деленный на количество акций, находящихся в обращении.
Допустим, что
компания Fawlty Pacemakers, Inc., уже отметившая годовщину своего существования,
получила прибыль (после уплаты налогов) в размере 80 тыс. долл.,
но дивидендов не выплачивает. Следовательно, ее нераспределенная прибыль
компании равняется 80 тыс. долл.; акционерный капитал в таком случае составит:
450 тыс. долл. + 80 тыс. долл.= 530 тыс. долл., а балансовая стоимость
акции — 530 тыс. долл./10 тыс. акций = 53 долл.
Хотя можно было бы предположить, что балансовая стоимость акции будет
соответствовать ликвидационной стоимости (на одну акцию) (liquidating value
(per share)) компании, чаще всего это не так. Обычно активы компании продаются
дешевле, чем их балансовая стоимость, особенно когда имеют место
В некоторых случаях определенные виды активов
— особенно земля и права на разработку недр — имеют балансовую стоимость,
весьма умеренную по сравнению с их рыночной стоимостью. Если речь
идет о такого рода компании, то ее ликвидационная стоимость может оказаться
выше балансовой. Таким образом, балансовая стоимость может не соответствовать
ликвидационной стоимости и, как будет показано ниже, часто не соответствует
Г лава 20. Облигации, привилегированные и обыкновенные акции 931
Рыночная стоимость акции (market value per share) представляет собой текущую
цену, по которой происходит торговля соответствующими акциями.
Если речь идет об активно обращающихся акциях, то их рыночные котировки
можно узнать без труда.
Для многих же «неактивных» акций, рынок которых
достаточно узок, цены узнать бывает непросто. Даже в тех случаях, когда требуемую
информацию удается получить, она может отражать продажу лишь
нескольких акций и не соответствовать рыночной стоимости фирмы в целом.
Если приходится иметь дело именно с такими компаниями, нужно проявлять
большую осторожность в интерпретации информации о рыночных ценах.
Рыночная стоимость обыкновенной акции, как правило, отличается от ее балансовой
и ликвидационной стоимости. Рыночная стоимость обыкновенной акции
является функцией текущих и ожидаемых будущих дивидендов соответствующей
компании, а также риска, который ассоциируется у инвесторов с этими
акциями. Поскольку данные факторы лишь частично связаны с балансовой
и ликвидационной стоимостью компании, рыночная стоимость обыкновенной
акции вовсе не обязательно должна быть тесно связана с этими величинами.
Как правило, акции относительно «молодой» компании продаются и покупаются
на внебиржевом рынке ценных бумаг (over-the-counter market — ОТС),
где один или несколько дилеров имеют запас этих акций, а также покупают и
продают их по ценам (котируют), которые они сами же и устанавливают. Когда
финансовый статус компании повышается, увеличивается количество ее
ФСБУ 6/2020 «Основные средства». Бухгалтерский учет и МСФО 1
акционеров и объемы сделок, она может быть включена в листинг (listing) одной
из фондовых бирж, таких как Нью-йоркская фондовая биржа. Однако
многие фирмы предпочитают оставаться на внебиржевом рынке. Система автоматизированных
котировок Национальной ассоциации торговцев ценными
бумагами (National Association of Securities Dealers Automated Quotations —
NASDAQ) обеспечивает значительную ликвидность многих из этих ОТС-
акций для инвесторов.
Листинг, регистрация ценной бумаги на бирже (listing)
Допуск ценной бумаги к торговле на одной из организованных бирж. Ценная бумага,
получившая такой допуск, называется зарегистрированной ценной бумагой
Источник: finances.social
Оценка бизнеса
Оценка бизнеса — это общий процесс определения экономической стоимости всего бизнеса или подразделения компании. Оценка бизнеса может использоваться для определения справедливой стоимости бизнеса по разным причинам, включая стоимость продажи, установление права собственности партнера, налогообложение и даже бракоразводный процесс. Владельцы часто обращаются к профессиональным оценщикам бизнеса за объективной оценкой стоимости бизнеса.
Ключевые моменты
- Оценка бизнеса определяет экономическую стоимость бизнеса или бизнес-единицы.
