3) стоимость акции = цена компании/количество акций=18000000/100=180000.
1. Рассчитать итоговую величину ск «Фаетон».
Выручка от реализации – 2 млн.
Затраты – 1,5 млн.
В том числе амортизация – 0,3 млн.
Сумма уплаченных % — 0,18 млн.
Балансовая стоимость ЧА – 2,2 млн.
Ц/ДП до уплаты налогов =8
Предприятие крупнейший в данном секторе услуг с долей на рынке 20%, уд. вес оборудования в БС ОФ – 60%.
Фирма не имеет льгот по налогообложению и дочерних предприятий.
Аналоги имеют сеть дочерних компаний.
Доля Активов аналогов, представлен. Контрольными пакетами акций дочерних фильм колеблется в диапазоне от 15 до 20%.
«Фаетон» нуждается в срочной реконструкции гаража, затраты на который составят 75 тыс. руб. (0,075 млн. руб)
На дату оценки недостаток СОС – 300 тыс. руб. (0,3 млн. руб.)
Предприятию принадлежит спортивный комплекс, стоимость которого 2,5 млн. руб.
Мультипликатор Ц/БС ЧА применять не будем, так как «Фаетон» не является холдинговой компанией.
EPS (Earnings per Share) — прибыль на акцию. Что это такое?
1) E=2-1,5-0,18 – 0,2*(2-1,5-0,18)=0,32-0,32*0,2=0,256 млн. руб.
2) СF=E+A = 0,256+0,3=0,556 млн. руб.
3) СF до уплаты налогов = 0,556+0,2*0,32+0,18=0,8 млн. руб.
4) РС Ц/БС ЧА=2,2*2=4,4 млн. руб.
5) РС Ц/Выручка = 2*1,9=3,8 млн. руб.
6) РС Ц/Е=0,256*15=3,84 млн. руб.
7) РС Ц/СF = 0,8*8=6,4 млн. руб.
РС Ц/Е — самый точный показатель.
Итого РС = 3,8*0,5+3,84*0,5=3,82 млн. руб
Скорректированная РС=(3,8*0,3+3,84*0,6+6,4*0,1)-0,075-0,3 +2,5=6,209 млн. руб.
2. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если номинальная безрисковая ставка 6 %, к — β = 1,8, среднерыночная ставка дохода 12 %, % за кредит – 8%, НП – 20%, Доля ЗС = 50%.
WACC = i св = dск * i + dзк * iкр* (1- h)
Модель оценки капитальных активов
(Формула Фишера) i = Rf + β* (Rm – Rf)
i = 6+1,8* (12– 6) =16,8%
WACC = i св = 0,5*16,8 +0,5 *8* (1-0,2)=8,4+3,2=11,6%
3 РС активов предприятия оценивается в 160000000 долларов, нормализованная ЧП=32000000. Средняя доходность на активы по отрасли 15%. Ставка капитализации=19%.Определить стоимость гудвила.
Ожидаемая прибыль на основе среднего по отрасли дохода на активы (Еср)
Еср=160000000*0,15=24000000 руб. (24 млн. руб.)
Избыточная прибыль(∆Е)=32000000-24000000=8000000(избыточная прибыль в сравнении со среднеотраслевой – 8 млн. Руб.)
Наличие избыточной прибыли – показатель бренда/ репутации фирмы.
РС=PV(гудвила)=8000000/0,19=42105263 руб. (42 млн. руб.)
Т.О. стоимость гудвила добавляется к стоимости ЧА компании.
4. Рассчитать все возможные виды мультипликаторов цена/прибыль, цена/денежный поток.
Расчет сделать на 1 акцию и по предприятию в целом. Фирма «Салют» имеет 25000 акций. РЦ акции=100 руб/акцию.
Выписка из формы 2:
Выручка от реализации 500000 руб.
Затраты 400000 руб.
В том числе амортизация = 120000 руб.
Прибыль на акцию (видео 12) |Акции и облигации | Экономика
Сумма уплачиваемых % = 30000 руб.
Налог на прибыль = 20%.
EBITA (ПДПНА) — прибыль до выплаты %, налогов, и амортизации, EBIT(ПДПН) – прибыль до выплаты % и налогов, EBI (ПДН) – прибыль до уплаты %, E(ЧП) – чистая прибыль
1) Цена компании (V) = кол-во акций* РЦ акции
Цена компании (V) = 25000*100=2500000 руб.
