Мультипликатор P/B (аналог. P/BV, P/B ratio – Price Book Value, перевод: Цена / Балансовая стоимость) – показывает отношение рыночной стоимости акции к текущей стоимости чистых активов (собственный капитал). Чистые активы определяются как то, что останется у собственников компании после погашения своих обязательств. Используется для оценки недооцененности акций компании.
Поиск недооцененных акций для их покупки как стратегия была предложена Д. Грэхемом и Д. Доддом и называется стоимостным инвестированием (value investiment). Расчет финансовых мультипликаторов активно использовался Питером Линчем (управляющим инвестиционным фондом Fidelity Magellan Fund). Он говорил, что нельзя инвестировать в компанию, если вы не знаете ее финансовое состояние.
Простыми словами коэффициент P/B показывает сколько инвестор готов заплатить за имущество предприятия, обеспеченное одной акцией.
Инфографика: Мультипликатор P/B (основные моменты)
Что такое P/E | как посчитать коэффициент Цена-Прибыль
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Формула расчета P/B
Формула расчета мультипликатора.
Балансовая стоимость рассчитывается вычитанием из суммарных активов нематериальных активов и обязательств (краткосрочных и долгосрочных).
Рыночная стоимость рассчитывается, как капитализация компании.
Тем не менее, нужно иметь в виду, что если коэффициент меньше 1, то это не значит, что надо покупать эти акции. Возможно у компании есть большие долговые обязательства (краткосрочные + долгосрочные кредиты). Возникает риск банкротства.
Коэффициент можно понять так же, как сколько денег достанется инвесторам если компания станет банкротом. Именно поэтому важно смотреть на структуру долгов.
Коэффициент p/b или p/bv. Как считать и применять данный мультипликатор? Инвестиции для начинающих.
Показатель часто используется для оценки банков, так как активы и пассивы почти всегда соответствуют их рыночной стоимости.
Нормативное значение (что показывает)
Оптимальным считается значение P/B в диапазоне 1-5. Если мультипликатор больше 5, то это говорит о том, что акции переоценены, а если меньше 1, то недооценены. Иногда в литературе можно встретить утверждение о переоценке/неодооценке акций при значениях P/B>2 и P/B
| Значение мультипликатора | Описание |
| P/B | Компания оценивается как дорогая. Инвестор переплачивает за акции |
| P/B=1 | Компания оценена справедливо |
| P/B | Компания недооценена рынком. Инвестор покупает акции дешевле их внутренней стоимости |
| P/B | Обязательства компании превышают свои активы. Возникновение риска банкротства |
| P/B>5 | Акции компании сильно переоценены. |
Преимущества и недостатки
(+) Позволяет определить недооцененные акции.
(+) Стабильность и независимость от конъюнктуры рынка. К примеру, коэффициент P/S – нестабилен из-за наличия в формуле чистой прибыли.
(-) Мультипликатор не в состоянии показать инвестору эффективность компании (его рентабельность и оборачиваемость).
(-) Мультипликатор применяется некорректно для высокотехнологических IT компаний, где большую долю активов составляют нематериальные активы (лицензии, патенты).
(-) Нельзя использовать для компаний из различных секторов экономики.
(-) Нельзя использовать для высокотехнологических компаний, где в балансе высокая доля нематериальных активов.
(-) Нельзя использовать для сравнения компаний использующих разные формы бухгалтерской отчетности (РСБУ, МСФО, GAAP).
Практический пример расчета P/B для ПАО «Аэрофлот»
Для более глубокого понимания коэффициента рассмотрим его расчет на примере ПАО «Аэрофлот» (AFLT). Для начала рассчитаем капитализацию компании. Для этого заходим на Московскую биржу moex.ru → вводим в строке поиска тикер компании “AFLT” → в карточке компании отражен размер капитализации.
Второй способ найти капитализацию компании это воспользоваться TradigView.com. Заходим на рынок акций России, вводим тикер Аэрофлота и смотрим капитализацию.
Капитализация Аэрофлота (AFLT) = 86 694 708 300 руб.
Далее переходим к определению балансовой стоимости компании. Ее можно взять на сайте в разделе финансовая отчетность. Единицы измерения в балансе тыс. руб. Поэтому в конце не забудем еще добавить 1000.
