Балансовая стоимость привилегированных акций

Содержание

Балансовая стоимость облигации РАО «Газпром»

Балансовая стоимость ценных бумаг рассчитывается по формуле:

Балансовая стоимость ЦБ = (А — О) / Кцб = ЧМА / Кцб

Где ЧМА — чистые материальные активы

ОАО «НК «Роснефть» были выпущены облигации количеством 6 045 765 номинальной стоимостью 100 000 рублей, облигации процентные, доходностью 7,5 % со сроком обращения 1 год.

Рассчитаем при данных результатах балансовую стоимость облигаций:

БСобл = ЧМА / Кобл

Чистые материальные активы (ЧМА) = Всего активы (А) — Нематериальные активы (НА) — Краткосрочные обязательства (КРО)

ЧМА = 1 923 957 831 тыс.руб. — 3 132 521 тыс.руб. — 402 874 739 тыс.руб. = 1 517 950 571 тыс. руб.

БСобл = 1 517 950 571 тыс.руб. / 6 045 765 = 251 076,7 рублей

Текущий доход инвесторов от владения облигациями ОАО «НК «Роснефть» = Номинальная стоимость облигаций ? 7,5 % (доходность) ? Количество облигаций выпущенных в обращение

ТДобл = 100000 ? 0,075 ? 6 045 765 = 45343237500 рублей = 45343237,5 тыс. руб.

Привилегированные акции или обыкновенные? В чем разница и на каких можно больше заработать?

Таким образом, облигации номинальной стоимостью 100000 рублей, балансовой стоимостью 251 076,7 рублей надежные.

Балансовая стоимость привилегированных акции ОАО «НК «Роснефть»

При учреждении ОАО «НК «Роснефть» было выпущено в обращение и размещено 2 543 568 привилегированных акций с номинальной стоимостью 10 рублей за акцию и доходностью 6 %.

Балансовая стоимость привилегированных акций рассчитывается по формуле:

ЧМА`= Всего активы — Нематериальные активы — Краткосрочные обязательства — Сумма облигационного займа — Текущий доход по облигациям.

ЧМА` = 1 923 957 831 тыс.руб. — 3 132 521 тыс.руб. — 402 874 739 тыс.руб.- 604 576 553 тыс.руб. — 45 343 237,5 тыс. руб. = 868 030 780,5 тыс. руб.

БСпа = 868 030 780,5 / 2 543 568 = 341,3 тыс.руб.

Затраты ОАО «НК «Роснефть» на выплату дивидендов владельцам привилегированных акций.

На общем собрании акционеров за 2009 год было принято решение выплатить владельцам привилегированных акций дивиденд в размере 6%от номинальной стоимости.

Текущий доход от владения привилегированными акциями:

Текущий доход = Номинальная стоимость ПА ? 6% (доходность) ? Количество ПА

ТДпа= 10 ? 0.06 ? 2 543 568 = 1 526 140,8 руб.=1 526,14 тыс. руб.

Таким образом, привилегированные акции номинальной стоимостью 10 рублей, балансовой стоимостью 341,3 тыс. рублей надежные.

Балансовая стоимость обыкновенных акций РАО «Газпром»

БСоа = ЧМА» / Коа

ЧМА» = Всего активы — Нематериальные активы — Краткосрочные обязательства — Сумма облигационного займа — Текущий доход по облигациям — Номинальная стоимость ПА — Доход от владения ПА

ЧМА»= 868 030 780,5 тыс. руб. — 25435,68 тыс.руб. — 1 526,14 тыс. руб. = 868 003 818,7 тыс. руб.

БСоа = 868 003 818,7 тыс. руб. / 805 463 = 1077,6 тыс.руб.

Таким образом, обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 рублей, балансовой стоимостью 1077,6 тыс. рублей надежные

Суть и смысл привилегированных акций. Часть 1

На основе проведённых расчетов — можно сделать вывод, о том, что вкладывать денежные средства в ЦБ ОАО «НК «Роснефть» выгодно. Балансовая стоимость ценных бумаг — превышает номинальную — в разы, что свидетельствует о надёжности инвестирования в данное предприятие.

Источник: studbooks.net

Ликвидационная стоимость привилегированных акций: кто и как ее определяет

Два года назад Верховный суд в деле «Ангиолайна» разъяснил, что владельцы привилегированных акций могут голосовать при определении их ликвидационной стоимости. А та, в свою очередь, должна быть справедливой и экономически обоснованной. Суды до сих пор не могут разрешить этот спор, он вернулся уже на третий круг.

