где:
Total Debt — суммарный долг, равный краткосрочному и долгосрочному долгу компании. Подробнее о расчете суммарного долга — в статье «Суммарный долг».
EBITDA — прибыль до вычета налога, процентов и амортизации. О том, как определить ее величину, мы рассказываем в статье «Энциклопедии», посвященной расчету и применению EBITDA.
Показатель TD/EBITDA демонстрирует долговую нагрузку компании по сравнению с ее способностью зарабатывать деньги, которые могут использоваться для обслуживания долга. В этом показателе EBITDA — приблизительная оценка того, какая сумма остается ежегодно в распоряжении компании после оплаты всех операционных расходов.
Чистый долг или Общий долг?
Если у компании есть долг на сумму 500 млн руб., но одновременно с этим есть депозиты и рыночные ценные бумаги на сумму 300 млн. руб., то ее чистый долг — 200 млн руб., так как 60% своего долга компания может моментально погасить, используя свободные деньги.
Очевидно, что в таких условиях показатель Чистый долг/EBITDA будет выглядеть намного привлекательнее, чем Суммарный долг/EBITDA. При этом чистый долг точнее отражает величину долговой нагрузки, поэтому его часто применяют вместо суммарного долга. Но у каждого из этих двух показателей своя роль в анализе финансового состояния.
Чистый долг особенно полезен в том случае, если компания намерена менять структуру долговых обязательств и надо понять, насколько она в состоянии погасить имеющиеся долги. Также чистый долг лучше характеризует текущие риски бизнеса. Этот подход применяется, например, в оценке бизнеса, при подготовке сделок слияния и поглощения и т. п.
Суммарный долг будет более показательной величиной при оценке того, сколько еще долгов может позволить себе компания, так как в этом случае можно сделать предположение, что если у нее на счетах много свободных денег, то они предназначены не для погашения кредитов, а на другие цели: инвестиции, покупки бизнесов и др. Возврат же кредитов, которые сейчас берет компания, придется осуществлять из получаемых ею доходов, то есть EBITDA надо сравнивать с полной суммой долга. Подход, основанный на TD/EBITDA, очень часто встречается в условиях банковского кредитования.
Нормальные значения TD/EBITDA
Чем выше значение TD/EBITDA, тем выше долговая нагрузка компании. Точные требования к уровню показателя будут зависеть от страны, отрасли, текущих процентных ставок и ситуации в компании , но примерные интервалы можно обозначить так:
0…3 — достаточно низкая долговая нагрузка, у компании не должно возникнуть проблем с погашением долга.
3…6 — заметная долговая нагрузка. С такими значениями TD/EBITDA компания работает в периоды реализации крупных инвестиционных проектов, сделок слияния и поглощения, других временных увеличений долга. В большинстве отраслей постоянный уровень TD/EBITDA выше 3 будет рассматриваться как слишком высокий.
> 6 — высокая долговая нагрузка. Такая нагрузка будет приемлемой далеко не для всех компаний.
Использование показателя
Банки используют показатель TD/EBITDA для того, чтобы установить предельную сумму долга, которую они готовы выдать предприятию. Конкретное значение этого ограничения зависит от отрасли, продукта и других условий. Менеджмент компаний также применяют показатель TD/EBITDA для того, чтобы оценить возможности компании привлекать дополнительные кредиты и риски, связанные с текущей долговой нагрузкой.
Для рейтинговых агентств TD/EBITDA — один из показателей, определяющих кредитный рейтинг компании. Хотя они не считают отношение долга к EBITDA эффективным инструментом прогнозирования банкротства, и прямую связь между долговой нагрузкой и рейтингом установить нельзя, тем не менее, заметная связь между рейтингом компании и значением TD/EBITDA прослеживается.
Вот, например, медианные значения TD/EBITDA для компаний с разным кредитным рейтингом за период с 2013 по 2017 годы:
АА | 0,6 | 0,7 | 1,0 | 1,6 | 1,6 |
А | 1,2 | 1,1 | 1,3 | 1,5 | 1,6 |
ВВВ | 2,2 | 2,3 | 2,6 | 2,7 | 2,8 |
ВВ | 2,8 | 3,0 | 3,2 | 3,3 | 3,6 |
Источник: S
Вебинар: Расчет показателя долговой нагрузки (ПДН) в ПО Brainysoft
Предельная долговая нагрузка
Пример 3
Рассчитаем кредитную нагрузку по дифференцированному кредиту. Пусть организация в январе 2016 г. получила дифференцированный кредит под инвестиционный проект в сумме 2 400 000 руб. сроком на три года под 25 % годовых. Погашение долга начинается с февраля 2016 г.
Расчет процентов и выплат по дифференцированному кредиту представлен в табл. 1.
Таблица 1. Расчет процентов и платежей по кредиту
Месяц
Задолженность на конец месяца, руб.
Процент кредита, %
Сумма выплаты, руб.
основного долга
процентов по кредиту
2016 г.
Источник: www.klerk.ru