Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.
Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска номинальная. Номинал акции — это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.
По Федеральному закону “Об акционерных обществах” уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении.
Такой порядок стоимостной оценки акций принят не во всех странах.
В некоторых странах, например в США, номинальная стоимость не указывается, а в акции оговаривается, что капитал компании разбит на столько-то частей — акций.
Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е. нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.
Зачем компании выпускают акции на биржу
Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость — это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это обусловливается тем, что собственный капитал акционерного общества больше уставного, так как в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости его активов из-за инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли (реинвестирования прибыли) и т.д.
Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной.
Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.
Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Потребность в оценке акции особенно необходима при:
Как выбирать акции? Оцениваем потенциал правильно!
- поглощении и слиянии общества;
- покупке голосующего пакета акций;
- выдаче кредита под обеспечение акций;
- преобразовании открытого акционерного общества в закрытое акционерное общество;
- определении целесообразности выкупа ранее реализованных собственных акций;
- разделении и выделении общества;
- ликвидации общества.
“Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести” (Федеральный закон “Об акционерныхобществах” от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями). Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции — это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее. Рыночная (курсовая) цена— это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) — покупатель. Котировка предполагает наличие двух цен.
- Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса (bid price), — цена бид.
- Цена предложения, по которой владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offer price) — оферта.
Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой.Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг — цене спроса. Таким образом, реальная курсовая цена складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг. Широко известна формула расчета этой цены (P): 
Так как представления инвестора о доходности акции меняются, то меняются и цены. Как правило, учитывается и рыночная конъюнктура, поэтому в течение рабочего дня биржи цена продажи определенной акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, —ценой закрытия. В течение дня устанавливается высшая и низшая цены на акцию. Высшая и низшая цены на акцию определяются не только за день, но и за более продолжительные периоды — неделю, месяц, квартал, год. Это позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную акцию. Цена открытия текущего дня может существенно отличаться от цены закрытия предыдущего рабочего дня биржи. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности. Отношение рыночной цены акции к номиналу называется курсом:
Рыночная цена акций определяется соотношением спроса и предложения. В каждый данный момент определенная акция имеет свой курс, и задача оценщика-инвестора — спрогнозировать тенденцию, направленность его изменения. При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию. Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии. Особое значение в настоящее время придается реальной стоимостиакций, определяемой на основе дисконтирования потоков платежей, которые может обеспечить акция. Стоимость акции, как и стоимость облигации, и даже в большей степени, определяется способностью предприятия, осуществляя производственную деятельность, генерировать чистые денежные потоки (прибыль). Поэтому вопросы оценки акций неразрывно связаны с финансовым анализом предприятия. Мы же остановимся на основных подходах и методах, позволяющих делать выводы относительно недооцененности или переоцененности акций. В качестве одного из основных показателей эффективности инвестиций в акции большинством аналитиков рассматривается показатель чистой прибыли (после выплаты налогов и процентов) в расчете на одну акцию. Естественно, что значение имеет не просто размер прибыли, но также стабильность и темпы прироста данной величины. На основе показателя чистой прибыли основан наиболее известный и широко используемый практиками коэффициент, оценивающий эффективность инвестиций – отношение цены акции к размеру прибыли на одну акцию – так называемый коэффициент price-earnings (P/E): P/E = текущая цена акции / прибыль на одну акцию. Сравнительный анализ коэффициентов P/E является простым, но в то же время достаточно эффективным средством, в первую очередь для определения правильно оцененных акций. Скажем, для американской экономики, средними показателями можно считать значение этого коэффициента в пределах 7-9 в период депрессии, и 15-18 – в период подъёма. Значения коэффициента P/E для некоторых компаний приведены в таблице 1. Таблица 1. Значение коэффициента P/S для некоторых крупнейших компаний.
| Компания | Рыночная капитализация млн. долл. | P/S |
| НК “ЛУКойл” | 5415 | 60.5 |
| РАО “ЕЭС России” | 2492 | 23.5 |
| РАО “Газпром” | 1460 | 0.6 |
| Красноярский алюминиевый завод | 141 | 2.9 |
| Мурманское морское пароходство | 22 | 2.1 |
| Nippon Telegraph
Перед тем как обратиться к методам оценки рыночной стоимости ценных бумаг, рассмотрим концепции определения их цены. Это затратный, сравнительный и доходный подходы.