На самом деле «привилегированные» акционеры не могут участвовать в определении размера ликвидационной стоимости своих бумаг, уверяет юрист. И объясняет, почему ликвидационная стоимость акций отличается от рыночной. Другой также категорически не согласен с ВС. Ликвидационная стоимость не обязательно должна быть справедливой, считает он.

ВС защитил «привилегированных» акционеров

В мае 2018 года владельцы обыкновенных акций АО «Ангиолайн» изменили его устав. Они единогласно проголосовали за то, чтобы ликвидационная стоимость привилегированных акций компании составила 75 руб. за одну бумагу.

Владелице привилегированных акций Наталье Лебедевой это не понравилось. Стоимость слишком маленькая, решила она и через АС Новосибирской области потребовала признать решение общего собрания недействительным. Она считала, что в голосовании должны были участвовать не только владельцы обыкновенных бумаг, но и «привилегированные» акционеры. Три инстанции решили, что это решение ОСА не ограничивает права владельцев привилегированных акций, а значит, они не могут участвовать в голосовании. Наоборот, определение ликвидационной стоимости улучшает положение таких акционеров, указали суды (дело № А45-19004/2018).

Но Верховный суд решил иначе. По его мнению, определение ликвидационной стоимости привилегированных акций в твердой сумме ограничивает права их владельцев. Ведь если в уставе нет ликвидационной стоимости, «привилегированные» акционеры могут претендовать на такую же ликвидационную стоимость, как и владельцы обычных акций — на потенциально неограниченную.

ВС обратил внимание на то, что Лебедева представила в материалы дела заключение, по которому одна привилегированная акция АО «Ангиолайн» стоила больше 1000 руб. Судам нужно было установить «размер справедливой ликвидационной стоимости», подчеркнул ВС. Они ограничились тем, что приравняли ликвидационную стоимость к номинальной.

Но ликвидационная стоимость не может быть произвольной и должна иметь экономическое обоснование. Установление экономически необоснованной ликвидационной цены нарушает разумные ожидания инвестора, который покупает привилегированные акции для того, чтобы получить гарантированный и прогнозируемый доход. В обмен на это такой акционер соглашается не участвовать в управлении компанией, указал Верховный суд.

Голоса владельцев привилегированных акций нужно было учитывать при определении кворума собрания. Раз кворума не было, то такое решение ОСА не имеет силы вне зависимости от обжалования в суде, заключил ВС и вернул спор на новое рассмотрение (дело № 304-ЭС19-11056).

Через месяц это решение попало в п. 21 Обзора судебной практики по некоторым вопросам применения законодательства о хозяйственных обществах от 25 декабря 2019 года. Там сказано, что определение ликвидационной стоимости привилегированных акций в уставе общества напрямую затрагивает права их владельцев, потому что определяет объем прав, которые дают такие бумаги. Позднее еще одна позиция из дела № 304-ЭС19-11056 вошла в п. 19 Обзора судебной практики ВС № 1 за 2020 год. Для того чтобы общее собрание смогло установить ликвидационную стоимость привилегированных акций в твердой сумме, которой раньше не было в уставе, нужно получить три четверти голосов владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются, разъяснено в этом пункте.

Как дело зашло на третий круг

При повторном рассмотрении спора АС Новосибирской области признал оспариваемое решение общего собрания недействительным. Но только из-за отсутствия кворума — в ОСА не участвовали «привилегированные» акционеры.

Ликвидационная стоимость по цене номинальной — это справедливо. Экономическая сущность ликвидационной стоимости в том, что актив, уже не способный давать прибыль, превращается в обязательство по вкладам, разъяснил суд. Стоимость такого актива отличается и от балансовой, и от рыночной. Специалист Лебедевой определил, что цена одной привилегированной акции — 1151 руб. Но это рыночная стоимость, заметила первая инстанция.

«Определение ликвидационной стоимости привилегированных акций в размере их номинальной стоимости обеспечивает полное возмещение истцу вложенных инвестиций», — решил АС Новосибирской области.

Цель извлечения прибыли обеспечивается дивидендами, а ликвидационная стоимость компенсирует вклад инвестора, объяснила первая инстанция. 7-й ААС «засилил» это решение, а вот в АС Западно-Сибирского округа оно не устояло. Он указал, что нижестоящие инстанции недостаточно полно исследовали обстоятельства. К участию в деле нужно было привлечь всех акционеров и выяснить их мнение, считает кассация. А пока это не сделано, говорить о справедливости и экономической обоснованности ликвидационной стоимости в 75 руб. рано, решил суд округа и направил дело на третий круг.

Новое право, а не ограничение старого

В этом споре проявились сразу несколько проблем, связанных с распределением имущества при ликвидации акционерного общества.

