Балансовая и рыночная стоимость

Исторически сложилось, что проблема оценки доли бизнеса возникла в связи с наследованием доли и последующем выходе наследника учредителя из общества с требованием компенсации стоимости доли. Законом об ООО ФЗ-14 было введено понятие действительной стоимость доли уставного капитала, которая соответствует части стоимости чистых активов общества, пропорциональной размеру доли участника. Согласно приказу Минфина № 84н от 28.08.2014 г. стоимость чистых активов общества определяется по данным баланса. Поэтому, действительная стоимость доли уставного капитала по закону ФЗ-14 представляла собой фактическую балансовую стоимость.

Определение «действительной стоимости» доли уставного капитала , как части стоимости чистых активов, рассчитанных из данных баланса трубно признать методически правильным. Так, в Федеральном законе об оценочной деятельности указывается ( ст.7 135-ФЗ), что если в нормативном правовом акте используется термин «действительная стоимость», то установлению подлежит рыночная стоимость. Стоимость чистых активов общества, рассчитанная по данным баланса и по рыночной стоимости активов и пассивов, может отличаться на миллионы рублей, поэтому на такую же величину могут различаться действительная стоимость, рассчитанная по разным законам. Это связано с тем, что общества практически никогда не делают переоценку активов, в том числе акций, импортного оборудования в связи с инфляцией и изменением курса рубля. Существенные различия в итогах оценки доли по разным законам привели к многочисленным судебным процессам, что потребовало уточнения Верховным Судом РФ.

В постановлении Президиума Верховного Суда РФ от 09.11.2016 г № 336-ПЭК16 указано, что при возникновении спора о размере действительной доли участника суд должен установить рыночную стоимость активов общества (стоимость предприятия). Однако в указанном постановлении подчеркивается, что применение рыночной стоимости активов следует использовать для расчета действительной доли только при возникновении спора и рассмотрения дела в суде. При этом вопрос как оценивать долю вне судебного процесса, например при продаже, наследовании, дарении доли, остался открытым.

Принятый в 2015 году Федеральный стандарт оценки бизнеса ФСО 8, в качестве одного из объектов оценки бизнеса определяет долю уставного капитала предприятия. Алгоритм расчета действительной стоимости доли по 14-ФЗ и по Федеральному стандарту оценки бизнеса ФСО 8 практически одинаков. В первом случае для расчета применяется балансовая стоимость активов и пассивов, а во втором – рыночная стоимость. Таким образом, после принятия данного стандарта появились методические основания оценки рыночной стоимости доли как части бизнеса для самых различных сделок с долями.

Практика судебных оценочных экспертиз показывает, что в настоящее время при оценке действительной стоимости доли судами понимается рыночная стоимость доли уставного капитала, при которой стоимость активов и пассивов организации определяется по рыночной стоимости, а алгоритм расчета соответствует требованиям затратного подхода ФСО 8.

Оценка действительной стоимости доли через рыночную стоимость активов и пассивов в настоящее время применяется и для оформления прав наследства. Так, в методических рекомендациях для нотариусов «О наследовании долей в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью» (п.2.1.), говорится, что для оформления наследственных прав на долю в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью наследникам необходимо представить нотариусу отчет о рыночной стоимости доли в уставном капитале умершего участника ООО.

Таким образом, при отчуждении доли (наследство, продажа, дарение, залог) рассчитывается рыночная стоимость доли, определенная в соответствии с требованиями законодательства об оценочной деятельности. При этом понятия доля в уставном капитале, доля бизнеса, доля в стоимости предприятия тождественны, а действительная стоимость представляет собой рыночную стоимость доли, определенную в соответствии с законодательством об оценочной деятельности.

Источник: www.audit-it.ru

Разница между балансовой и рыночной стоимостью

Все активы (предприятия, акций и прочих) оцениваются исходя из балансовой и рыночной (коммерческой) стоимости объекта оценки. При этом между собой оба этих важнейших финансовых показателей могут существенно отличаться. Балансовая (нетто) стоимость представляет собой первоначальную оценку объекта за вычетом амортизационных отчислений. Под рыночной стоимостью понимают деньги, которые можно получить на свободном рынке в условиях конкуренции с наибольшей долей вероятности.

Балансовая стоимость

Финансовое благополучие фирмы определяется через нетто – значение всех его оборотных и основных средств. Определение ценности бизнеса по этому показателю проводится по разным формулам для оценки основного капитала, а также нематериальной собственности.

