Балансовая стоимость акции капитализация

Привлекательность стоимости акции оценивают по фундаментальному или техническому анализу. Я сторонник фундаментального анализа компании и его показателей, считаю технический анализ наукой на уровне философии. Фундаментальный анализ так же делится на два вида: отчёт о финансовых результатах и бухгалтерский баланс, который публикуют раз в квартал. Блоггеры освещая тему финансовой отчетности рассказывают инвесторам про показатель P/BV, считая его одним из важных в фундаментальном анализе.

Большинство начинающих инвесторов слабо разбираются в бухгалтерской отчётности и её нюансах, считают показатель P/BV истинной, ведь он показывает отношение балансовой стоимости к капитализации. Блоггеры презентуют: если P/BV1,5, то акция дорогая и компанию не стоит рассматривать. Такую методику презентуют основываясь на книге «Разумный инвестор» и стратегии Грэма, считая, что она идеальная и не стоит покупать компании с P/BV>1,5, ведь основываясь на данном показателе капитализация компании на 50% больше, чем балансовая стоимость (активы минус обязательства). Кто на начальном уровне разбирается в бухгалтерском учёте может с уверенность сказать, что балансовая стоимость или как её еще часто называют «Чистые активы» не равна сумме денег, которые можно выручить при продаже активов и погашении обязательств.

Размер компании: почему важна рыночная капитализация?

Разбираем показатель Капитализация/Балансовая стоимость на примерах

Замечал статьи, в которых начинающим инвесторам рассказывают про P/BV следующее.

Есть компания у которой ларёк с шаурмой, стоимость всего оборудования для производства шаурмы 1 миллион ₽, денежных средств 100 000 ₽, обязательств нет, у компании 1000 акций, каждая стоит 800 ₽. Получается, что активы компании 1.1 миллион ₽, капитализация 800 000 ₽, значит показатель P/BV = 0.73 и акции стоят дешевле, чем чистые активы.

Какой может сделать вывод из данного рассуждения начинающий инвестор ? Стоимость акции привлекательна и их можно рассматривать для покупки.

В бухгалтерском балансе покупка оборудования для производства товара записывается по стоимости закупки, дальше оборудование амортизируют согласно сроку (есть и другие варианты). Если купленное оборудование стоит 1 миллион ₽ и рассчитано на 10 лет, то с не оборотных активов будет списываться по 100 000 ₽ в год. Реальная на сегодняшний день,квартал стоимость оборудования в бухгалтерском балансе не показана.

Представим, что оборудованию нашего ларька с шаурмой 5 лет и соответственно в бухгалтерском балансе в не оборотных активах оно учтено со стоимостью 500 000 ₽. Если компания решит на данный момент распродать все оборудование, закрыть бизнес и раздать все деньги акционерам, то надо смотреть на текущую стоимость. Текущая стоимость может быть, как выше, так и ниже балансовой.

Можно сделать вывод, если в бухгалтерском балансе стоимость активов учтена ниже реальной стоимости, то показатель P/BV будет более привлекательней, если выше, то наоборот.

Капитализация процентов / влияние показателей / доходы населения

Представим, что оборудование у нашего ларька новое, оно подорожало на 1 миллион ₽ и его в короткий срок можно продать за 2 миллиона ₽, но компания не успела сделать переоценку активов. Вы видите показатель P/BV = 0.73, но реальный 0,38.

Балансовая стоимость в отчете не равна реальной стоимости активов. Если на сегодняшний день переоценить активы, они могут стоить больше или меньше, зависит от рыночной ситуации

В книге читал прекрасный пример, как найти недооцененные компании, которые ещё не произвели переоценку активов, но балансовая цена ниже,чем рыночная.

Компания занималась продажей какао бобов, на складе скопилось большое количество данного товара, который в бухгалтерском учёте был оценен по цене закупки. Из-за дефицита стоимость какао бобов выросла на 100% и более.

Представим, что у компании была тонна какао бобов, которую они купили за 1000 $. В бухгалтерском балансе компания списала 1000$ с графы «Денежные средства и краткосрочные инвестиции» и перевела на «Товарно-материальные запасы». У компании 100 акций, каждая стоит 10 $, P/BV = 1.

Через квартал стоимость тонны какао бобов — 2000 $, соответственно в фундаментальном анализе увидите показатель P/BV = 1, но реальный P/BV = 0,5. Такой вид компаний считают недооцененными.

