Данные таблицы свидетельствуют о том, что с течением времени доля цены в приведенной стоимости акции постепенно уменьшается и уже к десятому году составляет менее 50%; к сотому году приведенная стоимость почти полностью определяется величиной дивидендов. Поскольку акция является бессрочной бумагой, то величина последней составляющей в формуле (13.42) при неограниченном росте n стремится к нулю. Следовательно, текущую цену акции можно представить как приведенную стоимость бесконечного потока дивидендов:
Справедливости ради следует сказать, что практическое использование формулы (13.44) весьма проблематично, так как невозможно определить размер дивидендов на длительный, а тем более бесконечный период времени.
Кроме того, многие инвесторы планируют свои действия на ограниченный период времени. Портфель ценных бумаг инвестора постоянно обновляется ¾ для достижения своих целей инвестору необходимо продавать одни ценные бумаги и покупать другие. Таким образом, более реалистичной является ситуация, когда инвестор покупает акции, а через какое-то время их продает. В этом случае расчет цены акции осуществляется по формуле (13.42).
ОБВАЛ РЫНКА АКЦИЙ НЕИЗБЕЖЕН? ПОКУПАТЬ ЛИ СЕЙЧАС АКЦИИ РФ?
Задача инвестора состоит в том, чтобы как можно точнее спрогнозировать величину ожидаемых дивидендов и изменение будущей цены акции. Наиболее простой способ решения проблемы заключается в том, что мы предполагаем постоянные темпы роста цены и дивидендов.
Если компания стремится поддерживать постоянный темп роста дивидендов, то можно записать следующее:
где D 1, D 2, … Di ¾ дивиденды первого, второго, … i -го года; g ¾ темп прироста дивидендов.
Подставляя в формулу (13.42) соответствующие значения Di, получаем:
Большая Энциклопедия Нефти и Газа
Инвестиционный фонд является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия, в АО соответственно увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций , а при росте уставного капитала — и номинальная стоимость. Таким образом, если АО предпочтет вместо выплаты дивидендов большую часть прибыли направить на развитие, в этом случае акционеры ничего на потеряют. [33]
В-третьих, к очевидным недостаткам показателя P / BVE можно отнести его ограниченную применимость, обусловленную, в частности, тем, что стоящая в знаменателе балансовая стоимость акций ( BVE) может быть отрицательной, если компания в течение нескольких лет несла убытки. [34]
Эта цена является определяющей для инвестора и зависит от многих факторов: текущей конъюнктуры рынка, отраслевой принадлежности общества, выплачиваемого дивиденда, ссудного процента и др. Балансовая стоимость акции рассчитывается по данным финансового отчета общества как стоимость чистых активов ( разница между активами и обязательствами общества перед третьими лицами), деленная на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Она показывает величину собственного капитала, приходящегося на одну акцию. [35]
Топ 5 способов предсказать рост акций! Что влияет на рост акций? Почему растут акции!
Курсовая цена акции закрытого акционерного общества, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций . [36]
Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций . [37]
В случае когда при расчете доходов от отчуждения акций источник выплаты не имеет возможности получить от иностранного продавца договор на покупку этих ценных бумаг иностранным юридическим лицом, в качестве документа, подтверждающего балансовую стоимость акций , может служить свидетельство независимого аудитора. [38]
Оценивая качество акций первой группы, необходимо на основе данных публикуемой бухгалтерской отчетности эмитента провести экспресс-анализ его финансового состояния, включая анализ платежеспособности и ликвидности баланса, финансовой устойчивости, оборачиваемости активов и капитала, рентабельности продукции, определение стоимости чистых активов и балансовой стоимости акции . [39]
Большинство игроков и фондовых аналитиков искренне полагают, что для верного отбора акций достаточно внимательно просмотреть годовые отчеты компаний; сравнить конкурирующие компании между собой по параметрам прибыльности, рентабельности и регулярности выплаты дивидендов; наконец, проанализировать текущий бухгалтерский баланс и оценить риск инвестиций, вычислив балансовую стоимость акций и сравнив ее с рыночной величиной. В действительности все обстоит не так просто.
Опыт показывает, что рыночная стоимость обыкновенных акций компании может не только не повышаться, но и падать даже в том случае, когда балансовая стоимость этих бумаг растет. Этот процесс может развиваться и тогда, когда нет сомнений, что компания в будущем станет получать стабильную прибыль и регулярно платить дивиденды.
