компании. Например, СЧА инвестиционной компании составит 90 миллионов долларов, если ее ценные бумаги и другие активы стоят 100 миллионов долларов, а ее обязательства составляют 10 миллионов долларов.
Как рассчитать стоимость чистых активов?
NAV определяется путем сложения всего, чем владеет фонд, и вычитания всего, что он должен. Например, если фонд имеет инвестиции на сумму 100 миллионов долларов и долги на 10 миллионов долларов, стоимость его чистых активов (СЧА) составит 90 миллионов долларов. Кроме того, если в обращении находится миллион акций фонда, СЧА на акцию составит 90 долларов.
Что такое NAV и его формула?
NAV = (Активы – Пассивы) / Акции в обращении. NAV часто близка или равна балансовой стоимости компании. Исторически сложилось так, что компании с большими перспективами роста оцениваются выше, чем их чистая стоимость активов.
Что такое NAV и почему это важно?
В открытом взаимном фонде очень важна стоимость чистых активов (СЧА), которая представляет собой стоимость всех активов фонда (за вычетом его обязательств), деленная на количество акций в обращении, поскольку она используется для определения цены. по которым можно купить или продать акции.
Статьи по теме
- Взаимные фонды против индексных фондов против ETF: понимание различий
- Портфель ETF: 7+ лучших дивидендных портфелей в 202 году3
- Взаимные фонды против индексных фондов: все, что вам следует знать
- ОБНОВЛЕНИЕ ВЗАИМНЫХ ФОНДОВ: 15+ лучших взаимных фондов в 2023 году (+ подробное руководство для начинающих)
- Доходность TTM: как рассчитать скользящую доходность за 12 месяцев, упрощенно!
Источник: businessyield.com