Идет активное развитие технологий, создаются информационные системы, которые могут приносить компании годовую выручку намного больше, чем балансовая стоимость данного актива.

Есть компания «Типичный россиянин», которая владеет информационным ресурсом, на разработку которого потратили 10 миллионов ₽, соответственно в графе «Нематериальные активы» учтены данные затраты. Информационный ресурс требует 1 миллиона ₽ в год на поддержку, приносит выручку 10 миллионов ₽ и чистую прибыль 5 миллионов ₽. Капитализация компании 50 миллионов ₽.

Возьмем фундаментальные показатели: P/E = 10, P/S= 5, P/BV= 5. Начинающий инвестор увидев P/BV больше 1,5 проигнорирует данную компанию, ведь блоггеры и сам Грэм учили его, что не стоит рассматривать компанию с показателем P/BV больше 1,5.

Многие не учитывают, что во времена Грэма нематериальных активов, которые зарабатывают деньги у компаний было меньше

Нематериальные активы переоценивать нельзя (только амортизировать купленные активы), компания не сможет увеличить показатель своих активов, но часто стоимость нематериальных активов разработанных внутри компании стоит больше, чем значение в бухгалтерском балансе. Возможно реальная стоимость информационного ресурса компании «Типичный россиянин» стоит 100 миллионов ₽ и есть реальный покупатель, но она не продает его, так как видит перспективу развития. В таком случае реальный P/BV из 5 превращается в 0,5.

Пример такой компании Яндекс, стоимость нематериальных активов — 126 миллиардов, внеоборотные активы — 225 миллиардов. Прогноз по выручке 350 миллиардов рублей за 2021 год.

Контраргументы для любителей показателя P/BV

Разбирать ситуации лучше на легких примерах, так легче усваивать материал. Давайте начнём с примера, а дальше разберём бухгалтерский баланс компании, которая торгуется на Московской бирже.

Есть компания «Процессор в каждый дом», которая в начале 2000-х закупила 1000 новейших в те времена процессоров по 500$ за штуку. В бухгалтерском балансе компания списала 500 000 $ с графы «Денежные средства и краткосрочные инвестиции» и перевела в «Товарно-материальные запасы». Капитализация компании 750 000 $, P/BV =1,5, по методике Грэма нас устраивает, компания лидер на рынке России, монополист и так далее.

Дальше компания попала в «стазис» и проснулась через 20 лет, когда данные процессоры можно продать разве, что на брелки по 3$ за штуку. Компания не переоценивала активы и они по прежнему в бухгалтерском балансе учтены на 500 000 $, но реальная рыночная стоимость 3 000 $. Вы смотрите бухгалтерский баланс, капитализацию и видите P/BV =1,5, но реальный P/BV = 250. Компания на следующий год продает все свои запасы, происходит автоматическая переоценка и компания списывает 500 000 $ с графы «ТМЗ» и переводит 3000$ в графу «Денежные средства и краткосрочные инвестиции», показывая убыток 497 000 $.

Реальный пример

P/BV компании «Обувь России» 0,12. Начинающий инвестор, который основывается на показателе может сделать вывод, что акции компании продают «за даром» и стоит купить, как можно больше.

Если основываться только на данном показателе, можно сделать вывод, что ликвидировать компанию выгодно, ведь на каждые 12 копеек рыночной приходится 1₽ балансовой стоимости. Продайте активы, раздайте долги, ликвидируйте компанию и получите с 12 копеек — 1 ₽.

Рынок в некоторых случаях умнее показателей и теории, хотя и бывает подвержен панике

Смотрим другие показатели: P/E 1.71, P/S 0.15, но никто не покупает, неужели все слепые ? Смотрим последний финансовый отчет и видим.

Бухгалтерский баланс компании «Обувь России» по итогам 2 квартала 2021 года

У компании в активах «Запасы» на 19 миллиардов ₽ и они учтены по стоимости производства и закупки. Компания продала товар в долг на 2,5 миллиарда ₽, сделала предоплату на 5,6 миллиардов ₽. Если сделать переоценку данных активов, возможно реальная стоимость запасов намного ниже, дебиторская задолженность плохая и должники не платежеспособные. Компания так же наращивает в активах «Запасы», что не есть хорошо, с такими долгами надо наращивать денежные средства.