2) EBITA = 500000-400000+120000=220000 руб.
3) EBIT =500000-400000=100000 руб.
4) E=100000-30000-0,2*(100000-30000)=56000 руб.
5) CF1=E+A=56000+120000=176000 руб.
6) СF2 = EBIT+А=100000+120000=220000 руб.
7) мультипликатор цена/прибыль
мультипликатор P/ EBIT=2500000/100000=25
8) мультипликатор цена/денежный поток
мультипликатор P/ CF2=2500000/220000=11,4
9) расчет на 1 акцию=мультипликатор/кол-во акций
Источник: studfile.net
Прибыль на акцию — EPS
Прибыль на акцию (EPS) рассчитывается как прибыль компании, деленная на количество находящихся в обращении обыкновенных акций. Полученное число служит индикатором прибыльности компании. Компаниям свойственно сообщать прибыль на акцию, скорректированную с учетом чрезвычайных статей и потенциального разводнения акций. Чем выше прибыль на акцию компании, тем она считается более прибыльной.
Ключевые моменты
- Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль компании, деленная на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении.
- EPS показывает, сколько денег компания зарабатывает на каждой акции, и является широко используемым показателем для оценки корпоративной стоимости.
- Более высокая прибыль на акцию указывает на большую стоимость, поскольку инвесторы будут платить больше за акции компании, если они думают, что компания имеет более высокую прибыль по сравнению с ценой ее акций.
- Чистая прибыль на акцию может быть получена в нескольких формах, таких как исключение чрезвычайных статей или прекращенной деятельности, или на разводненной основе.
Формула и расчет для EPS
Стоимость прибыли на акцию рассчитывается как чистая прибыль (также известная как прибыль или прибыль), деленная на количество доступных акций. Более точный расчет корректирует числитель и знаменатель для акций, которые могут быть созданы с помощью опционов, конвертируемых долговых обязательств или варрантов. Числитель уравнения также более актуален, если он корректируется для продолжающихся операций.
Для расчета прибыли на акцию компании балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках используются для определения количества обыкновенных акций на конец периода, дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям (если таковые имеются), а также чистой прибыли или прибыли. Более точно использовать средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период, потому что количество акций может меняться с течением времени.
Любые дивиденды по акциям или дробление акций должны быть отражены при расчете средневзвешенного количества акций в обращении . Некоторые источники данных упрощают расчет за счет использования количества акций, находящихся в обращении на конец периода.
Пример EPS
Расчет прибыли на акцию для трех компаний на конец 2017 финансового года:
Форд | 7,6 млрд долл. США | $0 | 3,98 млрд | $7.6/3.98 = $1.91 |
Банк Америки | $ 18,23 млрд | $ 1,61 млрд | 10.2B | $18.23-$1.61/10.2 = $1.63 |
NVIDIA | $ 1,67 млрд | $0 | 0,541B | $1.67/0.541 = $3.09 |
Понимание прибыли на акцию
Показатель прибыли на акцию — одна из наиболее важных переменных при определении цены акции. Это также основной компонент, используемый для расчета отношения цены к прибыли (P / E), где E в P / E относится к EPS. Разделив цену акций компании на ее прибыль на акцию, инвестор может увидеть стоимость акции с точки зрения того, сколько рынок готов платить за каждый доллар прибыли.
EPS — один из многих индикаторов, которые вы можете использовать для выбора акций. Если вы заинтересованы в торговле акциями или инвестировании, ваш следующий шаг — выбрать брокера , подходящего для вашего инвестиционного стиля.
Сравнение чистой прибыли на акцию в абсолютном выражении может не иметь большого значения для инвесторов, поскольку обычные акционеры не имеют прямого доступа к прибыли. Вместо этого инвесторы будут сравнивать прибыль на акцию с ценой акций, чтобы определить величину прибыли и то, как инвесторы думают о будущем росте.
Базовая прибыль на акцию против разводненной прибыли на акцию
основные EPS каждого из этих выбранных компаний. Базовая прибыль на акцию не учитывает разводняющий эффект акций, которые могут быть выпущены компанией. Когда структура капитала компании включает такие элементы, как опционы на акции, варранты, ограниченные акции (RSU), эти инвестиции — в случае их реализации — могут увеличить общее количество акций, находящихся в обращении на рынке.
