Свободный денежный поток в балансе строка

Цель любой организации – получение дохода. Однако показатели чистой прибыли не отражают реального финансового положения компании. Чтобы понять, сколько на самом деле фирма зарабатывает, и оценить ее экономическую рентабельность, рассчитывают свободный денежный поток.

Понятие свободного денежного потока

Свободным денежным потоком (далее СДП) принято считать средства, заработанные компанией, которые она может использовать в любой момент, не нанеся никакого урона экономической стабильности фирмы.

Если говорить простым языком, свободным денежным потоком называют чистую прибыль предприятия в ее реальном выражении. Все дело в том, что при определении выручки используются все показатели, отражающие финансовый результат деятельности фирмы. В таком случае значение фактической прибыли гораздо ниже, чем показатель, содержащийся в отчетной документации. Именно для того, чтобы оценить реальную доходность компании, анализируют свободный денежный поток.

МСФО устанавливает правила расчета показателя. Согласно международным стандартам, свободный денежный поток обозначают аббревиатурой FCF. Его вычисление обязательно для компаний, которые применяют МСФО. К примеру, в России к таким фирмам относятся Сбербанк, Газпром и другие крупные предприятия.

Что такое свободный денежный поток (Часть 1)?

Важно! Российские стандарты бухгалтерской отчетности не регламентируют обязательного определения показателя FCF.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Классификация свободного денежного потока

На практике различают три вида финансовых оборотов, которые напрямую зависят от вида деятельности компании: основной, инвестиционной и финансовой. Однако, не нужно путать чистый и свободный денежные потоки.

Все дело в том, что первый определяется как разница между всеми поступлениями и затратами, а второй показатель отражает объем средств, оставшийся после исполнения обязательств. Эти деньги компания имеет возможность использовать по своему усмотрению в любой момент. Их изъятие из оборота не причиняет вреда экономическому положению фирмы.

СДП классифицируют в зависимости от его назначения: для непосредственно самой компании и для акционеров фирмы. В первом случае он носит название FCFF, а во втором — FCFE.

Для руководителей

FCFF – это СДП, предназначенный для самой компании. Его рассчитывают с целью общей оценки доходности предприятия. Показатель определяется путем уменьшения чистой выручки на сумму капитальных расходов. Надо отметить, что FCFF отражает общую сумму средств, которую владельцы предприятия могут направить на следующие нужды:

• выплату дивидендов;
• увеличение уставного капитала;
• распределение между учредителями;
• развитие и модернизацию производства;
• иные цели.

В России единой методики расчета свободного денежного потока для компании не существует. При определении показателя предприятия, применяющие международные стандарты финансовой отчетности, опираются именно на них.

Для акционеров

В связи с тем, что свободный денежный поток включает в себя не только собственные средства компании, но и заемные, для расчетов с акционерами показатель вычисляют немного по-другому. Из общей суммы чистой прибыли отнимают не только капитальные расходы, но и долговые обязательства.

Таким образом, FCFE – это СДП, рассчитываемый для акционеров фирмы. Он отражает долю свободных финансов, от которой могут быть выплачены дивиденды.

Методы расчета свободного денежного потока

Свободный денежный поток для компании рассчитывают тремя методами. Каждый из них показывает разный результат. Нельзя сказать, какой из вариантов определения показателя более точный. Все зависит от ситуации и специализации компании. Именно поэтому единой методики расчета СДП не существует.

Между тем, FCFE вычисляют с применением единой формулы, которая помогает найти значение показателя за вычетом из общего СДП заемных средств.

Методы и формулы для расчета свободного денежного потока для компании

На практике различают три приема, при помощи которых рассчитывается свободный денежный поток для компании:

1. Общий метод применяется в ходе выявления показателя для финансовой отчетности. Он отражает совокупную доходность предприятия и финансы, находящиеся в распоряжении фирмы.
2. Второй прием принято называть причинным, так как он помогает раскрыть факторы, повлиявшие на образование конечного финансового результата в виде СДП.
3. Последний вариант вычисления свободного денежного потока основан на данных планирования, именно поэтому его именуют прогнозным.