У компании почти 10 миллиардов ₽ краткосрочных долгов. Учитывая, что в активах 331 миллион ₽ денежных средств, не представляю, как она будет вовремя расплачиваться по долгам. Очередной займ под большой процент ? Как выход, но тогда идет «снежный ком» долгов и может настать тот момент, когда прибыль будет равна процентам по займам.

Давайте заглянем в финансовый отчет за 2 квартал 2021, возможно там есть перспективы роста.

Финансовый отчет компании «Обувь России» по итогам 2 квартала 2021 года

Даже если мы уберём расходы по созданию резерва для погашения займов, то компания заработала 630 миллионов ₽ за квартал, но не забывайте про краткосрочные обязательства в 10 миллиардов ₽ и рост «Запасов». Видимо башмаки не так хорошо распродаются, раз растут запасы на складах. Половина доходов компании — процентные доходы по выдаче займов физическим лицам.

Вам захотелось покупать такую компанию с P/E 1.71 , P/S 0.15, P/BV 0,12 ?

В начале эксперимента «Копим капитал» , акции данной компании были в моем портфеле, так же слепо посмотрел только основные показатели. Компания даже попадала в Топ 20, но когда более подробно посмотрел отчёт, то сразу же избавился от акций. За год они просели на 50%.

«Денежные средства и эквиваленты» лучший актив компании

Если рассматривать все активы компании, то стоит обращать внимание на показатель «Денежные средства и их эквиваленты», «Размещенные депозиты». Деньги самый ликвидный товар на рынке.

С одной стороны большое количество денег означает, что у компании нет идей куда вкладывать свободные средства. С другой стороны компания с большим количеством кеша на счетах чувствует себя спокойно, особенно во времена кризиса.

Что показывает рыночная капитализация компании и в чем ее ценность для инвестора

Рыночная капитализация компании (market capitalization) — это текущая рыночная стоимость всех ее акций. Показатель позволяет сравнивать компании из разных секторов экономики, оценивать привлекательность конкретного бизнеса и инвестирования в него. Чем выше рыночная капитализация, тем дороже рынок оценивает бизнес-эмитента. Параметр капитализации есть также у отраслей и фондового рынка в целом. При этом капитализация отрасли рассчитывается как сумма капитализаций компаний, представляющих ее, а капитализация фондового рынка — это стоимость акций всех компаний, торгующихся на нем. Для расчета рыночной капитализации компании нужно рыночную цену одной ее акции умножить на количество акций, то есть:

Текущая цена акции * количество акций в обращении = рыночная капитализация.

• MC — рыночная капитализация
• T — стоимость долговых обязательств
• С — денежные средства и их эквиваленты

Этот показатель считается более полной альтернативой рыночной капитализации компании, так как включает не только внешнюю оценку от рынка, но и учитывает внутреннее состояние бизнеса.

От чего зависит рыночная капитализация компаний

Рыночная капитализация каждой компании зависит от нескольких факторов:

• Количество акций в обращении. Оно достаточно постоянно, но компания может менять его в зависимости от своих нужд. Например, она может совершить обратный выкуп акций (buyback) или, наоборот, доп. эмиссию. При обратном выкупе из-за уменьшения количества акций в свободном обращении их цена традиционно растет. В случае дополнительной эмиссии, наоборот, цена снижается, так как из-за роста количества ценных бумаг размывается доля каждого акционера. Также компания может провести сплит, то есть раздробить акции. После этого бумаг в обращении становится кратно больше, но стоимость каждой бумаги также дробится, поэтому такая процедура не влияет на капитализацию бизнеса.
• Рыночная стоимость акций. Это волатильный показатель, который меняется постоянно в течение торгового дня и зависит от новостной повестки, корпоративных событий, ликвидности бумаг и ситуации на рынке.
• Макроэкономические события. Долгосрочная динамика фондового рынка и, соответственно, стоимость акций, зависят от состояния экономики страны и ее отдельных секторов, финансовых показателей компаний и реальных располагаемых доходов населения. Также на динамику рынка действует финансовая политика государства.
• Состояние отрасли, в которой работает компания. На рыночные цены акций влияют цены на сырье для отрасли, ее государственное регулирование, а также перспективы роста сектора экономики.