Среднегодовое значение основных средств, рассчитывают по итогам года, включая потраченные деньги на приобретение, улучшение состояния ОС за вычетом сумм на амортизацию принадлежащего фирме оборудования, которое используется для получения прибыли. Переоценка основного капитала, проводится ежегодно.

При расчете важности ценных бумаг показатель определяется как отношение чистых активов к числу выпущенных обыкновенных векселей. При выпуске привилегированных векселей этот показатель определяется по другой формуле.

Рыночная стоимость

Определение ценности компании по наиболее вероятной цене, которую она может получить при свободной продаже, называется рыночной (меновой) стоимостью. На ее образование влияют следующие факторы:

• Наличие спроса потребителей.
• Доходность фирмы, то есть ее полезность.
• Прибыльность, определяемая как разница между доходом и расходом.
• Предполагаемое время на получение прибыли.
• Наличие ограничительных мер.
• Ликвидность активов.
• Объем конкуренции на рынке.
• Соотношение предложения к спросу.

Значение коммерческой цены необходимо знать в случае:

1. Оценки ценности акций на фондовом рынке.
2. Наличия планов продажи фирмы.
3. При выделении одному из участников его доли.
4. Подготовке к ликвидации или поглощении фирмы.
5. При разработке плана развития объекта.
6. Разработке инвестиционных проектов.
7. При принятии управленческих решений.

Общее между балансовой и коммерческой стоимостью

Для инвесторов очень важна объективная оценка финансово-экономического положения определенного объекта. Сравнивая меновую и нетто-стоимость, становится возможным объективно оценить стоимость акций данного объекта с высокой степенью вероятности.

Определение ценности фирмы по обоим показателям необходимо для решения общих задач:

• Повышения эффективности работы фирмы.
• Определения ценности объекта оценки при планах на продажу.
• Достижения финансовой устойчивости.
• Привлечения инвесторов.

При подготовке к ликвидации, анализа возможностей фирмы по кредитованию с залогом и в некоторых других случаях также необходимо использование этих важных финансово-экономических показателей.

Отличия между балансовой и рыночной стоимостью

Основное отличие между нетто-ценой и коммерческой, заключается в том, что она не зависит от внешних факторов, как меновая цена. Ежегодно на амортизационном счете объекта отражается одинаковая сумма амортизационных отчислений, уменьшая первоначальную нетто-цену. С другой стороны рыночная ценность, не связанная с первоначальной ценой активов компании, может существенно отличается от стоимости, отраженной на балансе предприятия. Нетто – ценность компании формируется путем сложения всех фактических затрат на приобретение имущества, сооружение объектов и является стоимостным выражением материального имущества компании.

Проводя экономический анализ кроме остаточной цены основных средств, учитывают балансовую ценность ценных бумаг. Стоимостное выражение ценных бумаг является показателем доли акционера в капитале корпорации. Этот показатель определяется как отношение средств коммерческой структуры, сформированных за счет собственных средств, капитала к числу выпущенных акций.

Меновой результат анализа ценности компании проводится на основании:

1. Имущества организации.
2. Имеющихся капиталов и технических решений, которые в будущем принесут прибыль предприятию.

Оценщик учитывает следующие факторы:

• Уровень спроса на торжище с учетом всех возможных рисков.
• Насколько полезен данный субъект.
• Разницу между доходом и расходом, то есть уровень прибыли.
• За какой период времени можно рассчитывать на получение прибыли.
• Наличие ограничительных мер, введенных государством.
• Быстроту превращения совокупности имущества в материальном и нематериальном выражении в деньги при торгах.
• Конкурентный уровень в сфере деятельности фирмы.

В основном определение менового достоинства проводится двумя методами:

1. Доходный (ожидаемый максимальный доход).
2. Затратный метод, при котором из рыночного значения имущества вычисляется сумма обязательств фирмы.

К примеру, фирма купила оборудования на 3 млн. рублей, а амортизационные отчисления составляют 100000 руб. Через 5 лет она решила продать это оборудование, остаточное достоинство которого составляет 2,5 млн. рублей. Однако на рынке предлагают за часть оборудования разумную цену в 2 млн. руб., которая и будет рыночной ценой данного имущества. Меновое суждение о векселях составляет цену, которая на текущий момент сложилась на рынке по сделке с этими акциями.

Котировки могут меняться очень динамично и изменяют показатель капитализации объекта оценки. Капитализация, которая определяется произведением числа векселей на их рыночную оценку всегда выше суммы после исключения всех расходов, потерь отчислений, и т.п.