ВС утверждает, что владельцы привилегированных акций должны голосовать при определении ликвидационной стоимости по их акциям, потому что ее установление ограничивает их права по сравнению с владельцами обыкновенных акций. Но это прямо противоречит п. 1 ст. 23 закона об АО, считает Татьяна Гончарова, адвокат и управляющий партнер юркомпании ЛексПроф ЛексПроф Региональный рейтинг. группа Арбитражное судопроизводство (крупные споры — high market) группа Банкротство 18 место По выручке Профайл компании × .

Владельцы привилегированных акций получают ликвидационную стоимость дополнительно к сумме, которая положена им наравне с владельцами обыкновенных акций из оставшегося после выплат по первым двум очередям имущества общества. Поэтому любая ликвидационная стоимость увеличивает размер того имущества, которое получают «привилегированные» акционеры по сравнению с тем, что причитается владельцам обыкновенных акций.

Татьяна Гончарова, адвокат и управляющий партнер юркомпании ЛексПроф ЛексПроф Региональный рейтинг. группа Арбитражное судопроизводство (крупные споры — high market) группа Банкротство 18 место По выручке Профайл компании ×

Право на участие в решении об установлении ликвидационной стоимости привилегированной акции обусловлено только случаем ограничения прав владельца таких акций, соглашается Константин Скловский, д.ю.н. и партнер юрфирмы «Авелан». Вместо этого ВС вводит другой критерий — если решение затрагивает интересы владельца привилегированных акций. «Но этого нет в законе. Тем самым закон изменяется вопреки его прямому смыслу!» — подчеркивает Скловский.

Ликвидационная стоимость — это обязательство по дополнительным выплатам, которое безусловно принимает на себя компания и которое ограничивает права владельцев обыкновенных акций, замечает Гончарова. Поэтому вполне справедливо, что решение о размере ликвидационной стоимости привилегированной акции принимают «обыкновенные» акционеры, считает она. Ведь тем самым они уменьшают размер имущества, на который могут претендовать при ликвидации общества.

Ликвидационная стоимость даже в размере номинальной цены привилегированной акции позволяет ее владельцу вернуть все то, что он вложил в этот бизнес. У «обыкновенных» акционеров такой возможности нет.

Путаница вызвана еще и тем, что «привилегированные» акционеры могут голосовать при изменении или установлении ликвидационной стоимости привилегированных акций другого типа, объясняет Гончарова (абз. второй п. 4 ст. 32 закона об АО). «А суды смотрят только на часть нормы: могут голосовать при изменении или установлении ликвидационной стоимости! И упускают из виду, что в законе речь идет о спорных ситуациях между владельцами привилегированных акций разного типа», — говорит она.

Суд не может вмешиваться в дела корпорации

Лебедева просила в мотивировочной части судебного решения определить ликвидационную стоимость одной привилегированной акции АО «Ангиолайн» в размере 0,0001% от рыночной стоимости 100% доли в уставном капитале ООО «Ангиолайн» на последнюю отчетную дату, предшествующую дате принятия решения о ликвидации компании. Но АС Новосибирской области не стал этого делать. По закону об АО определить размер ликвидационной стоимости может только общее собрание акционеров, подчеркивает Гончарова.

ВС ориентировал суды на установление «справедливой ликвидационной стоимости». В законодательстве нет ни такого понятия, ни критериев определения такой стоимости. Зато в Гражданском кодексе есть принципы недопустимости произвольного вмешательства в частные дела и автономии воли. А значит, акционеры могут установить любую ликвидационную стоимость, даже если она не соответствует рыночной.

В качестве «справедливой ликвидационной стоимости» рыночную стоимость принимать нельзя, подчеркивает Гончарова.

Рыночная стоимость — это цена, существующая на свободном рынке в определенный момент времени. Цена, по которой продавец готов продать, а покупатель купить товар. В отличие от рыночной, ликвидационная стоимость устанавливается в уставе общества, и рыночная конъюнктура на нее не влияет.

Пределы государственного вмешательства в дела корпораций устанавливал и Конституционный суд. Еще в 2004 году он отмечал, что суды должны защищать права и свободы акционеров, а не проверять экономическую целесообразность решений корпоративных органов. Общее собрание акционеров вправе самостоятельно принимать стратегические экономические решения, уверен КС (постановление № 3-П/2004). Позднее ту же позицию суд подтвердил в определении № 1-О/2017.

С позицией ВС не согласен и Скловский. Один из его аргументов состоит в следующем: закон не предписывает, чтобы решения участников гражданского оборота — в том числе о ликвидационной цене акции — были справедливыми. «Решение суда, вводящее такое предписание, ограничивает права, предусмотренные законом», — считает юрист.

