Балансовая стоимость акции определяется стоимостью чистых активов компании, деленной на количество акций. Эта стоимость играет важную роль в процессе объединения или слияния компаний, когда для оценки нужен сопоставимый базис, например, в нефтяных компаниях при выпуске единой акции. В развитых странах компании оцениваются в несколько раз выше, чем их бухгалтерская стоимость. В России при оценке компаний бухгалтерская стоимость часто выступает на первый план, что связано с отсутствием объективной информации для использования других методов.
При оценке стоимости чистых активов акционерных обществ применяется порядок, утвержденный приказом Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, N 18, 05.05.2003., в котором приводится перечень активов и пассивов, принимающих участие в расчете.
Чистые Активы
- 1. Активы, участвующие в расчете,- это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:
- — внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:
- а) непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, анимационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т. п.);
- б) имеющие документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);
- в) право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации.
При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг — показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.
- 2. Пассивы, участвующие в расчете, — это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:
- — статья четвертого раздела бухгалтерского баланса — целевые финансирование и поступления;
- — статьи пятого раздела баланса — долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;
- — статьи шестого раздела баланса — краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов» и «Фонды потребления».
Стоимость чистых активов для целей оценки стоимости обыкновенных акций определяется путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.
Балансовые методы в современной отечественной практике являются наиболее распространенным видом оценки акций.
Значение балансовой стоимости появляется в результате применения обязательных учетных принципов и нормативных документов для распределения первоначальной стоимости приобретения отдельных видов активов на протяжении установленного периода их полезного использования.
Высоколиквидные акции (обращающиеся на фондовом рынке) обычно оцениваются по рыночной стоимости. Однако число акций, к которым может быть применен такой подход, невелико (рядка 10-20), что составляет ничтожно малую часть от общего количества зарегистрированных в России акций.
Источник: studwood.net
СЧА — что это, какие активы входят
Что такое стоимость чистых активов и как можно использовать этот финансовый показатель при анализа акций? В этой статье пойдёт речь про особенности расчёта СЧА для отдельных компаний и ПИФах.
Что такое СЧА фонда простыми словами
СЧА (стоимость чистых активов) — это стоимость всех активов фонда, которые предназначены для инвестирования за вычетом комиссий и расходов по его обслуживанию. Эта стоимость показывает реальное количество денег у компании.
Какие активы входят в оценку СЧА:
В большинстве случаев, когда речь идёт про ПИФы, их активами являются ценные бумаги.
Примечание
Активы участвующие в расчёте «чистые», это означает, что они не должны быть обременены.
Какие расходы включены в обслуживание ПИФа:
- Оплата депозитария и регистратора;
- Вознаграждение управляющего;
- Проведение аудита;
На основе действующих рыночных цен на активы формируется стоимость биржевого пая. Например, можно проследить закономерность у ETF фонда на основе котировок золота VTBG. Если золото растёт или рубль теряет стоимость к доллару, то цена VTBG растёт.
Регулирует рыночную стоимость активов федеральная служба финансовых рынков — ФСФР.
СЧА = [ВА + ОА – ЗУ] – [ДО + КО – ДБП]
- ВА — внеоборотные активы;
- ОА — оборотные активы;
- ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставной капитал;
- ДО — долгосрочные обязательства;
- КО — краткосрочные обязательства;
- ДБП — доходы будущих периодов;
СЧА = [ВА + ОА — (ЗУ + САП)] — [ЦФ + ДО + (КО — ДБП — ФП)]
- ВА — внеоборотные активы;
- ОА — оборотные активы;
- ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
- САП — собственные акции, выкупленные у акционеров;
- ЦФ — целевое финансирование и поступления;
- ДО — долгосрочные обязательства;
- КО — краткосрочные обязательства;
- ДБП — доходы будущих периодов;
- ФП — фонды потребления;
Примечание
На западном рынке аналогом СЧА является показатель NAV (Net Assets Value).