Источник: vchemraznica.ru

Балансовая стоимость по сравнению с Рыночная стоимость: в чем разница?

Балансовая стоимость по сравнению с Рыночная стоимость: обзор

Оценка компании, акции которой котируются на бирже, является сложной задачей, и для получения справедливой оценки используются несколько различных показателей. Хотя ни один из методов не является точным и каждый представляет разные версии с разными результатами, инвесторы используют их в комбинации, чтобы лучше понять, как работают акции. Два наиболее часто используемых количественных показателя для оценки компании — это рыночная стоимость и балансовая стоимость.

Ключевые выводы

• Балансовая стоимость — это общая стоимость активов предприятия, указанная на его балансе, и представляет собой стоимость всех активов в случае ликвидации.
• Рыночная стоимость — это стоимость компании, основанная на общей стоимости ее акций в обращении на рынке или ее рыночной капитализации.
• Рыночная стоимость, как правило, превышает балансовую стоимость компании, поскольку рыночная стоимость включает нематериальные активы, а также перспективы будущего роста.

Ценность книги

Балансовая стоимость буквально означает стоимость бизнеса в соответствии с его бухгалтерскими книгами (счетами), которая отражается в его финансовой отчетности. Теоретически балансовая стоимость представляет собой общую сумму, которую стоит компания, если все ее активы проданы и все обязательства возвращены. Это сумма, которую кредиторы и инвесторы могут рассчитывать получить в случае ликвидации компании.

Балансовая стоимость капитала на акцию (BVPS)

Формула балансовой стоимости

Математически балансовая стоимость рассчитывается как разница между совокупными активами компании и совокупными обязательствами.

Балансовая стоимость компании = Общие активы — Общие обязательства.

Например, если компания XYZ имеет общие активы 100 миллионов долларов и общие обязательства 80 миллионов долларов, балансовая стоимость компании составляет 20 миллионов долларов. В широком смысле это означает, что если компания продаст свои активы и выплатит свои обязательства, стоимость собственного капитала или чистая стоимость бизнеса составит 20 миллионов долларов.

Общие активы включают все виды активов, такие как денежные средства и краткосрочные инвестиции, общая дебиторская задолженность, запасы, чистые основные средства (ОС), инвестиции и авансы, нематериальные активы, такие как гудвилл, и материальные активы. Общие обязательства включают такие статьи, как краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства, кредиторская задолженность и отложенные налоги.

Пример балансовой стоимости

Вывести балансовую стоимость компании несложно, поскольку компании сообщают общие активы и общие обязательства в своем балансе ежеквартально и ежегодно. Кроме того, балансовая стоимость также отображается как собственный капитал в балансе.

Например, в балансе технологического лидера Microsoft Corp. (MSFT) за финансовый год, закончившийся в июне 2019 года, общие активы составляют около 286 миллиардов долларов, а общие обязательства — около 184 миллиардов долларов. Это приводит к балансовой стоимости (286–184 млрд долларов) 102 млрд долларов. Это та же цифра, что и собственный капитал.

Следует отметить, что, если в компании есть доля меньшинства, эта стоимость должна быть дополнительно уменьшена, чтобы получить правильную балансовую стоимость. Доля меньшинства — это владение менее 50% капитала дочерней компании инвестором или компанией, не являющейся материнской компанией. Например, гигант розничной торговли Walmart Inc. (WMT) имел общие активы в размере 204,52 миллиарда долларов и общие обязательства в размере 123,7 миллиарда долларов за финансовый год, заканчивающийся в январе 2018 года, что дает его чистую стоимость в 80,82 миллиарда долларов. Кроме того, компания накопила миноритарный пакет акций в размере 2,95 миллиарда долларов, что при уменьшении дает чистую балансовую стоимость или собственный капитал для Walmart в 77,87 миллиарда долларов за указанный период.

Компании с большим количеством машин и оборудования или финансовых инструментов и активов, как правило, имеют большую балансовую стоимость. Напротив, игровые компании, консалтинговые компании, модельеры или торговые фирмы могут иметь небольшую балансовую стоимость или вообще не иметь ее, потому что они в основном полагаются на человеческий капитал, который является мерой экономической ценности набора навыков сотрудника.

Когда балансовая стоимость делится на количество акций в обращении, мы получаем балансовую стоимость на акцию (BVPS), которую можно использовать для сравнения акций. Акции в обращении относятся к акциям компании, которыми в настоящее время владеют все ее акционеры, включая пакеты акций, принадлежащие институциональным инвесторам, и акции с ограниченным доступом.