Инвестиционный советник «Открытие инвестиции» Виталий Аверкин добавляет, что на рыночную капитализацию влияют и ожидания инвесторов. «Принято считать, что всевозможные факторы, связанные с бизнесом компании, уже включены в цену и она является справедливой оценкой капитализации компании», — говорит он.

Источники данных о капитализации компаний

Информацию о рыночной капитализации компании можно узнать из нескольких источников:

02.05.2023 15:35

Примеры расчета рыночной капитализации

В качестве примера рассчитаем рыночную капитализацию «Газпрома», «Ростелекома» и «КАМАЗа».

Пример 1.

У «Газпрома» в обороте находится порядка 23,67 млрд обыкновенных акций (привилегированных акций у компании нет). Рыночная цена одной акции составляет 173,3 руб. Таким образом, рыночная капитализация компании составляет:

23,67 млрд * 173,3 руб.= 4,1 трлн руб.

Пример 2.

«Ростелеком» выпустил в оборот около 3,3 млрд обыкновенных и 209,6 млн привилегированных акций. Они торгуются на Мосбирже по 65,63 руб. и 65,45 руб. за штуку соответственно. Рассчитываем капитализацию по следующей формуле:

3,3 млрд * 65,63 руб. + 209,6 млн * 65,45 руб. = 216,6 млрд + 13,7 млн = 230,3 млрд руб.

Пример 3.

«КАМАЗ» выпустил в обращение 707,2 млн обыкновенных акций, которые торгуются на Мосбирже по 177,5 руб. за штуку. Капитализация компании составляет:

707,2 млн * 177,5 руб. = 125,5 млрд руб.

На примере этих трех компаний видно, насколько рыночная капитализация компаний может различаться. Капитализация «Газпрома» на текущий момент в 33 раз больше, чем у «КАМАЗа». Поэтому компании разделяют на три категории по размеру капитализации.

Еще больше информации по актуальным котировкам можно найти здесь.

Данные рассчитаны по состоянию на 15 мая 2023 г.

Виды компаний по уровню рыночной капитализации

Все компании, акции которых торгуются на бирже, можно разделить на три категории:

1. Компании высокой капитализации. В эту группу входит бизнес, рыночная капитализация которого превышает $10 млрд (примерно 770 млрд руб.). Обычно это компании-лидеры своей отрасли со стабильными финансовыми показателями и регулярной выплатой дивидендов.
2. Компании средней капитализации. Рыночная капитализация таких компаний составляет от $1 до $10 млрд (77–770 млрд руб.). Чаще всего это устойчиво растущие компании, поэтому волатильность в их бумагах выше и возможность получить прибыль тоже. Однако у них больше рисков, так как в перспективе такие компании могут как существенно увеличить долю на рынке и вырасти, так и остаться на текущем уровне или даже сократить долю.
3. Компании малой капитализации. Рыночная стоимость этих компаний составляет до $1 млрд (77 млрд руб.) Это небольшие компании в развивающихся отраслях. Бумаги этих компаний наиболее рискованные, так как организации наиболее уязвимы при кризисных ситуациях в экономике, высоко чувствительны к действиям конкурентов. Они могут как кратно вырасти, так и совсем разориться.

Компании из первой категории более стабильны и занимают большую долю в индексах акций, взвешенных по капитализации, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Евгений Калянов. Поэтому инвестиционные фонды, которые покупают акции в соответствии со структурой индекса (на Мосбирже это индексы РТС и ММВБ), обычно покупают больше акций компаний с большим весом в индексах.

Компании средней и малой капитализации больше интересны трейдерам и спекулянтам, так как потенциальная доходность в них выше, как и риск.

Значение рыночной капитализации для инвесторов

С помощью рыночной капитализации инвестор может оценить инвестиционный потенциал компании. Этот показатель, поясняет Аверкин, используется в расчетах ключевых мультипликаторов, которые позволяют выявить недооцененные и переоцененные компании.