- Оценка бизнеса может использоваться для определения справедливой стоимости бизнеса по разным причинам, включая стоимость продажи, установление права собственности партнера, налогообложение и даже бракоразводный процесс.
- Существует несколько методов оценки бизнеса, например, анализ его рыночной капитализации, мультипликаторов прибыли или балансовой стоимости.
Основы оценки бизнеса
Тема оценки бизнеса часто обсуждается в корпоративных финансах. Оценка бизнеса обычно проводится, когда компания намеревается продать все или часть своей деятельности или хочет слиться с другой компанией или приобрести ее. Оценка бизнеса — это процесс определения текущей стоимости бизнеса с использованием объективных показателей и оценки всех аспектов бизнеса.
Оценка бизнеса может включать в себя анализ руководства компании, ее структуры капитала , перспектив будущих доходов или рыночной стоимости ее активов. Инструменты, используемые для оценки, могут различаться в зависимости от оценщиков, предприятий и отраслей. Общие подходы к оценке бизнеса включают анализ финансовой отчетности, модели дисконтирования денежных потоков и аналогичные сравнения компаний.
Оценка также важна для налоговой отчетности. Налоговая служба (IRS) требует, чтобы бизнес оценивался на основе его справедливой рыночной стоимости. Некоторые связанные с налогами события, такие как продажа, покупка или дарение акций компании, будут облагаться налогом в зависимости от оценки.
Краткая справка
Оценка справедливой стоимости бизнеса — это искусство и наука; есть несколько формальных моделей, которые можно использовать, но выбор правильной и соответствующих исходных данных может быть несколько субъективным.
Особые соображения: методы оценки
Есть множество способов оценить компанию. Ниже вы узнаете о некоторых из этих методов.
1. Рыночная капитализация
Рыночная капитализация — простейший метод оценки бизнеса.Он рассчитывается путем умножения цены акций компании на общее количество акций в обращении.Например, по состоянию на 3 января 2018 года Microsoft Inc. торговалась на уровне 86,35 доллара.1 При общем количестве выпущенных акций в 7,715 миллиарда акций компания может быть оценена в 86,35 долларов х 7,715 миллиарда = 666,19 миллиарда долларов.
2. Метод временного дохода
Согласно методу оценки бизнеса по временному доходу поток доходов, полученных за определенный период времени, применяется к мультипликатору, который зависит от отрасли и экономической среды. Например, технологическая компания может быть оценена в 3 раза больше выручки, а сервисная компания может быть оценена в 0,5 раза.
3. Множитель прибыли
Вместо метода умножения выручки можно использовать множитель прибыли, чтобы получить более точное представление о реальной стоимости компании, поскольку прибыль компании является более надежным индикатором ее финансового успеха, чем выручка от продаж. Мультипликатор прибыли корректирует будущую прибыль по отношению к денежному потоку, который можно было бы инвестировать по текущей процентной ставке в течение того же периода времени. Другими словами, он корректирует текущий коэффициент P / E с учетом текущих процентных ставок.
4. Метод дисконтированных денежных потоков (DCF)
Метод DCF оценки бизнеса аналогичен мультипликатору прибыли. Этот метод основан на прогнозах будущих денежных потоков, которые корректируются для получения текущей рыночной стоимости компании. Основное различие между методом дисконтированных денежных потоков и методом мультипликатора прибыли заключается в том, что при расчете приведенной стоимости учитывается инфляция.
5. Балансовая стоимость
Это стоимость акционерного капитала компании, показанная в балансовом отчете. Балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств компании из своих активов.
6. Ликвидационная стоимость
Ликвидационная стоимость — это чистые денежные средства, которые получит бизнес, если его активы будут ликвидированы, а обязательства будут погашены сегодня.
Это ни в коем случае не исчерпывающий список методов оценки бизнеса, используемых сегодня. Другие методы включают восстановительную стоимость, стоимость развала, оценку на основе активов и многое другое.