Чтобы лучше проиллюстрировать влияние дополнительных ценных бумаг на прибыль на акцию, компании также сообщают разводненную прибыль на акцию , которая предполагает, что все акции, которые могли быть в обращении, были выпущены.
Например, общее количество акций, которые могут быть созданы и выпущены с помощью конвертируемых инструментов NVIDIA в финансовом году, закончившемся в 2017 году, составило 33 миллиона. Если это число прибавить к общему количеству находящихся в обращении акций, его разводненное средневзвешенное количество выпущенных акций составит 599 миллионов + 33 миллиона = 632 миллиона акций. Таким образом, разводненная прибыль на акцию компании составляет 3,05 млрд долларов / 632 млн = 4,82 доллара.
Иногда при расчете полностью разводненной прибыли на акцию требуется корректировка числителя. Например, иногда кредитор предоставляет ссуду, которая позволяет им конвертировать долг в акции при определенных условиях. Акции, которые будут созданы за счет конвертируемого долга, должны быть включены в знаменатель при расчете разводненной прибыли на акцию, но если бы это произошло, то компания не выплачивала бы проценты по долгу. В этом случае компания или аналитик добавят проценты, уплаченные по конвертируемой задолженности, обратно в числитель расчета прибыли на акцию, чтобы результат не был искажен.
EPS без учета чрезвычайных статей
Прибыль на акцию может быть искажена как намеренно, так и непреднамеренно несколькими факторами. Аналитики используют вариации основной формулы EPS, чтобы избежать наиболее распространенных способов завышения EPS.
Представьте себе компанию, которая владеет двумя заводами по производству экранов для мобильных телефонов. Земля, на которой расположена одна из фабрик, стала очень ценной, поскольку за последние несколько лет ее окружили новые разработки. Руководство компании решает продать завод и построить еще один на менее ценной земле. Эта сделка приносит фирме непредвиденную прибыль.
Хотя эта продажа земли принесла компании и ее акционерам реальную прибыль, она считается «чрезвычайной статьей», поскольку нет оснований полагать, что компания может повторить эту сделку в будущем. Акционеры могут быть введены в заблуждение, если непредвиденные доходы включены в числитель уравнения EPS, поэтому они исключены.
Аналогичный аргумент можно было бы привести, если бы компания понесла необычный убыток — возможно, сгорел завод, — который временно снизил бы прибыль на акцию и должен быть исключен по той же причине. Расчет прибыли на акцию без учета чрезвычайных статей:
EPS от продолжающихся операций
Компания начала год с 500 магазинами и имела прибыль на акцию в размере 5 долларов США. Однако предположим, что эта компания закрыла 100 магазинов за этот период и закончила год с 400 магазинами. Аналитик захочет узнать, какой была прибыль на акцию только для 400 магазинов, которые компания планирует открыть в следующем периоде.
В этом примере это могло увеличить прибыль на акцию, потому что 100 закрытых магазинов, возможно, работали в убыток. Оценивая прибыль на акцию от продолжающихся операций, аналитик может лучше сравнивать предыдущие показатели с текущими показателями.
Расчет прибыли на акцию от продолжающихся операций составляет:
EPS и капитал
Важным аспектом EPS, который часто игнорируется, является капитал, необходимый для получения прибыли (чистого дохода) при расчете. Две компании могут генерировать одинаковую прибыль на акцию, но одна из них может сделать это с меньшим количеством чистых активов; эта компания будет более эффективно использовать свой капитал для получения дохода и, при прочих равных условиях, будет «лучшей» компанией с точки зрения эффективности. Показателем, который можно использовать для выявления более эффективных компаний, является рентабельность собственного капитала (ROE).
EPS и дивиденды
Хотя показатель EPS широко используется в качестве способа отслеживания результатов деятельности компании, акционеры не имеют прямого доступа к этой прибыли. Часть прибыли может быть распределена в качестве дивидендов, но вся прибыль или часть EPS может быть оставлена в компании. Акционеры через своих представителей в совете директоров должны будут изменить долю прибыли на акцию, распределяемую через дивиденды, чтобы получить доступ к большей части этой прибыли.
Поскольку акционеры не могут получить доступ к прибыли на акцию, приписываемой их акциям, связь между прибылью на акцию и ценой акции может быть трудноопределимой. Это особенно верно для компаний, которые не выплачивают дивиденды. Например, обычно технологические компании в документах о первичном размещении акций сообщают, что компания не выплачивает дивиденды и не планирует делать это в будущем. На первый взгляд, трудно объяснить, почему эти акции имеют какую-либо ценность для акционеров.