Виды мультипликаторов:

• P/E (Price to earnings) — один из самых популярных мультипликаторов. Он отражает отношение капитализации к прибыли, то есть показывает, за сколько лет бизнес окупит свою рыночную стоимость. Для расчета этого мультипликатора рыночную капитализацию компании нужно разделить на ее годовую чистую прибыль. Чем это отношение ниже, тем более недооценена компания и тем интереснее ее бумаги для покупки. Этот мультипликатор можно сравнивать со среднерыночным и отраслевым мультипликатором. Также по P/E можно сравнивать эффективность бизнеса компаний из одной отрасли.
• P/S (Price to sales) — это отношение рыночной капитализации к годовой выручке компании. Использовать этот показатель можно для компаний, которые работают в убыток или же прибыль которых нестабильна. Как и в случае с P/E, низкий P/S показывает недооцененность компании.
• P/BV (Price to book value) показывает отношение капитализации к балансовой стоимости активов компании или к чистым активам. Этот мультипликатор отражает, насколько рыночная капитализация подкреплена чистыми активами. Если показатель меньше единицы, это означает недооцененность компании на рынке. P/BV ниже нуля показывает, что долги организации больше стоимости ее активов. А при показателе выше единицы можно говорить о переоцененности компании, но это также может означать, что в стоимость акций заложены ожидания инвесторов.
• P/Equity (Price to Equity) — это отношение рыночной стоимости компании к ее собственному капиталу. Если мультипликатор близок к единице, это означает, что бизнес стоит на уровне собственного капитала и что компания недооценена инвесторами. Значение этого показателя также можно сравнивать с показателем рынка, отрасли и конкурирующих организаций.

Данные мультипликаторы инвестор может применять при выборе ценных бумаг для портфеля, чтобы выявить наиболее привлекательные инвестиционные идеи, отмечает Аверкин. Например, при анализе банковского сектора принято использовать мультипликатор P/BV. Благодаря использованию этих мультипликаторов можно найти интересные идеи среди компаний не только большой капитализации, но и малой, добавляет он.

19.04.2023 19:35

По этим показателям обычно сравниваются компании из одного сектора, торгующиеся на рынке, говорит главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.

«Например, сравнивать можно между собой российские нефтегазовые компании или металлургические. Сравнение компаний из разных секторов может быть нерелевантным, так как не будет учитывать влияние специфических факторов сектора на мультипликаторы», — объясняет он.

По его словам, в рамках сравнительного метода чаще всего берут несколько мультипликаторов. «Каждому присваивается вес в зависимости от того, насколько хорошо он отражает ситуацию в секторе. Затем рассчитываются средние значения для мультипликаторов. После этого сравнивают мультипликаторы каждой компании со средними показателями», — говорит эксперт.

Если мультипликаторы ниже средних значений, это может означать, что акции компании недооценены. Если значения выше, это может сигнализировать, что акции компании переоценены, отмечает Зварич.

«В рамках данного метода бывает сложно учесть все нюансы компании. Так, для активно растущих компаний, от которых инвесторы в будущем ожидают высоких показателей, мультипликаторы могут оказаться завышенными», — отмечает аналитик.

Поэтому, по его словам, при такой оценке необходимо учитывать не только мультипликаторы, но и ситуацию в компании в целом.

Значение рыночной капитализации для компаний

Рыночная капитализация важна для компании прежде всего с точки зрения поиска долгового капитала. Устойчивым компаниям с высокой капитализацией легче брать кредиты под более низкие проценты за счет бренда и репутации. Акции и облигации таких компаний инвесторы покупают охотнее.

Компаниям малой капитализации инвесторы доверяют меньше, поэтому долговой капитал им обходится дороже. Тем не менее публичный статус все равно дает больше преимуществ.

Также компании могут использовать рыночную капитализацию в своих корпоративных стратегиях. Например, в крупных компаниях KPI топ-менеджмента зачастую привязан к стоимости ее акций, отмечает Аверкин. Чем лучше управленец справляется со своей работой, тем эффективнее будет работать компания, что в конечном счете справедливо оценят инвесторы, подчеркивает он.