Дело в том, что рынок оценивает не текущее состояние компании, а перспективы ее развития, ее положения на рынке, а также перспективы развития отрасли, к которой данная корпорация принадлежит. Именно эти перспективы отражаются в динамике рыночной цены за последний год. Развивающаяся компания может в первые годы вообще не иметь прибылей, не выплачивать дивиденды своим акционерам, а цена ее при этом будет расти. Благодаря этому рыночная стоимость часто в несколько раз отличается от балансовой стоимости акции. Рассмотрим подробнее, какими же свойствами обладает рыночная стоимость акции. [40]
Рубрика D 11 содержит информацию о динамике роста важнейших показателей, рассчитанных на 1 акцию: выручки за реализованную продукцию; потока денежных средств компании, созданного в основной деятельности за данный период, но рассчитанного самым простым и неточным способом ( через прибыль и амортизацию за этот период); прибыли; дивидендов; балансовой стоимости акции , отражающей потенциальную сумму средств, которые можно получить обратно в случае ликвидации компании. Здесь данные включают: объемы выручки за реализованную продукцию по кварталам за 1985 — 1989 гг., а последний столбец — за весь соответствующий год; чистую прибыль на обыкновенную акцию и выплаченные дивиденды за те же периоды. О 13 разъясняет детали расчетов показателей на акцию: продолжительности отчетного периода, ожидаемой даты следующего отчета о прибыли, предполагаемой даты следующего собрания по распределению дивидендов, даты выплаты экс-дивидендов, коррекции количества акций в обращении нв проводившийся сплит акций, возможной конвертации облигаций ( подробнее о значении всех этих данных рассказывается в гл. Рубрика D 14 представляет детали прогноза курса акций Кодака на 1990 — 1993 гг., который лежит в основе рейтинга своевременности операций, составленного исходя из оптимистичного и пессимистичного вариантов развития событий. Кривая курсов за последние 15 лет на ежемесячной основе отражена в характерных вертикальных штрихах, показывающих верхние и нижние границы курсов за месяц. Этот коэффициент относится к числу аналитических, применяемых при оценке акционерного капитала или компании вообще по методу сравнительных рыночных пропорций. [41]
В соответствии с разъяснениями, приведенными в Методических рекомендациях по применению отдельных положений Инструкции Госналогслужбы России от 16 июня 1995 г. № 34 ( см. письмо Госналогслужбы России от 20 декабря 1995 г. № НП-6-06 / 652), при расчете доходов от отчуждения ценных бумаг документами, подтверждающими цену приобретения акций и других ценных бумаг, могут быть договоры на покупку, свидетельство независимого аудитора, подтверждающего балансовую стоимость акций и других ценных бумаг. [42]
Если, предположим, уставный капитал акционерного общества — 500 тыс. руб., количество акций — 500 тыс. штук при номинале одной акции — 1 руб., стоимость чистых активов — 900 тыс. руб., следовательно, балансовая стоимость одной акции будет равна 1 8 руб. ( 900 тыс. руб.: 500 тыс. шт. Балансовая стоимость акции — это более реальная их стоимость по сравнению с их номиналом, особенно в условиях России. [43]
Балансовая стоимость акции равна результату деления величины собственного капитала компании на количество обыкновенных акций. Большая чистота оценки балансовой стоимости достигается, когда она определяется как собственный капитал за вычетом доли привилегированных акций, деленный на количество обыкновенных акций. [44]
Балансовая стоимость ( или чистая стоимость активов) привилегированных акций — это показатель объема активов, оставшихся после покрытия всех обязательств и обеспечивающих каждую выпущенную привилегированную акцию, находящуюся в обращении. Балансовая стоимость акции определяется путем вычитания всех обязательств компании из суммы ее активов и деления полученной разности на количество привилегированных акций в обращении. Она отражает качественные характеристики выпуска акций, так как измеряет требования владельцев акций к активам компании. Очевидно, что привилегированная акция с балансовой стоимостью в 150 долл. Чистая стоимость активов всегда рассматривается по отношению к суммарному номиналу или к сумме объявленной стоимости выпуска привилегированных акций; при прочих равных условиях качество выпуска растет по мере роста пропорции, в которой балансовая стоимость акции превышает ее номинал, или объявленную стоимость. [45]
Источник: www.ngpedia.ru
Как понять, недооценена акция или переоценена
Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам самые недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные объекты для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний.
Грегори Цукерман
Быстрый рост котировок порой заставляет инвесторов с осторожностью относиться к сильно подорожавшим акциям. Однако он не всегда означает, что бумаги стали слишком дороги и не принесут дохода. Чтобы понять, так ли это, надо соотнести их цену с прибылью компании или перспективами ее бизнеса. Вместе с тем стремительный рост корпоративных прибылей не обязательно означает, что акция привлекательна для покупки.
Участники рынка используют несколько показателей для определения, насколько акция недооценена или переоценена по сравнению с фундаментальными показателями деятельности компании. По отдельности их недостаточно, чтобы оценить акцию, но все вместе они могут помочь выявить действительно привлекательные бумаги.
