DSCR, Debt Service Coverage Ratio — коэффициент покрытия долговых платежей денежными потоками, один из важнейших показателей в проектном финансировании , применяемый также и в более широком спектре кредитования компаний.
Достаточное значение DSCR обеспечивает запас прочности для компании при выплате кредита, а для банка создает такие условия кредитования, при которых риск, связанный с заемщиком, будет находиться на приемлемом уровне.
Идея использования DSCR
Если в графике платежей по инвестиционному кредиту зафиксировано, что все заработанные деньги идут на погашение кредита и выплату процентов, то любое снижение доходов проекта приведет к тому, что компании придется скорректировать платежи банку. Но такая ситуация не может устраивать банк, долговое финансирование обычно опирается на жесткий, заранее определенный график платежей, который должен соблюдаться вне зависимости от колебаний в бизнесе заемщика.
Поэтому банк устанавливает лимит, регламентирующий, что только часть свободных денег , которые компания по плану сможет направить на выплату процентов и тела долга, могут быть заложены в график платежей. Остальные средства в каждом прогнозном периоде остаются в распоряжении компании, и она сможет их использовать, чтобы соблюдать график выплат банка, даже если доходы проекта окажутся ниже плана.
How To Calculate The Debt Service Coverage Ratio (DSCR)
Как рассчитать DSCR
Формула для расчета DSCR, применяемая в проектном финансировании:
где:
CFADS — денежный поток, доступный для обслуживания долга. Подробное описание этого показателя и правил его расчета есть в нашей статье CFADS
P — запланированные выплаты основной суммы долга
I — проценты по кредиту, которые надо будет выплатить в соответствующем периоде
Показатель DSCR рассчитывают отдельно для каждого периода, в котором предусмотрен возврат долга.
Поскольку вариант, основанный на CFADS, требует наличия отчета о движении денежных средств, расчет показателя DSCR иногда упрощают и представляют, например, в следующем виде:
Этот подход не учитывает колебаний в оборотном капитале, выплат по налогу на прибыль, притока финансирования из других источников. На практике, однако, при кредитовании инвестиционного проекта он дает близкий результат по следующим причинам:
- Возврат кредита начинается после начала операционной деятельности. К этому моменту оборотный капитал обычно уже сформирован и меняется незначительно.
- Налог на прибыль заметно уменьшается за счет процентов по кредиту. Некоторая сумма остается, но эту погрешность легко учесть, немного повысив требование к величине DSCR.
- При планировании финансирования проекта погашение кредита практически никогда не основывают на рефинансировании новым кредитом или возврате кредита из взносов акционера. Следовательно, в прогнозном бюджете проекта скорее всего не будет предусмотрено притока финансирования, доступного для погашения кредита.
Тем не менее основной формулой DSCR следует считать вариант, использующий CFADS .
Расчеты CFADS и DSCR
Требования к значению DSCR
Как правило, требование к величине DSCR устанавливает банк . Вот некоторые примеры таких ограничений:
DSCR>1,1 — для проектов, где надежность прогнозируемых денежных потоков очень высока, или банк является участником проекта;
DSCR>1,2 — в некоторых крупных или обеспеченных гарантиями проектах, а также для отдельных отраслей (например, для регулируемых отраслей, где и потребление, и цены можно предсказать с высокой степенью уверенности);
DSCR>1,4 — наиболее распространенное требование к покрытию в проектах, реализуемых на действующем предприятии;
DSCR>1,5 — условие, которое банки часто включают в свои предложения кредитных продуктов для проектного финансирования, то есть в случаях, когда кредит привлекается для создания производства с нуля.
Требования к величине DSCR могут быть и выше. Общее правило: чем выше неопределенность и риски, влияющие на денежные потоки проекта, тем больше должно быть значение DSCR .
Пример расчета DSCR
Обратите внимание на следующие характеристики расчета:
- В этом проекте возврат кредита был рассчитан на поддержание значения DSCR на уровне 1,3. Поэтому во всех периодах, где есть возврат тела долга, значение DSCR точно равно 1,3. Такой подход к планированию кредита называется английским термином debtsculpting (дословно можно перевести как «вылепить долг», означает: моделирование, подгонка, подбор кредита) и часто используется в проектном финансировании.