Важно! В ходе составления отчетности, компании, применяющие МСФО, рассчитывают СДП первым методом. Остальные приемы используются для анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также для составления презентаций о фирме:

Метод расчета СДП	Формула для определения СДП	Расшифровка арифметического выражения
Общий	ЧФО — КЗ	ЧФО – чистый финансовый оборот компании;

НО – налоговые обязательства по уплате сбора на прибыль;

КР – капитальные расходы фирмы;

СД – ставка дисконтирования;

АО – амортизационные отчисления;

КР – капитальные расходы компании;

Если рассчитывать СДП разными методами, конечные результаты будут отличаться друг от друга. Для того, чтобы исключить разногласия в ходе изучения финансовой отчетности, для определения показателя применяется общая формула.

Методы и формулы для расчета свободного денежного потока для акционеров

Отличие FCFE от СДП для компании заключается в том, что для определения первого показателя из FCF отнимаются средства, предоставленные предприятию кредиторами.

FCFE рассчитывается одним методом. Общая формула для вычисления СДП дополняется показателями, характеризующими заемные средства:

(ЧФО – КЗ) – (ДП – ДВ) – ПУ,

где ЧФО – чистый финансовый оборот компании;

КЗ – капитальные расходы;

ДП – долг погашенный;

ДВ – долг выпущенный;

ПУ – проценты уплаченные.

Таким образом, чтобы найти свободный денежный поток для акционеров, ранее рассчитанный показатель СДП для компании нужно очистить от финансовых оборотов, связанных с кредитами и займами.

Пример расчета свободного денежного потока для компании и акционеров

Рассмотрим порядок расчета свободного денежного потока на примере компании, выпускающей строительные материалы ООО «МегаСтрой», которая имеет следующие показатели:

• ЧФО (чистый финансовый оборот компании) – 5,6 млн. руб.;
• КР (капитальные расходы) – 1,2 млн. руб.;
• Ддв (доход компании до вычета налогов, амортизации и процентов к уплате) – 7,4 млн. руб.;
• НО (налоговые обязательства по уплате налогового сбора на прибыль) – 1,07 млн. руб.;
• ДОК (динамика в оборотном капитале предприятия) – 4,7 млн. руб.;
• СД (ставка дисконтирования) — 25;
• АО (амортизационные отчисления) – 1,5 млн. руб.;
• ДП (долг погашенный) – 1,1 млн. руб.;
• ДВ (долг выпущенный) – 1,2 млн. руб.;
• ПУ (проценты уплаченные) – 1,15 млн. руб.

Рассчитаем СДП тремя методами для компании и по одной формуле — для акционеров.

Пример расчета СДП для компании: общий метод

Для того, чтобы найти общий СДП, чистый финансовый оборот за отчетный период уменьшают на сумму капитальных трат компании. Никаких сложностей с вычислением показателя возникнуть не должно. ЧФО можно найти в финансовой отчетности предприятия.

5,6 млн. руб. – 1,2 млн. руб. = 4,4 млн. руб. – свободный денежный поток.

Эти средства компания может изъять из оборота и пустить на собственные нужды.

Пример расчета СДП для компании: причинный метод

Вычисление СДП для компании причинным методом происходит по формуле:

Ддв – НО – КР – ДОК.

Главной отличительной особенностью причинного варианта расчета показателя — в том, что при помощи данного приема можно определить факторы, которые повлияли на образование конечного результата.

7,4 млн. руб. – 1,07 млн. руб. – 1,2 млн. руб. – 4,7 млн. руб. = 0,43 млн. руб.

Пример расчета СДП для компании: прогнозный метод

Главной особенностью прогнозного метода расчета СДП является то, что источником вычисления показателя является план. По-другому данный прием называют дисконтированным. Все дело в том, что для определения значения свободного денежного потока применяется ставка дисконтирования.

Для вычисления СДП прогнозным методом применяют формулу:

Ддв * (1 – СД) + АО – КР – ДОК.

Результат показывает приблизительное значение показателя в будущем периоде:

7,4 млн. руб. * (1 – 0,25) + 1,5 млн. руб. – 1,2 млн. руб. – 4,7 млн. руб. = 1,15 млн. руб.