Фактическое условное значение EPS также, по-видимому, имеет относительно косвенную связь с ценой акции. Например, EPS для двух акций может быть идентичным, но цены на акции могут сильно отличаться. Например, в октябре 2018 года Southwestern Energy Company (SWN) заработала $1,06 на акцию в разводненной прибыли от продолжающихся операций при цене акции $5,56. Однако у Mellanox Technologies (MLNX) прибыль на акцию от продолжающихся операций составила $1,02 при цене акции $70,58.
На первый взгляд кажется, что SWN — более выгодная сделка, поскольку инвестор платит всего $5,25 за доллар прибыли (цена акции $5,56 / $1,06 EPS = $5,25). Инвесторы MLNX платят $69,20 за доллар прибыли ($70,58 цена акции / $1,02 EPS = $69,20). Этот коэффициент также известен как мультипликатор прибыли или коэффициент цена/прибыль (P/E).
Хотя сравнение между MLNX и SWN является экстремальным, инвесторы обычно считают, что сравнение прибыли на акцию и цены акций между отраслевыми группами является сложным. Акции, по которым ожидается рост (например, технологические, розничные, промышленные), будут иметь большее отношение цены к прибыли на акцию (P/E), чем те, по которым рост не ожидается (например, коммунальные услуги, потребительские товары).
EPS и цена к прибыли
Сравнение коэффициента P/E в рамках отраслевой группы может быть полезным, хотя и неожиданным образом. Хотя кажется, что акции, которые стоят больше по отношению к своей прибыли на акцию по сравнению с аналогичными, могут быть «переоценены», как правило, происходит обратное. Независимо от исторических показателей EPS, инвесторы готовы платить больше за акции, если ожидается, что они будут расти или превзойдут свои аналоги. На «бычьем» рынке обычно акции с самым высоким коэффициентом P/E в фондовом индексе превосходят средний показатель других акций в индексе.
Что такое хороший показатель EPS?
Что считается «хорошим» показателем EPS, зависит от таких факторов, как последние результаты деятельности компании, результаты деятельности ее конкурентов и ожидания аналитиков, которые следят за акциями. Иногда компания может сообщить о росте EPS, но акции могут упасть в цене, если аналитики ожидали еще более высоких цифр.
Аналогичным образом, сокращение показателя EPS может привести к росту цены, если аналитики ожидали еще худшего результата. Важно всегда оценивать EPS по отношению к цене акций компании, например, глядя на P/E или доходность компании.
В чем разница между базовым EPS и разводненным EPS?
Аналитики иногда проводят различие между «базовой» и «разводненной» прибылью на акцию. Базовая прибыль на акцию состоит из чистой прибыли компании, разделенной на количество акций в обращении. Этот показатель чаще всего фигурирует в финансовых СМИ, и это также самое простое определение EPS.
Разводненная прибыль на акцию, с другой стороны, всегда будет равна или ниже базовой прибыли на акцию, поскольку она включает в себя более широкое определение акций компании, находящихся в обращении. В частности, он включает акции, которые в настоящее время не находятся в обращении, но могут оказаться в обращении, если будут исполнены опционы на акции и другие конвертируемые ценные бумаги.
В чем разница между EPS и скорректированной EPS?
Скорректированный EPS — это тип расчета EPS, при котором аналитик вносит корректировки в числитель. Как правило, это заключается в добавлении или удалении компонентов чистого дохода, которые считаются единовременными. Например, если чистый доход компании увеличился за счет единовременной продажи здания, аналитик может вычесть выручку от этой продажи, тем самым уменьшив чистый доход. В этом случае скорректированный показатель EPS будет ниже базового.
Каковы некоторые ограничения показателя EPS?
Рассматривая показатель EPS для принятия инвестиционного или торгового решения, помните о некоторых возможных недостатках. Например, компания может играть с EPS, выкупая акции, уменьшая количество акций в обращении и завышая показатель EPS при том же уровне прибыли. Изменения в учетной политике для отражения прибыли также могут изменить EPS. EPS также не учитывает цену акции, поэтому он мало что может сказать о том, переоценены или недооценены акции компании.
Как рассчитать EPS с помощью Excel?