Ознакомиться с официальным определением СЧА можно в указание Банка России от 25.08.2015 N 3758-У (ред. от 20.04.2020) «Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчёта среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов».
Стоимостное инвестирование на основе СЧА
На основе СЧА можно искать недооценённые акции с потенциалом для роста. Если рыночная капитализация компании меньше СЧА, то, вполне вероятно, что в неё стоит инвестировать. Со временем рынок исправляет эту ситуацию и актив переоценивается. Приток денег вызовет рост акций. Когда она достигает справедливой оценки, их можно будет продать.
Примечание
Никто не может дать гарантий, что рынок переоценит актив в ближайшее время. В некоторых случаях может пройти много лет, прежде чем акция вырастет.
Чтобы быстрее найти недооценённые акции можно воспользоваться коэффициентом P/BV (Цена/Балансовая стоимость). Он покажет насколько недооценена компания по отношению к её активам.
Например, если P/PV равен 1, то это справедливая оценка: на каждый 1 рубль инвестор имеет 1 рубль активов. Если P/BV=0,8, то на каждые 0,8 рубля вложенных в эту компанию, инвестор имеет 1 рубль активов. На практике редко встречаются компании торгуемые с коэффициентом меньше 1. Как правило, это аномалия, которую сложно объяснить. Например, Сургутнефтегаз имеет коэффициент P/BV = 0,4 и рынок никак не переоценивает эту компанию уже второй десяток лет.
При выборе акций стоит обращать внимание на ещё два важных мультипликатора:
- Долг/EBITDA (чем меньше, тем лучше);
- EV/EBITDA (чем меньше, тем лучше);
Про другие коэффициенты и мультипликаторы можно прочитать в статьях:
- Описание мультипликаторов;
- Основные макроэкономические показатели;
Также читайте отдельные статьи про стратегии инвестирования:
- Стратегии покупки акций;
- Дивидендная стратегия;
- Принцип «Купи и держи»;
- Стоимостное инвестирование;
- Акции роста vs Акции стоимости;
Смотрите также видео «Чистые активы. Расчет стоимости чистых активов, контроль, раскрытие информации о ЧА»:
Источник: vsdelke.ru
Анализ финансовых коэффициентов для инвесторов
Прежде чем инвестировать в акции необходимо собрать максимум информации о компании их эмитирующей, изучить основные принципы ее деятельности и составить четкое представление о ней. Наконец вам необходимо сравнить (ибо все в этом мире относительно) анализируемую компанию с ее конкурентами, ведь вы не хотите приобрести акции (читай — долю в бизнесе) заведомо более слабого игрока?
Для того, чтобы относительно быстро составить представление о бизнесе компании и сравнить ее положение с другими компаниями той же отрасли существуют специальные инструменты именуемые финансовыми коэффициентами. О них и пойдет речь ниже
Анализ ключевых финансовых коэффициентов поможет вам сравнить интересующую вас компанию с аналогичными (принадлежащими к той же отрасли) компаниями, понять ее финансовое состояние и, как следствие всего этого, сделать вывод о целесообразности покупки ее акций.
Финансовые коэффициенты в целом подразделяются на пять различных категорий:
- Коэффициенты ликвидности
- Коэффициенты эффективности
- Коэффициенты рентабельности
- Коэффициенты оценки
- Коэффициенты левериджа
Коэффициенты ликвидности
Эти финансовые коэффициенты используются для оценки способности компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Он показывает не только уровень наличности, но и способность конвертировать свои активы в наличные для выполнения своих краткосрочных обязательств. Двумя наиболее часто используемыми коэффициентами ликвидности являются:
- Коэффициент текущей ликвидности
- Коэффициент быстрой ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности — это показатель способности компании оплачивать свои текущие обязательства (кредиторскую задолженность) за счет своих текущих активов (денежные средства, рыночные ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность). Нормальным является значение текущего коэффициента ликвидности в диапазоне от 1,5 до 2,5. Значение к-та от 0 до 1,5 говорит о низкой ликвидности и повышенных рисках. Значение к-та больше 2,5 хотя и свидетельствует о высокой ликвидности, но вместе с тем говорит о неэффективности использования активов. Этот коэффициент также иногда называют коэффициентом оборотного капитала.
Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие обязательства
Коэффициент быстрой ликвидности
Одним из ограничений коэффициента текущей ликвидности является то, что не все оборотные активы могут быть быстро конвертированы в денежные средства. Быстрый коэффициент — это альтернативный вариант измерения ликвидности, который не включает в свой расчет запасы и предоплаченные расходы. Это показатель способности компании выполнять свои краткосрочные обязательства с помощью своих наиболее ликвидных активов, таких как денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные или рыночные ценные бумаги. Он рассчитывается как:
Коэффициент быстрой ликвидности = (Остаток денежных средств + Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства
Коэффициент быстрой ликвидности более 1 указывает на то, что у компании больше быстрых активов, чем пассивов, и ей не нужно продавать какие-либо долгосрочные активы, чтобы оплатить свои обязательства.
В целом принято считать, что значение коэффициента быстрой ликвидности от 0 до 0,8 говорит о высоких рисках, от 0,8 до 1 — считается нормой, а значение выше 1 говорит о неэффективном использовании активов.
Коэффициенты эффективности
Эти финансовые коэффициенты показывают, насколько эффективно компания использует свои активы. Их также иногда называют коэффициентами активности. Коэффициент эффективности показывает время, необходимое для преобразования продаж в денежные средства. Наиболее часто используемые коэффициенты эффективности следующие:
- Оборот дебиторской задолженности
- Оборачиваемость запасов
- Оборот активов
Оборот дебиторской задолженности
Это оценка того, как быстро компания конвертирует свои продажи в кредит в наличные деньги или сколько раз в течение года компания превращает свою дебиторскую задолженность в наличные деньги. Он рассчитывается как:
Оборот дебиторской задолженности = Чистые продажи в кредит / Средняя дебиторская задолженность
Чем выше этот коэффициент, тем лучше, так как частота взыскания дебиторской задолженности будет высокой, и у компании будет больше денежных средств, которые можно будет использовать для оплаты своих обязательств.
Оборачиваемость запасов
Оборачиваемость запасов показывает, сколько раз в среднем продается товарный запас за определенный период. Более высокая оборачиваемость запасов означает, что компания эффективно продает свои запасы. Он рассчитывается как:
Оборачиваемость запасов = Себестоимость продаж товаров / Средний запас
Оборот активов
К-т показывает, насколько эффективно компания использует свои активы для увеличения продаж. Коэффициент равный 1 означает, что на каждые инвестиции в активы в размере одного рубля компания производит продажи в размере одного рубля.
Он рассчитывается как:
Оборот активов = Чистый объем продаж / Средняя сумма активов
Коэффициенты рентабельности
Эти финансовые коэффициенты являются показателем способности компании получать прибыль от своей деятельности. Вот некоторые из наиболее часто используемых коэффициентов рентабельности:
- Маржа валовой прибыли (МВП)
- Рентабельность по чистой прибыли
- Маржа операционной прибыли
- Прибыль на акцию (EPS)
- Рентабельность собственного капитала (ROE)
- Рентабельность активов (ROA)
- Рентабельность затраченного капитала (ROCE)
- Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA)
- Дивидендная доходность
Маржа валовой прибыли (МВП)
МВП показывает насколько эффективно зарабатывает компания, учитывая затраты, понесенные при производстве ее продуктов и услуг. МВП рассчитывается в процентах и рассчитывается как:
Маржа валовой прибыли = (Валовая прибыль / Выручка) * 100
Рентабельность по чистой прибыли
Это отношение чистой прибыли к чистым продажам и показывает, какой доход был получен компанией после учета всех ее расходов. Более высокий коэффициент указывает на то, что компания способна выплачивать кредиты своим кредиторам и распределять дивиденды среди инвесторов. К-т рассчитывается следующим образом:
Рентабельность по чистой прибыли = (Чистая прибыль / Выручка) * 100
Маржа операционной прибыли
Это показатель прибыли компании после вычета стоимости проданных товаров и операционных расходов. Он представлен в процентах как отношение операционного дохода к чистым продажам. Операционный доход иногда называют прибылью до вычета процентов и налогов (EBIT) и рассчитывается путем вычитания операционных расходов, износа и амортизации из валового дохода. Более высокая маржа операционной прибыли означает, что компания получает больший доход от своей основной деятельности и является стабильной.