Аккредитация в области оценки бизнеса
В США « Аккредитованный в оценке бизнеса» (ABV) — это профессиональное звание, присуждаемое бухгалтерам, например, CPA, которые специализируются на подсчете стоимости бизнеса.Сертификация ABV находится подконтролем Американского института дипломированных общественных бухгалтеров (AICPA) и требует откандидатов ,чтобы завершить процесс подачи заявки, сдать экзамен, соответствовать минимальным бизнес Опыт и образование требования,2 и оплатить верительных плату (по состоянию на 2018 год, в годовая плата за учетные данные ABV составляла 380 долларов США).
Для поддержания статуса ABV также требуется, чтобы те, кто имеет сертификат, соответствовали минимальным стандартам опыта работы и непрерывного обучения. Успешные кандидаты получают право использовать обозначение ABV со своими именами, что может улучшить возможности трудоустройства, профессиональную репутацию и оплату. В Канаде Chartered Business Valuator ( CBV ) — это профессиональное обозначение специалистов по оценке бизнеса. Его предлагает Канадский институт дипломированных оценщиков бизнеса (CICBV).
Источник: nesrakonk.ru
Методы оценки имущества и рыночная стоимость предприятия
В зарубежной и отечественной практике наибольшее распространение получили три метода:
• метод балансовой стоимости;
• метод рыночной стоимости;
• метод капитализированной стоимости.
Ни один из этих методов не имеет принципиальных преимуществ по сравнению с другими. Выбор того или иного метода зависит от конкретных условий и объектов оценки.
Метод балансовой стоимости базируется на использовании отраженной в бухгалтерском балансе предприятия информации о стоимости активов. Остановимся на одной из часто применяемых модификаций этого метода — оценке по обновленной стоимости активов. Как правило, этим методом оценивают стоимость основных средств. Он базируется на показателях первоначальной стоимости активов, степени их износа и индексации.
Первоначальная стоимость основных средств — это стоимость отдельных объектов основных фондов, по которой они были взяты на баланс предприятия. Она включает сумму расходов, связанных с изготовлением, приобретением, доставкой, сооружением, установлением, страхованием при транспортировке, реконструкцией, модернизацией и другим улучшением основных фондов. Если речь идет об оценке стоимости имущества, первоначальная стоимость рассматривается как стоимость воспроизводства основных средств на дату оценки с учетом индексации и расходов, связанных с их улучшением.
Обновленная стоимость — это стоимость воспроизводства объекта оценки на дату оценки, которая определяется умножением первоначальной стоимости активов на коэффициент индексации, установленный Госкомстатом.
Реальная стоимость материальных и нематериальных активов характеризуется их остаточной стоимости, которая определяется как разница между их обновленной (первичной) стоимости и проиндексированной суммой износа.
Метод оценки по обновленной стоимости часто применяют для оценки имущества при приватизации государственных предприятий. Этот метод приемлем, если балансовая и рыночная стоимость активов существенным образом не отличаются между собой.
Главный недостаток этого метода заключается в том, что на практике балансовая стоимость активов почти никогда не соответствует их рыночной стоимости. На отечественных предприятиях балансовая стоимость активов может быть занижена по следующей причине:
а) несоответствие индексации отдельных объектов активов реальным темпам инфляции;
б) неполный учет всех расходов предприятия, направленных на приобретение или формирования основных фондов.
Вместе с тем отражена в балансе остаточная стоимость активов может быть существенным образом завышена в результате действия заниженных норм амортизационных отчислений, которые не в полной мере учитывают фактор морального износа и оплаты фиктивных услуг, связанных с улучшением основных фондов.
Чтобы избежать указанных недостатков, стоимость имущества оценивается методом рыночной стоимости. На практике для оценки отдельных объектов активов часто применяют две разновидности этого метода:
• метод аналогов (метод сравнения продаж).
Метод расходов целесообразно применять прежде всего в случае оценки стоимости основных средств. В основу метода расходов положен тезис, что потенциальный покупатель не заплатит за объект цену, которая превышает его возможные совокупные затраты на восстановление объекта в текущем состоянии и в ценах, действующих. В отличие от метода балансовой стоимости, стоимость объекта оценивается методом расходов — это рыночная цена, которую необходимо заплатить, чтобы приобрести основные средства, которые характеризуются такими же параметрами и таким же степени уменьшения, как и оцениваемое имущество.