Пункт 2 ст. 1 Гражданского кодекса позволяет ограничивать гражданские права только федеральным законом и лишь по тем причинам, которые в этом пункте указаны: в той мере, в какой это необходимо для защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства. В данном случае таких причин нет, уверен Скловский.

Право.ru

Источник: pravo.ru

Привилегированные акции

Привилегированные акции – это особая разновидность долевых ценных бумаг, которые, в отличие от простых акций, обладают специальными правами, но также имеют и ряд специфических ограничений.

Привилегированные акции — распространенный в России и в мире финансовый инструмент.

Он позволяет владельцу получить гарантированный доход исходя из ставок дивидендов, предлагаемых эмитентом ценных бумаг.

Также в некоторых случаях держатель таких акций может влиять и на стратегию развития компании.

Преимущества привилегированных акций

Привилегированные акции имеют ряд преимуществ для инвестора, если сравнивать их с обычными ценными бумагами.

Во-первых, практически всегда владельцу привилегированных акций гарантируется некий доход.

А именно, по привилегированным акциям начисляется фиксированный доход, в отличие от обыкновенных акций, дивиденды которых зависят от прибыли акционерного общества.

Однако дивиденды не выплачиваются, если за отчетный период предприятие понесло убытки.

Во-вторых, денежные средства на выплату дивидендов выделяются держателям таких ценных бумаг в первоочередном порядке.

То есть, держатели привилегированных акций также имеют право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации до того, как его разделят между другими владельцами.

В-третьих, дивиденды по привилегированным акциям, как правило, фиксируются в общем объеме чистой прибыли.

Кроме этого, эти акционеры могут обладать дополнительными правами, указанными в уставных документах компании.

Например, они могут на определенных условиях конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные акции.

Недостатки привилегированных акций

Существуют и недостатки обладания привилегированными акциями:

Компания-эмитент может потребовать у акционера акции обратно без объяснения причин, при этом полностью компенсировав ущерб с интересом;
Зачастую привилегированные акции не дают права голоса. То есть обладатели привилегированных прав лишены права голоса и, таким образом, обделены возможностью участия в процессе управления акционерного общества и принятия важных для общества решений;
Фиксированный размер дивидендов. Часто размер дивидендов указывается при выпуске бумаг данного типа и не зависит от размера прибыли компании, что при увеличении прибыльности бизнеса влечет за собой пропорциональное уменьшение доходности данных ценных бумаг.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций

Само название «привилегированные» акции говорит о том, такие акции дают дополнительные возможности и права, так сказать, особый статус.

Как правило, к таким льготам относятся выплата гарантированных дивидендов.

То есть обладатель привилегированных акций получит выплаты не зависимо от того, как идут дела у акционеров – получит акционерное общество прибыль или убытки.

Также, в отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции дают право получить долю имущества компании после ее ликвидации.

То есть, привилегированный акционер получит от акционерного общества заранее определенную сумму.

За такие льготы владелец привилегированных акций лишается возможности участвовать в голосовании и влиять на решения акционерного общества.

Таким образом, обладатель таких акций является безучастным инвестором, так сказать, не совладельцем бизнеса, чего нельзя сказать о тех, кто владеет обыкновенными акциями.

Однако некоторые случаи привилегий могут предусматривать как раз влияние на дела фирмы. В таком случае, устав АО предусматривает соотношение голосов владельцев обыкновенных и привилегированных акций, например 1:2. Так, получается, владелец одной акции с привилегией обладает двумя голосами.

Определенные случаи предусматривают право влиять на дела фирмы и участвовать в собраниях тем владельцам, которые не могут голосовать.

Такие случаи также предусмотрены законом для защиты интересов владельцев. Так, обладатели всех акций, выпущенных обществом, могут влиять на решения, связанные с ликвидацией или реорганизацией фирмы.

Также существуют вопросы, касающиеся акционеров, которые не могут решаться без их участия. Например, при уменьшении гарантированных дивидендов.

Если АО не способно выплатить гарантированные дивиденды, то привилегированный акционер получает полное право участвовать в собраниях общества по всем вопросам.

Также стоит отметить, что акции с привилегиями могут быть конвертируемыми и кумулятивными.

Права владельцев привилегированных акций

Держатели привилегированных ценных бумаг наравне с основными акционерами получают долю в уставном капитале фирмы, имеют право присутствовать на общих собраниях.

Несмотря на то, что держатель таких ценных бумаг не имеет права голоса, он может участвовать в собраниях акционеров, претендовать на долю имущества при ликвидации организации.