Что показывает капитализация и почему инвестору нужна эта информация: главное

• Капитализация компании — это рыночная стоимость всех ее акций, находящихся в обращении.
• Для расчета капитализации нужно количество акций компании умножить на их рыночную стоимость. При этом стоит проверить, акции какого типа продаются на рынке. Если компания выпустила обыкновенные и привилегированные бумаги, нужно рассчитать капитализацию по каждому типу и сложить получившиеся результаты.
• Рыночная стоимость компании постоянно меняется, так как на цену акций влияет множество факторов: макроэкономические события, состояние отрасли, корпоративные новости и т. д.
• Найти данные о рыночной капитализации можно на сайте самой компании-эмитента, на сайте биржи, где акции торгуются, на специализированных сайтах для инвесторов и в инвестиционных приложениях брокеров. Здесь можно выбрать подходящего.
• По размеру капитализации компании делятся на три группы: компании большой капитализации, средней и малой.
• Капитализацию используют для расчета мультипликаторов. Они позволяют сравнить капитализацию компании с ее чистой прибылью, выручкой, стоимостью активов и т. д., чтобы понять, недооценена компания на рынке или переоценена и стоит ли покупать ее акции.
• Для самого бизнеса рыночная капитализация также важна. Компаниям с высокой капитализацией больше доверяют, их бумаги пользуются спросом. Также к размеру капитализации могут привязать KPI топ-менеджмента, чтобы мотивировать его эффективно управлять компанией.

Еще по теме:

Источник: www.banki.ru

Что такое рыночная капитализация

Рыночная капитализация – это один из показателей стоимости компании.

Она позволяет приблизительно узнать, сколько стоит данная компания на фондовом рынке. Традиционно рыночную капитализацию также называют стоимостью капитала на фондовом рынке, и это элементарный математический расчет. Однако она является лишь одним из ориентиров в оценке стоимости предприятия. Давайте рассмотрим, из каких компонентов складывается данная характеристика, как она рассчитывается и какие имеет отличия от других способов оценивания, которые можно применять при отборе конкретных акций для инвестирования.

Расчет рыночной капитализации

Для вычисления капитализации необходимо знать точное число выпущенных ею акции за всё время, начиная от выхода на фондовый рынок и до текущего момента. Сейчас такая информация быстро находится в профильных изданиях вроде Reuters, а также в отчётной финансовой документации, которую публикует непосредственно сама компания. Эта цифра умножается на цену, по которой продаётся одна акция.

Допустим, вы хотите посчитать, в какую сумму сейчас фондовый рынок оценивает корпорацию Apple. По состоянию на 23 марта 2018 года компания выпустила 5,074,010,000 акций по цене в $168,39 каждая. Умножаем цифры и видим — рыночная капитализация корпорации Apple равна $854,412,543,900.

Как капитализация используется в инвестициях?

Рыночная капитализация выступает удобным инструментом для инвесторов, позволяя понять масштаб организации. Компании, у которых показатель капитализации превышает цифру в $10 миллиардов, как правило, являются доминирующими промышленными игроками с последовательным доходом. Они сильно контрастируют с малыми компаниями, которые фондовый рынок оценивает в пределах от $300 миллионов до $2 миллиардов, а также с молодыми агрессивными стартапами, вложения в которые предлагают более широкую амплитуду в соотношении риск-вознаграждение. Акции среднего риска предлагаются фирмами, располагающимися между этими категориями.

Рыночная капитализация в сравнении с прочими ориентирами для оценки

Капитализация – это плавающая краткосрочная цифра, которая показывает только то, как рынок оценивает компанию в текущий момент времени. При её вычислении не учитываются внутренние финансовые показатели конкретного предприятия. Некоторые инвесторы считают настоящей стоимостью корпоративную ценность компании. Она включает в себя такие характеристики, как долг, денежные средства и активы, влияющие на цену, которую можно было бы заявить при продаже компании другому владельцу.

Ещё один способ оценки стоимости предприятия – это балансовая ценность. Это та сумма, на которую могут рассчитывать акционеры в случае полной продажи компании и погашения всех долгов (вычет долговых обязательств из всех активов компании). Балансовая ценность обычно ниже рыночной, поскольку последняя – это, по сути, прогноз стоимости на перспективу, который учитывает будущий поток прибыли.

Как можно искусственно регулировать рыночную оценку компании?

Рыночная капитализация поднимается и опускается на основании факторов, которые в действительности могут не иметь к внутренним процессам компании никакого отношения. Такие, как спрос или предложение. Например, если инвесторы вкладывают деньги в индексные паевые фонды, данные фонды требуют покупать акции в соответствующем индексе. Это ведёт к увеличению стоимости акций. В противном случае общие панические настроения на фондовом рынке могут привести к снижению цен на акции предприятия, хотя внутренняя стоимость «дешевеющей» компании показывает другую динамику.

Источник: invlab.ru