Поделить Р на Е
Отношение капитализации (т. е. суммарной стоимости акций) к прибыли компании
(P/E) считается одним из главных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акции. Акционеры — совладельцы компании, поэтому стоимость акций должна быть тесно связана с размером ее прибыли. Чем выше коэффициент, тем дороже акция по отношению к прибыли компании, чем ниже, тем более недооцененной может считаться акция.
Коэффициент P/E данной компании нужно сравнивать с P/E аналогичных предприятий из ее сектора экономики и всего рынка. Если P/E выбранной компании относительно высок, это означает, что инвесторы надеются на быстрый рост ее бизнеса и финансовых показателей и готовы платить премию. Однако если эти надежды не оправдаются, цена акции может сильно упасть.
При этом нужно помнить, что для различных секторов промышленности и рынков может быть характерен разный уровень P/E. Традиционно он достаточно высокий у технологических компаний (например, 46,3 у Google и 22,9 у “Вымпелкома”) и низкий у компаний сырьевого сектора (у ExxonMobil, несмотря на ее рекордную в корпоративной истории США прибыль по итогам 2006 г. в $39,5 млрд, он составляет 11,4, а у “Лукойла” — 8,4, по данным Reuters). У компаний из развивающихся стран
Р/Е также обычно ниже, чем у компаний из высокоразвитых индустриальных стран. У индекса MSCI Emerging Markets этот показатель составляет около 15, а у американского индекса S с тех пор их котировки сильно выросли.
Денежный поток
Знать отношение капитализации к свободному денежному потоку (P/CF) не менее полезно. Многие аналитики при оценке привлекательности акций обращают внимание не собственно на прибыль компании, а на генерируемый ею свободный денежный поток, т. е. деньги, остающиеся у компании после оплаты расходов. Низкий P/CF означает, что у компании здоровый бизнес и у нее остается много денег, которые она может пустить на выплату дивидендов или выкуп акций, тем самым увеличивая доход акционеров (см. врез). В конечном итоге стоимость бизнеса — это не что иное, как текущая стоимость его будущих свободных денежных потоков, говорит Энант Сандарам, преподающий фондовый анализ в Tuck School of Business. Низкий показатель P/CF, однако, может оказаться ловушкой, если компания, накапливая наличность, не инвестирует достаточно средств в развитие бизнеса. “Акция с низким P/CF действительно может быть дешевой, — говорит Эсвот Дамодаран из Stern School of Business при Нью-Йоркском университете. — Либо у этой компании может быть недостаток капиталовложений и огромная потребность в таковых”.
За вычетом долгов
Отношение капитализации к балансовой стоимости активов (P/BV) — еще один нужный индикатор. Балансовая стоимость активов — это активы минус долги и прочие обязательства компании. Если капитализация составляет $2 млрд, а активы — $1 млрд, P/BV равно 2.
Невысокий уровень P/BV может служить успокаивающим сигналом для инвестора. В конце 1990-х гг., когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, отношение совокупной капитализации компаний, входящих в SP 500 составляет около 3,1.
“В зависимости от бизнеса компании коэффициент P/BV может иметь существенное значение [для оценки ее акций] или же не иметь никакого, — говорит Терри О’Коннор, управляющий хедж-фондом Cedar Creek. — Балансовая стоимость активов важна при оценке финансовых институтов и практически не важна для производителей программного обеспечения”. В балансовую стоимость активов не включаются, в частности, патенты, бренды, она не отражает достижений компании в области научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок и креативности ее сотрудников — т. е. всего того, что так важно для технологических и фармацевтических компаний. У этих компаний, таким образом, балансовая стоимость низкая, а коэффициент P/BV — высокий. Между тем этот показатель хорошо подходит для оценки не только финансовых, но и, например, строительных компаний.
Расчет отношения капитализации к выручке (Price/Sales) также сослужит добрую службу. Некоторым фондовым аналитикам нравятся компании с большой выручкой. У компании с капитализацией $500 млн и выручкой в $1 млрд этот коэффициент составит привлекательные 0,5.
Нужно, однако, учитывать, что большая выручка не гарантирует высокой прибыли. Поэтому у компании с низким коэффициентом Price/Sales должен быть хороший план по увеличению прибыли, в противном случае акция в цене не вырастет. (WSJ, Михаил Оверченко)
БАСНОСЛОВНЫЕ ВЫПЛАТЫ
В конце 2004 г. Microsoft, ранее не баловавшая акционеров дивидендами, выплатила специальный дивиденд в размере $32 млрд. Это даже повлияло на государственную статистику США о доходах населения, поскольку акциями Microsoft владеет огромное количество людей; на открытом рынке обращается 8,4 млрд акций компании. ExxonMobil в 2006 г. направила на дивиденды и выкуп акций $32,6 млрд, на 41% больше, чем в 2005 г.
Источник: www.klerk.ru