Собрав необходимые данные, введите чистый доход, дивиденды по привилегированным акциям и количество обыкновенных акций в обращении в три соседние ячейки, скажем, с B3 по B5. В ячейку B6 введите формулу «=B3-B4», чтобы вычесть дивиденды по привилегиям из чистой прибыли. В ячейке B7 введите формулу «=B6/B5», чтобы вывести коэффициент EPS.
Источник: nesrakonk.ru
Мультипликаторы для оценки бизнеса
В наши дни на рынке торгуются уже сотни компаний, за чьи неудачи приходится расплачиваться доверчивым инвесторам. Как не прогадать инвестируя?
Три способа действий
Как правило, при выборе акций инвесторы действуют по одному из трех сценариев.
1. Покупают ценные бумаги компаний по принципу: все берут, и я беру.
Но, как показывает статистика, уже четверть торгов американского рынка приходится на акции предприятий, оцениваемых в двадцать раз выше собственной выручки. Их число в последние годы растет, а значит, растет и количество инвесторов, рискующих потерять деньги, когда эти мыльные пузыри лопнут.
2. Формируют инвестиционные портфели вдумчиво – с опорой на возможности компаний на бирже.
Законодательство обязывает их публиковать на своих сайтах ежеквартальные и ежегодные отчеты о финансовой деятельности, в которых инвесторы могут найти практически любую информацию.
Одних интересуют дивиденды, хотя платят их преимущественно крупные корпорации. Впрочем, многие компании предпочитают вкладывать эту часть прибыли в развитие бизнеса, что говорит о потенциале роста стоимости акций.
Другие озабочены возможностью избавляться от своих ценных бумаг в любой момент без потери стоимости. Однако высокая ликвидность, как называют короткий срок держания акций, присуща лишь голубым фишкам, входящим в состав биржевых индексов, купить которые обычному инвестору не по карману.
Третьи присматриваются к уровню волатильности акций, то есть насколько часто и сильно меняются их цены. Но на длинных дистанциях этот показатель бесполезен.
3. Ищут недооцененные компании.
Их стоимость может со временем увеличиться и принести инвесторам значительную выгоду в виде разницы цен при покупке и продаже ценных бумаг. Именно такой стратегии придерживаются Б. Грэм, У. Баффет и другие успешные инвесторы.
Главное, для адекватной рыночной оценки предприятия следует рассматривать не один показатель его деятельности, а сразу несколько, и не сами по себе, а по отношению к цене. И, что немаловажно, в сравнении с двумя-тремя работающими в той же стране конкурентами, а также со средним значением в данной отрасли.
В настоящий момент существует великое множество таких формул, называемых мультипликаторами. Даже начинающим инвесторам при наличии перед глазами отчетностей и презентаций интересующей компании не составит труда самостоятельно сделать необходимые вычисления. Важно использовать сразу несколько мультипликаторов, оптимальных для той или иной сферы бизнеса.
Мультипликаторы доходные (интервальные)
Их особенность заключается в способности показать доходы компании относительно других финансовых результатов за определенный период времени.
Цена – это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цены и количестве находящихся в обращении акций. Свободный денежный поток – это поступления от основной деятельности компании за вычетом капитальных вложений.
Значение меньше 20 считается нормой, а меньше 15 – показателем того, что бизнес развивается или компания имеет достаточно свободных средств для выплаты дивидендов. Отрицательный результат свидетельствует о том, что у компании низкий свободный денежный поток и, вероятно, ей придется занимать денежные средства. Часто бумаги именно таких предприятий являются недооцененными и особенно интересными инвесторам.
Достоинство мультипликатора заключается в способности учитывать объем капитальных затрат, необходимых для развития бизнеса и, соответственно, роста доходов инвесторов. Но только когда речь идет о крупных стабильных компаниях, а не тех, что находятся в начале развития.
Несмотря на то, что в России оценка стоимости компаний является молодой отраслью, сегодня сформировались уже некие комплекты мультипликаторов, наиболее подходящих для каждой конкретной экономической отрасли.
В частности, рыночный анализ предприятий строительной отрасли проводят с помощью следующей группы индексов: EV/EBITDA, E /S, P/E, P/S, P/B, ROA = E/B, ROS = E/S.
Современные и достоверные методы оценки учитывают многие факторы и перспективы развития бизнеса. Но панацеей их назвать нельзя, так как они не учитывают жизненный цикл бизнеса и неприменимы для оценки компаний, не имеющих аналогов. Тем не менее, для первичного отбора перспективных акций мультипликаторы вполне подходят.
Источник: genio-invest.club