Балансовая стоимость = Активы – Долгосрочные обязательства – Краткосрочные обязательства = стр. 1600 – стр. 1400 – стр. 1500
Балансовая стоимость Аэрофлота (AFLT) = 206 019 591 – 9 372 067 – 143 060 020 = 53 587 504 тыс. руб.
P/B = 86 694 708 300 / 53 587 504 000 = 1,6
Мультипликатор P/B для Аэрофлота равен 1,6, компания немного переоценена рынком.
Применение P/B для России
Одним из направления применения показателя P/B может быть использования для оценки инвестиционного потенциала страны. Для оценки можно воспользоваться сервисом на сайте StarCapital.de → актуальные данные
Россия занимаем 1 место по P/B в сравнение с другими странами мира. Для России показатель P/B составляет 0,8, что говорит о недооцененности российского фондового рынка.
[сервис] Где смотреть P/B для отечественных компаний
Чтобы не заниматься расчетами мультипликатора, можно воспользоваться сайтом smart-lab.ru, где в разделе «Фундаментальный анализ» приводится расчет этого показателя для различных компаний.
[сервис] Где смотреть P/B для зарубежных компаний
Для оценки американских компаний воспользуемся сервисом Finviz.com.
При выборе компании необходимо смотреть также на сектор (отрасль), страну и другие фундаментальные показатели.
Выберем скринер, потом фундаментальные показатели и сделаем фильтрацию по значению коэффициента P/B меньше 1. Так мы сможем найти недооцененные акции.
Как использовать с другими мультипликаторами
При стоимостном инвестировании коэффициент P/B полезно рассчитывать вместе с коэффициентом P/E и P/S, а также с коэффициентом ROE (Return on Equity).
Использование коэффициента возможно совместно с другими, важно чтобы анализируемые компании были в одной отрасли. К примеру, только в нефтегазовой или только финансовой.
Сравнение P/B и ROE
Полезно сравнивать динамику изменения мультипликатора с динамикой коэффициента рентабельности собственного капитала. К примеру, если P/B растет, то и ROE должно расти. Напомним, что ROE равен отношению чистой прибыли к собственному капиталу. Эти коэффициенты должны коррелироваться друг с другом. При их расхождении имеет место более детально посмотреть финансовую отчетность.
Выводы
Мультипликатор позволяет быстро оценить перекупленность/перепроданность компании по отношению к аналогичным в отрасли. Некорректно применять для высокотехнологических компаний с высокой долей нематериальный активов. Для более точной оценки лучше рассчитывать его в динамике за несколько периодов для компаний одного сегмента (отрасли).
| Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Василий Жданов
Сооснователь школы «Инвестиционной оценки», инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров «Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей», «Инвестиционная оценка проектов и бизнеса», «Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке». Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования
Источник: finzz.ru
Соотношение цены к балансу (P/B): Определение, формула и пример
Инвесторы используют инструменты оценки для анализа рынка и принятия решений о том, какие инвестиции следует осуществлять. Коэффициент PB является одним из широко используемых инструментов оценки, который помогает инвесторам определить, является ли акция недооцененной, что делает ее хорошей инвестицией. Инвесторы рассматривают потенциальный рост компании и будущие денежные потоки, принимая во внимание коэффициент PB, наряду с другими факторами и методами оценки.
В этой статье мы обсудим, что такое коэффициент PB, объясним, почему он важен, покажем, как рассчитать его по формуле и приведем пример.
- Коэффициент PB — это измерение рыночной стоимости бизнеса по отношению к стоимости его активов и расходов.
- Коэффициент PB может помочь определить, где можно сделать хорошие инвестиции.
- Коэффициент PB, равный 1 или меньше, считается хорошей инвестицией.
Что такое коэффициент PB?
Отношение цены к балансовой стоимости, или PB ratio, — это способ оценки стоимости акции. Это математическое соотношение, которое сравнивает балансовую стоимость компании с ее рыночной капитализацией, а точнее, балансовую стоимость одной акции с ценой одной акции. Чаще всего этот метод применяется инвесторами, банками и другими финансовыми компаниями для выявления возможностей для покупки акций.