Маржа операционной прибыли = (Операционная прибыль / Чистые продажи) * 100
Маржа операционной прибыли = (EBIT / Чистые продажи) * 100
Прибыль на акцию (EPS)
Это отношение чистой прибыли (за вычетом дивидендов по привилегированным акциям), к количеству размещенных обыкновенных акций компании.
EPS = Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям / Средневзвешенное количество размещенных акций
Более высокая прибыль на акцию означает, что компания заработала больше прибыли и в состоянии распределить ее между своими акционерами.
Рентабельность собственного капитала (ROE)
Это оценка доходности, полученной от денег, вложенных акционерами в компанию. К-т показывает, насколько эффективно компания использует свой собственный капитал, и рассчитывается как:
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал
Привилегированные дивиденды вычитаются из чистой прибыли, поскольку акционерный капитал не включает привилегированные акции. ROE, равный 1, указывает на то, что каждый рубль обыкновенного акционерного капитала принес один рубль.
Рентабельность активов (ROA)
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли в течение определенного периода. Он выражается в процентах и рассчитывается как:
Рентабельность активов = (Чистая прибыль / Активы компании) * 100
Для компаний принадлежащих к разным отраслям этот коэффициент различается, поскольку задействованные активы также различаются. Поэтому правильно будет сравнивать рентабельность активов компаний принадлежащих к одной и той же отрасли.
Рентабельность затраченного капитала (ROCE)
К-т используется для расчета эффективности компании в получении прибыли от используемого (затраченного, вложенного) капитала и является показателем долгосрочной прибыльности компании. Он выражается в процентах и рассчитывается как:
ROCE = (Чистая операционная прибыль или EBIT / затраченный капитал) * 100
ROCE = (Чистая операционная прибыль или EBIT / Совокупные активы – Текущие обязательства) * 100
Вы можете рассчитать используемый капитал, вычтя текущие обязательства из общей суммы активов. Значение ROCE всегда должно быть выше, чем ставка, по которой компания занимает деньги для финансирования своих активов.
Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA)
Это показатель финансового состояния компании, основанный на доходах, полученных от ее основных бизнес-операций, до вычета внереализационных расходов, таких как проценты, налоги и т.н. “бумажных” расходов, таких как износ и амортизация. Показатель рассчитывается следующим образом:
EBITDA = Выручка – Расходы (без учета налогов, процентов, износа и амортизации)
Более высокая прибыль всегда предпочтительнее низкой, поскольку у компании будет больше денег после оплаты своих операционных расходов.
Дивидендная доходность
Это показатель того, сколько дивидендов выплачивается компанией своим акционерам за год. Он показывает, сколько акционер зарабатывает на каждый рубль инвестиций. К-т выражается в процентах и рассчитывается как:
Дивидендная Доходность = (Дивиденд на Акцию / Рыночная Цена Акции) * 100
Распределение дивидендов определяется дивидендной политикой компании. Компания может прекратить выплату дивидендов при неблагоприятных экономических условиях.