Ограничения балансовой стоимости

Одна из основных проблем, связанных с балансовой стоимостью, заключается в том, что эта цифра публикуется ежеквартально или ежегодно. Только после представления отчета инвестор узнает, как балансовая стоимость компании изменилась за несколько месяцев.

Балансовая стоимость — это предмет бухгалтерского учета, который может корректироваться (например, амортизация), что может быть непросто понять и оценить. Если компания обесценивает свои активы, возможно, потребуется проверить финансовую отчетность за несколько лет, чтобы понять влияние этого. Кроме того, из-за правил бухгалтерского учета, связанных с амортизацией, компания может быть вынуждена сообщать о более высокой стоимости своего оборудования, поскольку его стоимость могла снизиться.

Балансовая стоимость также может не учитывать реалистичное влияние требований на его активы, например, по ссудам. Балансовая оценка может отличаться от реальной стоимости, если компания является кандидатом на банкротство и имеет несколько залогов в отношении ее активов. Балансовая стоимость не очень полезна для предприятий, сильно полагающихся на человеческий капитал.

Рыночная стоимость

Рыночная стоимость представляет собой стоимость компании согласно фондовому рынку. Хотя рыночная стоимость — это общий термин, который представляет цену, которую актив получит на рынке, она представляет собой рыночную капитализацию в контексте компаний. Это совокупная рыночная стоимость компании, выраженная в долларах. Поскольку он представляет собой «рыночную» стоимость компании, он рассчитывается на основе текущей рыночной цены (CMP) ее акций.

Формула рыночной стоимости

Рыночная стоимость, также известная как рыночная капитализация, рассчитывается путем умножения находящихся в обращении акций компании на ее текущую рыночную цену.

Рыночная капитализация компании = Текущая рыночная цена (за акцию) ∗ Общее количество акций в обращении

Если компания XYZ торгуется по 25 долларов за акцию и имеет 1 миллион акций в обращении, то рыночная стоимость компании составляет 25 миллионов долларов. Рыночная стоимость — это чаще всего число, на которое ссылаются аналитики, газеты и инвесторы, когда они упоминают стоимость компании.

Поскольку рыночная цена акций меняется в течение дня, соответственно изменяется и рыночная капитализация компании. Изменения количества акций в обращении случаются редко, поскольку это количество меняется только тогда, когда компания предпринимает определенные типы корпоративных действий, из-за которых изменения рыночной капитализации в основном связаны с изменениями цены на акцию.

Пример рыночной стоимости

Продолжая вышеупомянутые примеры, акции Microsoft в обращении на 30 июня 2019 года (конец финансового года Microsoft) составляли 7,64 миллиарда, а цена закрылась по цене 133,96 доллара за акцию. В результате рыночная капитализация составила 1023,5 доллара. миллиарда (7,64 миллиарда * 133,96 доллара). Эта рыночная стоимость в 10 раз превышает балансовую стоимость компании.

Точно так же у Walmart было 3,01 миллиарда акций в обращении, а цена закрытия на конец финансового года Walmart составляла 106,6 долларов США. Рыночная стоимость компании составляла (3,01 миллиарда * 106,6 долларов США) 320,866 миллиарда долларов, что более чем в четыре раза превышает балансовую стоимость Walmart (77,87 млрд долларов), рассчитанную в предыдущем разделе.

Довольно часто можно увидеть, что балансовая стоимость и рыночная стоимость значительно отличаются. Разница объясняется несколькими факторами, включая операционную модель компании, ее промышленный сектор, характер активов и пассивов компании и специфические характеристики компании.

Ограничения рыночной стоимости

Хотя рыночная капитализация отражает восприятие рынком оценки компании, она не обязательно отражает истинную картину. Часто можно увидеть, что даже акции мега-и большой капитализации движутся вверх или вниз на 3-5 процентов в течение дневной сессии. Акция часто становится перекупленной или перепроданной, и полагаться исключительно на оценку рыночной капитализации может быть не лучшим методом для оценки реального потенциала акции.

Ключевые отличия

Большинство инвесторов и трейдеров используют оба значения; При сравнении балансовой стоимости и рыночной стоимости может быть три разных сценария.

Балансовая стоимость выше рыночной

Если компания торгуется по рыночной стоимости ниже ее балансовой стоимости, это обычно указывает на то, что рынок на мгновение потерял доверие к компании. Это может быть связано с проблемами в бизнесе, проигрышем важных судебных процессов, связанных с бизнесом, или вероятностью финансовых аномалий. Другими словами, рынок не верит, что компания стоит той стоимости, которая указана в его бухгалтерских книгах, или что у нее достаточно активов для получения будущей прибыли и денежных потоков.