Пример расчета СДП для акционеров

СДП для акционеров рассчитывают путем уменьшения общего свободного денежного потока на заемные средства. Кредиты увеличивают капитал предприятия, но в последующих периодах данные средства придется вернуть. Именно поэтому сумма, представляющая собой финансовые обязательства перед кредиторами, не может участвовать в расчете СДП для акционеров.

Для вычисления показателя применяют формулу:

(ЧФО – КР) – (ДП – ДВ) – ПУ = 5,6 млн. руб. – 1,2 млн. руб. – 1,1 млн. руб. – 1,2 млн. руб. – 1,15 млн. руб. = 0,95 млн. руб.

Таким образом, дивиденды будут рассчитываться от СДП 0,95 млн. рублей.

Что такое отрицательный денежный поток

Случается так, что при расчете свободного денежного потока образуется отрицательный финансовый результат. Зачастую, это говорит об ухудшающемся экономическом положении фирмы, когда расходы компании намного превышают доходы.

Гораздо реже минусовое значение СДП отражает тот факт, что компания приобрела оборудование, новые земли, помещения или другие дорогостоящие активы.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Источник: finzz.ru

Свободный денежный поток: формула

Денежный поток предприятия формируют поступления из различных источников (приток) и исходящие платежи (отток). Разница между притоком и оттоком, если она положительна, считается прибылью компании или чистым денежным потоком (ЧДП) и является индикатором эффективности ее работы, а также используется при оценке инвестиционной привлекательности.

Показатель ЧДП отражается в бухотчетности – в «Отчете о движении денежных средств» эта расчетная величина указывается в строке 4400 и представляет собой суммарный ЧДП от текущих, инвестиционных и финансовых операций, произведенных за отчетный период.

Несколько иной характер носит другой показатель наличия средств у компании — свободный денежный поток (СДП). Это та сумма денег, изъятие которой из оборота фирмы пройдет без ущерба для ее деятельности, т.е. компания будет работать в прежнем стабильном режиме. СДП представляет собой сумму средств, которыми фирма располагает после направления инвестиций на расширение своей базы активов. Получается, что чистый свободный денежный поток представляет собой реальную прибыль собственников, получаемую от средств, вложенных в предприятие.

СДП не является бухгалтерским показателем и не отражается в бухотчетности. Его рассчитывают отдельно и используют при демонстрации финансового состояния фирмы (в презентациях, пресс-релизах), поскольку значение СДП более привлекательно для инвесторов, чем чистая прибыль, так как ее наличие в отчетности предприятия не всегда соответствует конкретной сумме денег, она может оказаться уже направленной на разные цели. Поговорим о показателе СДП.

Свободный денежный поток: формула

Итак, свободный денежный поток компании – это средства, которые фирма сгенерировала по итогам периода. Они могут быть распределены между кредиторами, акционерами и инвестиционными проектами компании и отвлечение этой денежной массы из оборота не навредит деятельности фирмы.

СДП анализируют с двух позиций – по отношению к компании (собственному и заемному капиталу) и отдельно к собственному капиталу. Прямых указаний на то, как рассчитать СДП нет, но, следуя логике и мировому опыту, предприятия самостоятельно разрабатывают формулу, упрощая или, наоборот, усложняя ее исходя из целей вычислений. Например, для публикации данных с целью привлечения инвесторов демонстрируют показатель СДП, исчисленный из величины ЧДП, уменьшенного на величину капвложений, а при определении суммы дивидендов в расчет включают еще целый ряд показателей. Выглядеть формула расчета может так:

СДПк = ЧДПод – КВ,

где ЧДПод – денежный поток от операционной деятельности,

КВ – затраты по капвложениям.

Этот способ расчета наиболее простой, он дает первичную оценку денежных потоков фирмы.

Другая распространенная формула:

СДПк = ЧДПдок – ННП — КВ – ΔобК,

где ЧДПдок – ЧДП от текущей деятельности до корректировок оборотного капитала, налога на прибыль и процентов,

ННП – налог на прибыль,

ΔобК – изменения оборотного капитала.