Метод дисконтирования денежных потоковПрименяется приверженцами доходного подхода. Это оценка акции на основе стоимости бизнес-собственности предприятия. Дисконтирование подразумевает соотношение денежных потоков, которые предприятие может дать в будущем, опираясь на средства и денежные потоки, которые оно получает сегодня. ДДП следует применять, когда:
Метод капитализации прибылиМетод капитализации доходов опирается на предположение, что цена бизнеса идентична текущей рыночной стоимости активов предприятия в будущем, которые будут получены при условии стабильного поступления доходов. Капитализация прибыли неразрывно связана с методом дисконтирования денежных потоков. Применяется тогда, когда денежные потоки компании неизменны и постоянны либо они изменяются равномерно. Метод чистых активовМетод используют для оценки величины чистой стоимости активов предприятия. Она определяется после подсчета всех доходов эмитента и вычета обязательств. Приверженцы метода считают, что ценность компании определяется совокупной рыночной стоимостью всех чистых активов. Применять метод можно, если есть следующие обстоятельства:
Метод рынка капиталаМетод является частью сравнительного подхода к анализу акций. Он предполагает анализ активов нескольких эмитентов из однородной отрасли и подбор наиболее перспективного кандидата. Метод рынка капитала подразумевает:
ЗаключениеМетодики для расчета рыночной стоимости акций помогают подобрать перспективные ценные бумаги, установить инвестиционную привлекательность отдельных проектов и отсеять неподходящих эмитентов. Проводить самостоятельный анализ компаний на основе перечисленных выше методов непрофильному специалисту очень сложно. Поэтому вы можете обратиться в «РусБизнесОценку». Специалисты компании обладают большим профессиональным опытом и используют в работе специализированное программное обеспечение, что позволяет решать самые сложные задачи.
Закажите бесплатную консультацию эксперта 13 февраля 2023 Получение разрешения Правительственной комиссии на совершение сделок с лицами из «недружественных стран» Подробнее 20 августа 2022 Как определить стоимость бизнеса? Подробнее 20 августа 2022 Методы оценки стоимости аренды Подробнее Источник: rusbiz-o.ru Что такое акции и какими они бывают?
В этом материале мы рассматриваем акции: один из инвестиционных инструментов, который представляет собой ценную бумагу того или иного эмитента. Каждый, у кого есть акция компании, обладает долей в компании, пусть и небольшой. Содержание
Что такое акции?Под термином «акция» следует понимать эмиссионную ценную бумагу, означающую, что у владельца акции (акционера) есть доля в компании и право получать часть прибыли, полученной акционерным обществом, в виде дивидендов и участвовать в управлении акционерным обществом. Также акционер может претендовать на часть собственности, которая осталась после того, как акционерное общество было ликвидировано. Чем больше у акционера было акций, тем больше имущества ему достанется. В настоящее время акции существуют исключительно в электронном виде. Их учёт ведется специальными организациями: депозитариями и регистраторами. Все акции должны быть лицензированы Банком России. Если акции учитываются депозитариями, то доказать право собственности на них вы можете при помощи выписки по счету депо, на котором указывается, какие бумаги находятся в вашей собственности. Если акции учитываются регистраторами, то для подтверждения права собственности на них необходимо осуществить запрос регистратору на выдачу выписки по лицевому счету, где будет указано, сколько акций конкретного эмитента есть у вас. Когда у кого-то (у частного лица или компании) есть несколько акций одного акционерного общества, это значит, что они являются обладателями пакета акций. Если лицо обладает 5% голосующих акций, то оно вправе созывать общее собрание акционеров. Если у кого-то есть более 25% от совокупного количества этих акций, то этот человек сможет блокировать большую часть решений, принятых на общем собрании. А обладатель более 50% История акций ведет свое начало с 18 века. Тогда на Амстердамской бирже Ост-Индской торговой компанией, специализирующейся на сотрудничестве с Китаем, Японией, Индонезией и Цейлоном в части торговли серебром, медью, чаем, тканями, керамическими изделиями, опиумом и пряностями, было объявлено о возможности подписки на долю в прибыли компании. В это же время акционерные предприятия появляются в Англии, что впоследствии привело к организации Лондонской биржи, а в 1773 году была организована Лондонская фондовая биржа. По данным Группы Всемирного банка, международной финансовой организации, созданной в целях предоставления финансовой и технической помощи развивающимся странам, в 2018 году совокупная рыночная стоимость существующих на мировых рынках акций почти сравнялась с величиной глобального ВВП (то есть, стоимости всех произведенных товаров и оказанных услуг). Разновидности акцийОбыкновенная акция даёт акционеру право участвовать в управлении акционерным обществом. Если на собрании акционеров происходит голосование по какому бы то ни было вопросу, то за вариант, выбранный акционером, как бы проголосуют столько раз, сколько акций в руках у держателя (кроме кумулятивного голосования, в ходе которого сразу несколько лиц будут избираться на различные должности). По обыкновенным акциям выплачиваются дивиденды из чистой прибыли акционерного общества. Величину этих дивидендов определяет совет директоров предприятия, затем рекомендует эту величину акционерам, которые могут уменьшить дивиденды. Чем больше средств вложил акционер (чем больше акций он купил), тем больше дивидендов ему достанется. Привилегированная акция подразумевают, что держатель может вмешиваться в управление компанией, а также в ряде случаев иметь дополнительные права в управлении или наоборот иметь ограничения на управление организацией. Преимуществами обладания привилегированными акциями являются, прежде всего, то, что держатель может получить гарантированный доход, также ему будут в первую очередь выплачиваться дивиденды. Если акционерное общество ликвидируется, стоимость акции для держателя привилегированных акций будет также погашена в первую очередь. Зачастую дивиденды фиксируются как определенная доля от чистой прибыли согласно бухгалтерской отчетности. Другим вариантом может быть выплата дивидендов в твердой сумме. Дивиденды будут выплачены из прибыли или из иного источника в зависимости от соответствующих положений в уставе акционерного общества. %colored_text_box=1% Учредительские акции аналогичны привилегированным акциям. Они принадлежат учредителям акционерных компаний, а их собственники могут получить дополнительные голоса на собрании. Еще владение учредительскими акциями означает, что собственник получит одним из первых новые акции, если они будут выпущены. Держатель учредительских акций играет ключевую роль, когда необходимо решить какой-то вопрос, касающихся деятельности акционерных компаний. Именные акции предполагают, что информация о владельцах этих акций будет зарегистрирована в соответствующем реестре, который должно вести акционерное общество. Владеть именными акциями могут как люди, так и организации. Существуют также акции на предъявителя, при торговле которым нет необходимости перерегистрировать владельца. Однако в России с 2003 года могут существовать только именные акции. Как определить стоимость акций?Стоимость акции может быть бухгалтерской, номинальной, эмиссионной, балансовой и рыночной.