Допуск к голосованию

В общем случае держатели привилегированных акций не допускаются к голосованию.

Исключением могут быть случаи, когда принимаемые на соответствующих переговорах решения затрагивают личные интересы владельцев ценных бумаг.

В частности, если на повестке дня собрания стоят особо важные вопросы, держатели привилегированных активов могут голосовать. Это могут быть вопросы, отражающие процедуру возможной реорганизации компании или ликвидации фирмы, те, что связаны с внесением корректировок в устав, что имеют отношение к правам держателей привилегированных акций или, например, к выплате дивидендов.

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции делятся на классы с различным объемом прав.

Согласно Закону Российской Федерации «Об акционерных обществах» выделяются в основном два основных типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям могут не выплачиваться в обычные отчетные периоды по решению общего собрания акционеров, если отсутствует прибыль или она без остатка направлена на развитие компании.

При этом сохраняется обязательство по выплате недополученных доходов.

Дивиденды накапливаются и выплачиваются, после стабилизации финансового положения акционерного общества.

То есть особенность кумулятивных привилегированных акций заключается в накоплении дивидендов. Владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют право накопления невыплаченных дивидендов, начисления их и выплаты, в следующем за пропущенным периодом. В этом случае дивиденды не подлежат периодической выплате.

Держатель кумулятивной акции приобретает право голоса на собрании акционеров на тот период, во время которого он не получил дивиденды, и теряет его после выплаты дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены владельцем акций в течение определенного периода на обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа.

При выпуске таких ценных бумаг определяются курс, пропорциональность и период обмена.

Существуют также следующие виды привилегированных акций:

некумулятивные, за которыми невыплаченные дивиденды не присоединяются к дивидендам следующих лет;
неконвертированые, которые не могут изменять свой статус;
с долей участия, которые дают право держателям этих акций на получение дополнительных дивидендов сверх предусмотренных дивидендов.

Итоги

Преимущества привилегированных акций состоят в праве акционера:

получать фиксированный доход или доход в виде процента от стоимости акций, или какую-то определенную сумму денежных средств, которая выплачивается в независимости от результатов деятельности акционерного общества;
на получение дивидендов в первую очередь;
на преимущественное участие после удовлетворения требований кредиторов в распределении имущества, оставшегося у акционерного общества при его ликвидации;
на доплату, в случае если размер дивидендов, которые выплачиваются по обыкновенным акциям, превышает размер дивидендов, которые выплачиваются по привилегированным акциям.

Отметим, что если вы хотите вложить капитал в долгосрочные инвестиции, тогда способ приобрести привилегированные акции является наиболее подходящим.

Обыкновенные акции
Ценная бумага

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

. по привилегированным акциям, и прочие аналогичные факторы, связанные с привилегированными акциями, классифицированными . держателям привилегированных акций, над балансовой стоимостью привилегированных акций, представляет собой доход держателей привилегированных акций и . стимулировать досрочную конвертацию конвертируемых привилегированных акций путем улучшения первоначальных . конвертируемых привилегированных акций может повлиять только на часть конвертируемых привилегированных акций, находившихся .

. характеристики финансовых обязательств. Например: (a) привилегированная акция, которая предусматривает ее обязательный выкуп . основными характеристиками финансового обязательства. Например, привилегированная акция, которая предусматривает ее выкуп в . намерении выкупить акции. AG26. Когда привилегированные акции являются непогашаемыми, соответствующая классификация определяется . финансовому инструменту. Предположим, что некумулятивные привилегированные акции подлежат обязательному погашению в обмен .

. предприятие имеют в обращении кумулятивные привилегированные акции, которыми владеют стороны, отличные от . предприятие. Такие статьи могут включать привилегированные акции и долгосрочную дебиторскую задолженность или .

. числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям . ) отчетности акционерного общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться .

. любых непризнанных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям. 138. Организация должна раскрыть следующие .

. , такие как обыкновенные акции и привилегированные акции, могут предоставлять их держателям различные .

. числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям .

. эквивалентами денежных средств, как, например, привилегированные акции, приобретенные незадолго до срока их .

. вмененной стоимости собственного капитала, включая привилегированные акции, не классифицированные как обязательства. 4 .

. числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям .

. » (производитель электроники), обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Красногорский завод им . », обыкновенные и привилегированные акции «Обьнефтегазгеологии», обыкновенные и привилегированные акции ПАО , «Ростелекома», РУСАЛа, ВТБ, привилегированные акции «Транснефти», а также . обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка, «Сургутнефтегаза» и .

Источник: www.audit-it.ru