Этот способ расчета более сложный, раскрывающий причины изменения СДП.

Существует и более развернутая формула, в которой учитываются расходы на амортизацию и разница между процентами, полученными и уплаченными по долговым обязательствам:

СДПк = ЧДПдок + А – КВ – ΔобК + ΔП, где

ΔП – разница между полученными и уплаченными процентами.

Данные для расчета СДП формируют в «Отчете о движении денежных средств» (ОДДС), составленном в соответствии с критериями МСФО.

Пример

По завершении года ООО «Терем» проанализировало итоги и сформировало ОДДС, где указаны следующие данные (значения в скобках отрицательные):

Сумма в тыс. руб.

Источник: spmag.ru

Что такое свободный денежный поток

Многие люди считают, что показателем эффективности деятельности компании является ее прибыльность. Однако многие статьи расходов и доходов, которые записываются в балансовый отчет, не привязаны к реальным деньгам. Речь идет об амортизационных отчислениях и курсовых переоценках активов. Также часть прибыли уходит на капитальные затраты и текущую деятельность. Реальное понимание о количестве зарабатываемых денег дает свободный денежный поток.

• Место свободного денежного потока среди других финансовых индикаторов
• Как вычисляется свободный денежный поток
• Как применяется показатель FCF на практике

Место свободного денежного потока среди других финансовых индикаторов

В процессе деятельности предприятия возникает несколько видов денежных потоков. Общее (валовое) количество денег фиксируется в показателе NCF (чистый денежный поток), который формируется на основе суммирования всех положительных и отрицательных финансовых операций от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности фирмы. Однако гораздо более выразительным является другой показатель.

Свободный денежный поток (FCF – free cash flow) – это сумма денег, которая остается в распоряжении собственников и инвесторов после вычета всех налогов, а также капитальных вложений. Фактически это наличные средства, которые повышают акционерную стоимость компании и расширяют базу ее активов. Если FCF имеет хороший положительный показатель, то предприятие может разрабатывать и выпускать новую продукцию, выплачивать повышенные дивиденды, приобретать активы, следовательно, становится более привлекательным для своих акционеров.

Как вычисляется свободный денежный поток

В деятельности любого предприятия выделяется два основных вида свободных денежных потоков:

• Свободный поток предприятия (FCFF) – это деньги после вычитания капитальных затрат и налогов, но до расчета по кредитным процентам. Он применяется для понимания реальной стоимости самого предприятия и важен для кредиторов и инвесторов.
• Свободный поток на свой капитал (FCFE) – это средства, оставшиеся после вычета процентов по займам, налогам и расходам на операционную деятельность. Показатель важен для собственников и акционеров, так как оценивает акционерную стоимость фирмы.

Объективно рассчитать свободный денежный поток компании (или фирмы) можно несколькими способами. Основными элементами его структуры являются:

• инвестиции чистые в капитал оборотный;
• инвестиции чистые в капитал основной;
• деньги от операционной деятельности предприятия после уплаты налогов.

Первые две позиции берутся из балансового отчета.

Для поиска показателя свободного потока предприятия чаще всего используется такая формула:

• Tax – величина налога на прибыль;
• DA – показатель амортизации активов (нематериальных и материальных);
• EBIT – размер прибыли до уплаты всех налогов;
• ∆WCR – сумма капитальных расходов, может использоваться также термин CAPEX;
• CNWC – динамика оборотного чистого капитала (расходы на покупку новых активов). Он исчисляется по такому принципу: (Зi + ЗДi – ЗКi) – (Зо +ЗДо – ЗКо),где З – запасы, ЗД – задолженность дебиторская, ЗК – задолженность кредиторская. От суммы этих показателей за текущий период (индексi) отнимается сумма аналогичных величин за предыдущий временной отрезок (индексo).

Есть и другие варианты расчетов. Например, в 2001 году была предложена следующая методика:

• CFO обозначает сумму денег от операционной деятельности компании;
• Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
• Interest expensive – затраты по процентам;
• CFI – средства от деятельности инвестиционной.

Некоторые используют максимально простую формулу для вычисления величины искомого показателя:

FCFF = NCF – CAPEX, где

• NCF – чистый денежный поток;
• CAPEX – расходы капитальные.