Стоимость акций оценивают, как правило, инвестиционные банки или аналитические агентства. Акции являются недооцененными, если их расчетная стоимость превышает текущую котировку (это часто бывает, когда эмитентом является малоизвестная компания: тогда в неё можно инвестировать и разбогатеть после подъёма курса). В противном случае акции называют переоцененными. Используются разные методы оценки акций:
Какие налоги уплачиваются владельцами акций?Доход от продажи акций облагается налогом, который для резидентов (тех, кто проживает в Российской Федерации не менее 183 дней в году) составляет 13%, а для нерезидентов — 15%. Если акции находятся у владельца более трёх лет (или пяти, если акции не обращаются на бирже), то с каждых трёх миллионов прибыли в год НДФЛ уплачиват не нужно. Как купить акции?Акции покупаются на фондовой бирже и вне её. При покупке акций через биржу их котировки отследить легко. В ином случае велика вероятность завышения или занижения цен относительно рыночной стоимости. Кстати, биржей компании-эмитенты оцениваются тщательно. Явным мошенникам доступ к покупателям будет закрыт. Другим акциями после проверки будет присвоен определенный уровень листинга. Этот уровень определяется в соответствии с тем, в какой из котировальных списков попадают акции предприятия.
На сайтах Московской и Санкт-Петербургской бирж вы можете найти данные о различных эмитентах. Риски при покупке акцийЧем больше вероятная доходность акций, тем сильнее рискует инвестор. Прежде всего, он сталкивается с рыночным риском, риском ликвидности и кредитным риском. Рыночный риск подразумевает то, что никто не знает наперед, как изменится цена на конкретную акцию. Риск ликвидности означает, что неясно, насколько легко можно будет впоследствии продать купленную вами акцию. Может быть, вы купите ценную бумагу, а затем если у вас кто и захочет ее приобрести, то по очень низкой цене. Ликвидность акции, как правило, зависит от величины, известности и надежности компании-эмитента. Под кредитным риском понимается риск того, что предприятие, выпустившее акции, разорится, и тогда эти акции сразу подешевеют. Однако, если у вас есть акции, вы сможете получить долю имущества компании по завершении процедуры банкротства. Стоит ли покупать акции сегодня?Несмотря на появившиеся на рынке ограничения на продажу неквалифицированным инвесторам «недружественных» бумаг, в роли эмитентов которых выступают компании из США, Евросоюза, Великобритании, Канады, Австралии и Швейцарии, (например, такие брокеры, как «Тинькофф», «Фридом Финанс» и БКС, уже закрыли доступ к этим активам), вы по-прежнему можете инвестировать в западные компании. Например, вы можете приобрести на Московской бирже биржевой паевой инвестиционный фонд, объединяющий в себе паи определённых активов. Например, это могут быть акции компаний, сферами деятельности которых является кибербезопаность, полупроводники, зелёная энергетика. Следует отметить, что эта возможность может исчезнуть, если геополитическая напряжённость будет эскалироваться. Вы также можете приоборести фьючерсные контракты на индексы Nasdaq и S&P 500, однако для работы с этими инструментами неквалифицированные инвесторы должны пройти тестирование. В перспективе на Московской бирже могут появиться контракты на индексы Nikkei, Hang Seng, DAX, Euro Stoxx. Что нужно учесть при покупке акций?Если вам кажется, что вы разобрались в ключевых понятиях рынка ценных бумаг и готовы начать инвестировать, учтите несколько важных моментов.
Автор текстов, Окончила МГУ имени М.В.Ломоносова по специальности «Журналистика», защитив дипломную работу на «отлично». Затем окончила аспирантуру по направлению «Стилистика языка СМИ». Источник: unicom24.ru |