Как и большинство методов оценки, коэффициент PB дает лишь одно представление об инвестициях. Обычно его используют вместе с другими инструментами оценки для более точной общей оценки акций. Другими инструментами оценки, обычно используемыми наряду с коэффициентом PB, являются:
- Отношение цены к прибыли (коэффициент PE)
- Отношение цены к денежному потоку (PCF)
- Отношение стоимости предприятия к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EVEBITDA)
- Отношение цены к балансовой стоимости (PTBV)
- Метрика рентабельности собственного капитала (ROE)
Формула коэффициента PB
Чтобы рассчитать коэффициент PB, нужно взять рыночную цену акции компании и разделить ее на балансовую стоимость акции. Формула коэффициента PB выглядит следующим образом:
Коэффициент PB = Рыночная цена за акцию Балансовая стоимость за акцию
Вы можете найти рыночную цену за акцию, посмотрев котировку рыночной цены акции. Цена акции, умноженная на количество акций в обращении, является рыночной стоимостью всей компании. Обычно рыночная цена на акцию выше, чем балансовая стоимость на акцию.
Вы можете найти балансовую стоимость одной акции, посмотрев на балансовую стоимость или стоимость чистых материальных активов. Балансовая стоимость — это то, что остается после ликвидации всех активов компании и выплаты всех долгов. Компания может рассчитать свою балансовую стоимость путем вычитания общей суммы обязательств из общей суммы активов, а затем деления на количество размещенных акций. Формула балансовой стоимости выглядит следующим образом:
(Общая сумма активов — Общая сумма обязательств) Количество акций в обращении.
Почему коэффициент PB важен?
Знание коэффициента PB компании является важной информацией для ее оценки и определения целесообразности инвестиций. Вот как коэффициенты PB могут доказать свою важность:
Помогает оценить бизнес
Коэффициент PB — это представление рыночной стоимости компании, показывающее каждый доллар материальных активов. Например, если коэффициент PB акции равен $8.00, это означает, что есть $8.00 от рыночной стоимости на каждый $1.00 материальных активов. Более низкий коэффициент PB означает, что акции либо недооценены, либо имеют фундаментальные проблемы. Если акция недооценена, то это хорошая инвестиция.
Если у акции есть фундаментальные проблемы, то это плохая инвестиция, указывающая на то, что инвесторы заплатят слишком много за акции, если компания обанкротится. Вот почему коэффициент PB часто является лишь одним из инструментов оценки, который инвесторы используют наряду с другими инструментами оценки, чтобы определить, является ли инвестиция хорошей или плохой инвестицией. Более высокий коэффициент PB означает, что инвесторы возлагают большие надежды на акции. Более новые компании и компании с ожидаемыми высокими будущими доходами обычно имеют более высокие коэффициенты PB.
Помогает принимать решения
Коэффициент PB важен, поскольку он помогает инвесторам определить, является ли потенциальная инвестиция хорошей или плохой финансовой инвестицией. Инвесторы используют этот инструмент оценки как перспективную метрику для измерения ожидаемых будущих денежных потоков компании. Как и большинство коэффициентов оценки, коэффициент PB варьируется в зависимости от отрасли. Хорошее значение коэффициента PB зависит от общего состояния рыночной оценки в каждой отрасли, поэтому коэффициент PB, отличный для одной отрасли, может оказаться недостаточным для другой.
Как правило, инвесторы считают значение PB хорошим, если оно меньше 1.0, так как это указывает на то, что акции недооценены и являются хорошей инвестицией. В зависимости от отрасли, иногда инвесторы считают, что значение PB будет хорошим, если оно меньше 3.0. Определить конкретное числовое значение PB, которое является хорошим, иногда бывает трудно, поскольку оно сильно зависит от общей рыночной оценки отрасли.
Как рассчитать коэффициент PB
Вот как рассчитать коэффициент PB:
1. Найдите рыночную цену за акцию
Вы можете найти рыночную цену за акцию компании, посмотрев стоимость ее публично торгуемых акций. Стоимость может колебаться в течение торгового дня, поскольку различные рыночные силы, такие как спрос и предложение, могут влиять на цену. Для нашего примера предположим, что рыночная цена одной акции компании составляет $6.00 за акцию.
2. Найдите балансовую стоимость на акцию
Используйте формулу для определения балансовой стоимости компании на акцию, а именно: (Общая стоимость активов — Общая стоимость обязательств) Количество акций в обращении. Если в балансовом отчете компании указано, что ее активы составляют $10 млн, а обязательства — $7 млн, то балансовая стоимость компании составит $3 млн. Если в обращении находится один миллион акций, то балансовая стоимость одной акции составит $3.00.