Коэффициенты оценки
Эти финансовые коэффициенты являются показателем рыночной стоимости акций относительно доходов компании, балансовой стоимости, продаж и т.д. Это дает представление о том, является ли акция переоцененной или недооцененной. Вот некоторые из обычно используемых оценочных коэффициентов:
- Соотношение цены и прибыли (P/E)
- Отношение цены к балансовой стоимости (P/B)
- Коэффициент PEG
- Отношение цены к объему продаж (P/S)
Соотношение цены и прибыли (P/E)
К-т указывает рыночную цену акции относительно прибыли компании на одну акцию. Это сумма в рублях, которую инвестор должен заплатить за каждый рубль прибыли, полученной компанией.
P/E = Рыночная Цена Акции / Прибыль на Акцию
Соотношение P/E также называют «кратным цене» или «кратным прибыли”. Если инвестор готов платить больше, за прибыль компании, P /E будет высоким. Это означает, что инвестор возлагает на компанию большие надежды.
Отношение цены к балансовой стоимости (P/B)
Этот к-т используется для определения того, переоценены или недооценены акции, путем сравнения их рыночной стоимости с чистыми активами компании. Он показывает, сколько акционер платит за чистые активы компании, и рассчитывается как:
P/B = Рыночная Цена Акции / Балансовая Стоимость на Акцию
Балансовая стоимость — это оценочная стоимость компании на момент ликвидации. Она рассчитывается путем вычитания обязательств компании из ее активов.
Коэффициент P/B более 1 указывает на то, что инвесторы готовы платить больше, чем стоят чистые активы компании, и акции переоценены. С другой стороны, если соотношение P/B меньше 1, акции недооценены.
Коэффициент PEG
Это оценка стоимости акций с учетом потенциального будущего роста компании. Это соотношение дает более четкое представление об акциях, поскольку оно учитывает перспективы роста компании. Значение PEG менее 1 является признаком того,что акции недооценены. Рассчитываются к-т следующим образом:
PEG = P/E / Прогнозируемый годовой прирост чистой прибыли компании
Отношение цены к объему продаж (P/S)
Коэффициент P/S показывает, сколько инвестор заплатит за каждый рубль выручки компании. Чем меньше значение P/S, тем, при прочих равных, выгоднее покупка акций.
Этот коэффициент можно использовать для сравнения компаний находящихся в убытке, поскольку коэффициент P / E не может быть рассчитан для таких компаний. Он рассчитывается как:
P/S = Цена Акции / Доход на Акцию
P/S = Рыночная капитализация / Объем продаж
Коэффициенты левереджа
Эти финансовые коэффициенты используются для оценки способности компании выполнять свои финансовые обязательства. Вот некоторые из часто используемых коэффициентов левериджа:
- Соотношение долга к собственному капиталу
- Коэффициент покрытия процентов
Соотношение долга к собственному капиталу
Этот коэффициент рассчитывается путем деления совокупных обязательств компании на ее совокупные активы.
Отношение долга к собственному капиталу = Общие обязательства / Общие активы
Более высокое отношение долга к собственному капиталу означает, что кредиторы, такие как банки, в большей степени используют заемные средства компании, чем ее акционеры. Отношение долга к собственному капиталу, равное 1, означает, что инвесторы и кредиторы используют заемные средства на равных.
Коэффициент покрытия процентов
К-т используется для оценки способности компании покрыть свои процентные обязательства, используя свою операционную прибыль (т.е. прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT)). Рассчитывается этот коэффициент по формуле:
К-т покрытия процентов = EBIT / Проценты к уплате
Коэффициент покрытия процентов менее 1 означает, что компания не зарабатывает достаточно денег для выплаты своих процентных обязательств.
Заключение
Упомянутые выше финансовые коэффициенты являются ключевыми для анализа финансового состояния компании. Понимание этих финансовых коэффициентов, безусловно, поможет вам принять разумное инвестиционное решение.
Источник: www.azbukatreydera.ru