- В проекте есть периоды, когда денег для возврата долга недостаточно. В такие периоды не всегда имеет смысл рассчитывать DSCR, поэтому в формуле расчета желательно предусмотреть проверку значений CFADS и обслуживания долга и рассчитывать DSCR только тогда, когда это имеет смысл.
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
Источник: www.alt-invest.ru
Как рассчитывается коэффициент покрытия долгосрочной задолженности (DSCR)
Коэффициент покрытия долгосрочной задолженности – это отношение операционной прибыли предприятия к общей сумме долгосрочного долга с учетом процентов. Оптимально, если значение показателя превышает единицу. Это означает, что организация способна произвести выплаты по взятым на себя долговым обязательствам. Для расчёта показателя используются данные бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств.
При осуществлении своей деятельности предприятия и организации используют различные источники финансирования. Долгосрочные займы часто более выгодны, чем краткосрочные, поскольку не влияют на коэффициенты ликвидности и платежеспособности. Однако важно четко представлять степень риска при планировании кредитования на длительный период.
Определение коэффициента
Коэффициент покрытия долгосрочной задолженности (debt service ratio – DSCR) отражает, способно ли предприятие погасить текущие долгосрочные обязательства за счет полученной от основной деятельности прибыли и степень риска привлечения новых средств. Это относительный показатель, применяемый инвесторами и кредиторами для анализа финансовой стабильности и долгосрочной платежеспособности фирмы.
Для чего рассчитывается коэффициент долгосрочного долга?
Значение DSCR используется для оценки:
- кредитоспособности организации;
- наличия денег для погашения долга;
- рисков платежеспособности.
Показатель рассчитывается как для внутреннего, так и для внешнего использования. Руководство компании с его помощью принимает решение о возможности увеличения совокупного капитала путем дополнительного финансирования посредством привлечения долгосрочной ссуды. Инвесторы и кредиторы оценивают платежеспособность предприятия и целесообразность кредитования.
Нормативное значение
Минимальное значение коэффициента 1. Величина менее единицы свидетельствует
о неплатежеспособности организации. Если в динамике также наблюдается снижение показателя, то это является сигналом о серьезных финансовых проблемах на предприятии, о плохой организации его работы. Чем больше единицы получен показатель, тем более устойчивым считается финансовое положение.
Для банков оптимальными значениями являются 1,5-2.
Важно! Значение DSCR менее единицы вовсе не означает, что банк не выдаст кредит. Ему важно определить перспективы развития бизнеса. Для этого не только проводится анализ показателя в динамике за прошедшие годы, но и составляется прогноз, по которому рассчитываются предполагаемые данные. Путем увеличения срока кредита можно существенно увеличить значения показателя.
Значение коэффициента больше единицы говорит о том, что после выплаты долга за текущий период организация имеет свободные активы, которые могут быть потрачены на расширение бизнеса.
Порядок расчета
Показатель рассчитывается по формуле:
где ОП – операционная прибыль организации;
ТДЗ – текущая долгосрочная кредиторская задолженность, т. е. задолженность, которую организация должна выплатить в течение анализируемого периода: основная сумма долга и проценты.
Справка! Текущая долгосрочная задолженность – это не долгосрочные обязательства, прописанные в строке 1400 бухгалтерского баланса, и не акционерный капитал. Это сумма длительного долга, подлежащая к выплате в анализируемом периоде, включая проценты, начисленные за использование этих средств.
Значение показателей берутся за один и тот же период. Рассчитывается несколько коэффициентов, чтобы оценить динамику.
Формула по формам бухгалтерской отчетности
Для удобства расчета коэффициента используют данные бухгалтерского баланса.
где стр. 2200 отчета о ф. р. – значение строки 2200 отчета о финансовых результатах;
стр. 4323 отчета о д. д. с. – значение строки 4320 «Отчета о движении денежных средств».
Важно! DSCR – это частный показатель, характеризующий покрытие долга определенного периода. Для общей оценки долгосрочной задолженности в знаменателе следует поставить сумму долгосрочных обязательств (строка 1400 бухгалтерского баланса). Полученный показатель покажет, способно ли предприятие выплатить весь долг в случае, если кредиторы его потребуют. Именно обобщённый вариант обычно рассчитывается в рефератах и аналитических отчетах, однако более узкий, частный метод дает более точные результаты.