Балансовая стоимость на акцию = (Общая стоимость активов — Общая стоимость обязательств) Количество акций в обращении
Балансовая стоимость одной акции = ($10 млн — $7 млн) 1 млн
Балансовая стоимость одной акции = ($3 млн.) 1 млн
Балансовая стоимость на акцию = $3.00
3. Разделите значения
Возьмем рыночную цену за акцию, $6.00, а балансовая стоимость одной акции — $3.00, и подставьте эти значения в формулу коэффициента PB. После того, как вы ввели эти цифры в формулу, вы можете разделить их, чтобы получить результат.
Коэффициент PB = Рыночная цена за акцию Балансовая стоимость за акцию
Коэффициент PB = $6.00 $3.00
Коэффициент PB = $2.00
4. Оцените результат
Коэффициент PB этой компании составляет $2, что означает, что рыночная стоимость в два раза превышает балансовую стоимость. Другой способ сказать это — $2.00 рыночной стоимости на каждый $1.00 материальных активов. Это означает, что рыночная стоимость бизнеса в два раза выше его реальной стоимости и что у бизнеса есть потенциал для роста. Использование других методов оценки с этим коэффициентом может помочь определить, стоит ли инвестировать.
Коэффициент PB против. отношение цены к балансовой стоимости
Отношение цены к балансовой стоимости (PTBV) — это инструмент оценки, аналогичный коэффициенту PB, однако коэффициент PTBV сравнивает балансовую стоимость с ценой ценной бумаги. PTBV учитывает нематериальные активы компании, такие как интеллектуальная собственность, патенты и гудвилл. Коэффициент PTBV полезен инвесторам при рассмотрении рыночной стоимости патентов или когда трудно определить стоимость нематериального актива. Коэффициент PB может быть неточно высоким для компаний, чьи бизнес-активы в основном нематериальны, как у технологических компаний.
Коэффициент PB против. рентабельность капитала
Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) является аналогичным инструментом оценки, что и коэффициент PB, однако показатель ROE сравнивает собственный капитал с суммой прибыли, которую генерирует компания. Инвесторы часто используют ROE и коэффициент PB вместе, потому что они так хорошо коррелируют между собой. Когда существует большое расхождение между ROE и коэффициентом PB, особенно когда коэффициент PB ниже, это указывает инвесторам на то, что у компании могут быть фундаментальные проблемы и что она может быть плохой инвестицией.
Пример расчета коэффициента PB
Предположим, инвестор хочет рассчитать коэффициент PB для компании, которая продает компьютерное оборудование. Инвестор располагает следующей информацией о компании по производству компьютерного оборудования:
- Совокупные активы $5 млрд
- Общая сумма обязательств составляет $3 млрд
- 400 миллионов акций в обращении
- Текущая цена акций составляет $30
Основываясь на имеющихся данных или изучая стоимость акций компании, находящихся в открытой продаже, инвестор знает, что рыночная цена одной акции составляет $30.
Инвестор использует формулу балансовой стоимости на акцию и имеющиеся данные для расчета балансовой стоимости на акцию, примерно так:
Балансовая стоимость одной акции = (Общая сумма активов — Общая сумма обязательств) Количество акций в обращении
Балансовая стоимость одной акции = ($5 млрд — $3 млрд) 400 млн
Балансовая стоимость одной акции = ($2 млрд) 400 млн
Балансовая стоимость одной акции = $5.00
Инвестор берет рыночную цену за акцию, 30 долл.00, а балансовая стоимость одной акции — $5.00, подставьте эти значения в формулу соотношения PB и решите результат.
Коэффициент PB = Рыночная цена за акцию Книжная стоимость за акцию
Коэффициент PB = $30.00 $5.00
коэффициент PB = $6.00
Инвестор видит, что коэффициент PB этой компании составляет $6.00, что означает, что рыночная стоимость в шесть раз превышает балансовую стоимость. Другой способ выразить это — сказать, что есть $6.00 рыночной стоимости на каждый $1.00 материальных активов. Затем инвестор может посмотреть на среднее значение PB для других компаний в той же отрасли, чтобы определить, указывает ли этот коэффициент PB на хорошую или плохую инвестиционную возможность.
Ключевые слова:
- indeed.com
Источник: hr-portal.ru