Поток FCFF создается активами компании (операционными и производственными) и направлен инвесторам, поэтому его значение равно общей сумме выплат, это правило действует и в обратном порядке. Это правило носит название тождества денежных потоков и записывается графически так: FCFF = FCFE (финансы собственникам) + FCFD (финансы кредиторам)

Показатель потока свободного на свой капитал (FCFE) указывает на оставшуюся в распоряжении акционеров и собственников сумму после расчетов по все налоговым обязательствам и обязательным вложениям в операционную деятельность предприятия. Важнейшими критериями здесь являются:

• NI (Net Income) – чистая прибыль фирмы, величина его берется из бухгалтерского отчета;
• DA (Depletion, Depreciation
• ∆WCR (CAPEX) – затраты на текущую деятельность (капитальные расходы), их можно найти в отчете об инвестиционной деятельности.

В конечном итоге общая формула носит такой вид:

кроме аббревиатур, разъясненных выше, здесь применяются еще некоторые:

• Investment – объем осуществленных компанией инвестиций в краткосрочные активы, источник – бухгалтерский баланс;
• Net borrowing – это дельта между уже погашенными и вновь полученными кредитами, источник – финансовая отчетность.

Однако некоторые «расходные» статьи (например, амортизация) не ведут к реальному расходованию средств, поэтому нередко применяется несколько другая система исчисления этого показателя. Здесь используется величина потока денег от производственных операций, в котором уже учтены изменения капитала оборотного, чистая прибыль, показатель также откорректирован на амортизацию и иные неденежные операции:

FCFE = CFFO — ∆WCR + Net borrowing

Фактически, основная разница между рассмотренными видами свободных потоков денег заключается в том, что расчет FCFE производится после получения (уплаты) долгов, а FCFF – до этого.

Миллиардер Уоррен Баффет пользуется самой консервативной методикой оценки данного показателя, который он называет Owner`s earnings (прибыль собственника). В своих расчетах, кроме привычных индикаторов, он учитывает также среднегодовой объем средств, которые следует инвестировать в основные средства для сохранения рыночной конкурентной позиции и объемов производства в долгосрочной перспективе.

Как применяется показатель FCF на практике

В идеале у стабильно работающего предприятия в нормальной экономической ситуации показатель FCF в конце года или другого периода, являющегося отчетным, должен быть положительным. Такое положение вещей дает возможность фирме своевременно погашать все свои обязательства, а также расширяться (выпускать новую продукцию, модернизировать оборудование, диверсифицировать рынки сбыта, открывать новые объекты).

Говоря другими словами, сумму FCF собственник может изъять из оборота, без риска понизить капитализацию компании и потерять ее рыночные позиции.

Если FCF выше нуля, то это означает следующее:

• своевременная выплата акционерам дивидендов;
• повышение стоимости ценных бумаг компании;
• возможность провести дополнительную эмиссию акций;
• собственники и менеджмент предприятия являются эффективными управленцами.

Если свободный денежный поток имеет отрицательное значение, то это может свидетельствовать о двух возможных вариантах состояния компании:

• предприятие убыточно;
• руководство предприятия инвестирует крупные средства в его развитие, что может дать отдачу в долгосрочной перспективе за счет высокого уровня доходности.

Чтобы понять реальное состояние фирмы, необходимо, кроме текущего положения, также изучить стратегию ее развития. Чтобы повысить стоимость компании, нужно использовать рычаги роста, к числу которых относятся:

• оптимизация налогообложения;
• пересмотр направления капитальных вложений;
• увеличение выручки и снижение затрат для повышения EBIT;
• приведение к допустимому минимуму активов за счет повышения их эффективности.

Инвесторы часто используют показатель свободного потока денег для расчета целого ряда статистических и динамических коэффициентов, оценивающих эффективность работы и прибыльность предприятия, среди них IRR (норма прибыли внутренняя), DPP (срок окупаемости дисконтированный), ARR (рентабельность проекта инвестиционного), NV (стоимость текущая).

Отзывы, комментарии и обсуждения

Источник: finswin.com