На основе данной формулы рассчитывается также коэффициент покрытия процентов. В этом случае в знаменателе ставится сумма процентов до долгосрочному долгу.
Пример расчета
Для примера рассчитаем коэффициент за последние пять лет при имеющемся на тот момент долге и прогноз на последующие пять лет при условии полного погашения старой задолженности и кредитования на сумму 50 000 тыс. руб.
Операционная прибыль, тыс. руб.
Текущие долгосрочные платежи, тыс. руб.
Источник: moneymakerfactory.ru
Ваша компания привлекает заем? Рассчитайте коэффициент ICR
Сможет ли компания, привлекающая заемный капитал, его обслуживать, своевременно выплачивая начисленные проценты и основную сумму долга? Ответить на этот вопрос поможет коэффициент покрытия процентов.
Коэффициент покрытия долгов (ICR — interest coverage ratio, times interest earned), коэффициент обслуживания долга, коэффициент покрытия процентных платежей — показатель, который отвечает на вопрос, имеет ли организация возможность обслуживать взятые на себя долгосрочные и краткосрочные долговые обязательства.
Или простыми словами, сможет ли компания выплачивать начисленные по обязательствам проценты?
Как рассчитать
ICR = EBIT (прибыли до уплаты процентов и налогов) / проценты к уплате
И числитель, и знаменатель берем из Отчета о финансовых результатах:
EBIT = прибыль до налогообложения ( строка 2300 ) % к уплате (строка 2330) Проценты к уплате — строка 2330
За какой период брать данные?
Для расчета показателя необходимо брать прибыль до налогообложения и уплаты процентов за отдельно взятый промежуток времени и проценты по имеющимся задолженностям за аналогичный срок. Но для получения достоверных результатов коэффициент покрытия процентов лучше считать за все годы пользования заемными средствами. Дело в том, что на протяжении начального периода (моратория) даже предприятие с высоким кредитным рейтингом может иметь сложности с выплатами «тела» кредита и процентов по займу, т.к. в это время может наблюдаться недостаточный денежный приток ( что и является причиной оформления кредитов)
Как интерпретировать результаты расчетов?
- Если коэффициент ниже 1, это означает, что компания не генерирует достаточно прибыли для совершения своих процентных платежей. Такая компания является очень рискованной и, вероятно, никогда не получит банковского финансирования.
- Если коэффициент покрытия процентов равен 1, значит компания зарабатывает достаточно средств лишь для оплаты своих процентов. Эта ситуация не намного лучше, чем предыдущая, поскольку все еще не удастся погасить размер основного долга.
- Если коэффициент покрытия больше 1, значит компания без проблем может обеспечить свои процентные выплаты.
Большинство кредиторов требует коэффициент покрытия не менее 2.0-2.5. Другими словами, банки хотят быть уверены, что компания зарабатывает как минимум в 2-2.5 раза больше текущих процентных платежей.
Пример
Давайте рассмотрим, как работает коэффициент, на примере.
Компания «Спеленок» — это крупнейший производитель детского питания в России. Менеджмент компании принимает решение о расширении производства, но компания не обладает достаточным запасом средств на приобретение нового оборудования для нового завода. Руководители «Спеленок» обращаются к нескольким коммерческим банкам для привлечения финансирования.
По данным финансовой отчетности за последний отчетный период у компании «Спеленок» прибыль до уплаты процентов и налогов составляет 50 млн.руб., а процентные расходы — 15 млн. руб.
Одним из показателей, на который будут ориентироваться банки при принятии решения о предоставлении кредита, будет как раз коэффициент покрытия процентов.
Для компании «Спеленок» он составит: 50 млн.руб. / 15 млн. руб. = 3,33
Это означает, что операционная прибыль (EBIT) компании в 3.33 раза выше процентных расходов. Поэтому «Спеленок» вполне может позволить себе без трудностей выплачивать проценты по текущему долгу и в конце концов погасить обязательства.
Источник: www.klerk.ru