Ценностные инвесторы часто ищут компании из этой категории в надежде, что восприятие рынка окажется неверным в будущем. В этом сценарии рынок дает инвесторам возможность купить компанию по цене ниже заявленной чистой стоимости, то есть цена акций ниже балансовой стоимости компании. Однако нет никаких гарантий, что цена будет расти в будущем.

Рыночная стоимость выше балансовой стоимости

Когда рыночная стоимость превышает балансовую стоимость, фондовый рынок присваивает компании более высокую стоимость из-за ее потенциала и прибыльности ее активов. Это указывает на то, что инвесторы считают, что у компании есть прекрасные перспективы роста, расширения и увеличения прибыли, что в конечном итоге приведет к увеличению балансовой стоимости компании. Они также могут полагать, что стоимость компании выше, чем показывает текущий расчет балансовой стоимости.

Соответственно, прибыльные компании обычно имеют рыночную стоимость выше, чем балансовая стоимость, и большинство компаний в ведущих индексах соответствуют этому критерию, как видно из примеров Microsoft и Walmart, упомянутых выше. Такие компании могут оказаться перспективными для инвесторов в рост. Однако это также может указывать на переоцененные или перекупленные акции, торгующиеся по высокой цене.

Балансовая стоимость равна рыночной стоимости

Когда балансовая стоимость и рыночная стоимость равны друг другу, рынок не видит убедительных причин полагать, что активы компании лучше или хуже, чем указано в балансе.

Популярное соотношение, которое используется для сравнения рыночной и балансовой стоимости, — это соотношение цены к балансовой стоимости (P / B), которое рассчитывается как цена за акцию, деленная на балансовую стоимость за акцию. Например, у компании коэффициент P / B равен 1, что означает, что балансовая стоимость и рыночная стоимость равны. На следующий день рыночная цена падает, и соотношение P / B становится меньше 1, что означает, что рыночная стоимость меньше балансовой стоимости (заниженная). На следующий день рыночная цена увеличивается и создает соотношение P / B больше 1, что означает, что рыночная стоимость теперь превышает балансовую стоимость (переоцененная). Поскольку цены меняются каждую секунду, можно отслеживать и спот акции, которые меняют соотношение P / B от менее одного до более чем одного, и рассчитывать время сделок, чтобы максимизировать прибыль.

Особые соображения

Большинство публичных компаний удовлетворяют свои потребности в капитале за счет заемных средств и капитала. Задолженность увеличивается за счет займов в банках и других финансовых учреждениях или путем размещения процентных корпоративных облигаций. Уставный капитал увеличивается путем листинга акций на фондовой бирже посредством первичного публичного предложения (IPO) или с помощью других мер, таких как последующие выпуски, выпуск прав и дополнительная продажа акций.

Заемный капитал требует уплаты процентов, а также возврата ссудных денег кредиторам; однако акционерный капитал не имеет таких обязательств для компании, поскольку инвесторы в акционерный капитал стремятся к дивидендному доходу или приросту капитала, возникающему в результате колебаний цен на акции.

Кредиторы, которые предоставляют бизнесу необходимый капитал, заинтересованы в стоимости активов компании, поскольку они больше озабочены выплатой. Балансовая стоимость используется кредиторами для определения размера капитала, который следует ссудить компании, поскольку активы обычно используются в качестве обеспечения, или для определения способности компании выплатить ссуду в течение определенного периода времени.

С другой стороны, инвесторы и трейдеры больше заинтересованы в своевременной покупке или продаже акций по справедливой цене. Рыночная стоимость, когда используется по сравнению с другими показателями, включая балансовую стоимость, дает достоверное представление о том, справедливо ли оценена акция, переоценена или недооценена.

Как балансовая стоимость, так и рыночная стоимость предлагают значимое понимание оценки компании, и сравнение этих двух показателей может помочь инвесторам определить, переоценена или недооценена акция с учетом ее активов, обязательств и ее способности приносить доход. Как и любой другой финансовый показатель, реальная полезность заключается в признании преимуществ и ограничений балансовой и рыночной стоимости. При анализе компании инвестор должен определить, когда следует использовать балансовую стоимость или рыночную стоимость, а когда ее следует дисконтировать или не принимать во внимание в пользу других значимых параметров.

Источник: ru1.thelittlecollection.com