Метод расходов имеет много общего с так называемым методом аналогов, или сравнительным методом, который базируется на оценке стоимости имущества, учитывая цену аналогичных объектов. Метод аналогов предусматривает, что субъекты рынка осуществляют операции купли-продажи имущества по ценам, которые были установлены во время купли-продажи аналогичных объектов. Поскольку абсолютных аналогов практически не существует, сравнительные цены в соответствии с этим методом корректируются по специально вычисленным поправочный коэффициент.
К достоинствам метода затрат и метода аналогов следует отнести то, что они дают возможность определить реальную рыночную стоимость оцениваемого имущества. Недостатки методов оценки рыночной стоимости состоит в том, что они, как и метод балансовой стоимости, не учитывают стоимости гудвилла предприятия, то есть потенциальных прибылей, которые можно получать, эксплуатируя объект оценки.
Метод капитализированной стоимости (методом будущего чистого денежного потока). Этот метод целесообразно применять, оценивая стоимость предприятия как целостного имущественного комплекса, а также корпоративные права предприятия. В основу метода положен тезис о том, что инвестор, вкладывая капитал в покупку предприятия, прежде всего, имеет целью получить стабильные доходы.
Этот метод построен на концепции настоящей стоимости будущего Cash-flow оцениваемого предприятия. Чистый денежный поток (Cash-flow) — сумма чистой прибыли, всех видов начисленной амортизации и прироста наличных средств за счет высвобождения средств по другим позициям баланса.
В соответствии с методом капитализированной стоимости, стоимость объекта оценки приравнивается к суммарной настоящей стоимости будущих чистых денежных потоков (Cash-flow), которые можно получить в результате эксплуатации предприятия.
На оценку стоимости предприятия по этому методу данные о стоимости, составе и структуре активов непосредственно не влияют, а принимают во внимание только информацию о способности активов генерировать доходы.
Капитализированную стоимость будущих доходов определяют, вычисляя три базовые показатели:
1) сумму будущего чистой прибыли и амортизации;
2) ставки капитализации (дисконтирования)
3) период, на который укладываются средства в объект оценки.
В основу определения будущего Cash-flow положено прогнозируемые данные будущих финансовых результатов деятельности предприятия, которые, в свою очередь, определяются как разница между прогнозируемыми объемами выручки от реализации и затратами на производство реализованной продукции.
Трудность, связанная с использованием метода капитализированной стоимости, обусловлены тем, что спрогнозировать финансовые результаты предприятия очень трудно. В отечественной практике наиболее распространены два подхода к прогнозированию будущей доходности.
1. Метод увеличенных расчетов изменения базового уровня затрат и базовой рентабельности (с использованием показателей предыдущих периодов).
2. Аналитический метод, основанный на прогнозных оценках объема сбыта продукции и уровня затрат.
Другой важной проблемой использования метода капитализированной стоимости с определения ставки дисконта, по которой будущая стоимость денежных потоков приводиться к настоящей стоимости. Ставка капитализации рассчитывается в соответствии со средней ставки ссудного капитала на рынке заемных ресурсов с учетом инфляции.
Настоящая стоимость будущих чистых денежных потоков, то есть капитализированная стоимость предприятия ОП, определяется по формуле:
(6.1)
где Cash-flown — чистый денежный поток за отдельный период использования предприятия;
n — количество периодов использования объекта оценки;
i — ставка дисконтирования.
Если при оценке санационной возможности предприятия выяснится, что его ликвидационная стоимость выше капитализированную стоимость, то для владельцев правильным решением будет ликвидация предприятия.
На практике комбинируют метод расходов по методу капитализированной стоимости, применяя так называемый метод средней оценки, согласно которым оценки, полученные в результате использования методов расходов и капитализации, суммируются и результат делится на два.
В оптимальном случае, если оценка проведена правильно и основывается на рыночных показателях, то значения, полученные различными методами, должны совпадать.
Источник: studbooks.net