5.4.1. Мультипликатор – коэффициент, отражающий соотношение между ценой и показателями деятельности организации.
В общем виде величина мультипликатора определяется следующим образом:
где: m – мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности. S – рыночная цена (стоимость, капитализация) предприятия (собственный или инвестированный капитал) или цена акции, ден.ед. P – показатель деятельности, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.).
5.4.2. Виды мультипликаторов.
В зависимости от вида показателя деятельности организации выделяют:
- моментные (балансовые) мультипликаторы – показатель деятельности характеризует состояние на конкретную дату (например, цена / балансовая стоимость собственного капитала, цена / количество абонентов);
- интервальные (доходные) мультипликаторы – показатель характеризует результаты за некоторый период времени (например, цена / выручка, цена / чистая прибыль);
- финансовые мультипликаторы – показатель характеризует финансовые результаты деятельности организации (например, цена / чистая прибыль, цена / чистая прибыль);
- натуральные мультипликаторы – показатель характеризует нефинансовые результаты деятельности организации (например, цена / количество абонентов, цена / генерируемая мощность).
В оценочной практике наиболее часто применяются следующие мультипликаторы:
Стоимость бизнеса / Выручка
Цена / Балансовая стоимость собственного капитала
Цена / Чистая прибыль
Названия и обозначения оценочных мультипликаторов на русском и английском языках приведены в следующей таблице.
| ВV | Book value | Балансовая стоимость |
| DIV | Dividends | Дивиденды |
| E | Earnings | Чистая прибыль |
| EBIT | Earnings before interest and tax | Прибыль до уплаты процентов и налогов |
| EBITDA | Earnings before interest, tax and depreciation | Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации |
| EV | Enterprise value | Стоимость бизнеса |
| P | Price | Цена |
| S | Sales | Выручка |
| P / BV | Price / Book value | Цена / Балансовая стоимость чистых активов |
| P / DIV | Price / Dividends | Цена / Дивиденды |
| P / E | Price / Earnings | Цена / Чистая прибыль |
| EV / BVA | Enterprise value / Book value of assets | Стоимость бизнеса / Балансовая стоимость активов |
| EV / EBIT | Enterprise value / Earnings before interest and tax | Стоимость бизнеса / Прибыль до уплаты процентов и налогов |
| EV / EBITDA | Enterprise value / Earnings before interest, tax and depreciation | Стоимость бизнеса / Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации |
| EV / S | Enterprise value / Sales | Стоимость бизнеса / Выручка |
| Р / S | Price/ Sales | Цена / Выручка |
Примечание: BV (Book value) в полном варианте названия — «балансовая стоимость чистых активов» (Book value of equity).
Источник: kvalexam.ru
Коэффициент P/BV для оценки ценных бумаг
Ранее мы уже начали говорить о базовых показателях для оценки инвестиционной привлекательности различных эмитентов, рассмотрев коэффициенты P/E и EV. Сегодня же продолжаем образовываться и изучаем следующий финансовый мультипликатор – «P/BV» (Цена/Балансовая стоимость). P = price (Market Capitalization); BV = book value. Иногда используется сокращенная версия: «P/B» (price to book).
Рассчитать P/BV можно через отношение общей капитализации компании к стоимости ее чистых активов. Стоимость чистых активов (балансовая стоимость; собственный капитал) – это разница между совокупными активами и обязательствами или попросту третий раздел бухгалтерского баланса.
Собственный капитал состоит из следующих частей:
- Уставный капитал – номинальная сумма всех акций в обращении.
- Добавочный капитал. Складывается из разницы между средствами, полученными от реализации ценных бумаг, и их общей номинальной стоимостью, а также из переоценки основных средств.
- Размер резервов компании.
- Нераспределенная прибыль.
Естественно, полезно знать, из чего складывается балансовая стоимость эмитента, однако самим высчитывать ее не придется – все есть в балансе.
Зачем нужен показатель P/BV?
Для чего в принципе нужны финансовые мультипликаторы мы уже знаем. Расчет P/BV – это еще один простейший способ определить «недооцененность/переоцененность» акций эмитента.
Разделив капитализацию эмитента на его балансовую стоимость, мы можем понять, сколько имущества компании «приходится» на одну ее акцию. Существуют относительно-оптимальные значения коэффициента P/BV, на которые можно опираться:
- ЕслиP/BV< 0, то балансовая стоимость компании отрицательна. У нее больше долгов, чем собственных активов. Чаще всего это негативный сигнал, однако не всегда. К примеру, тот же McDonald’s прекрасно себя чувствует с отрицательной стоимостью чистых активов, сформированной из-за обратного выкупа акций.
- ЕслиP/BV< 1,то в настоящий момент стоимость компании меньше ее собственного капитала – рынок оценивает эмитента дешевле его совокупных активов. Чаще всего это позитивный сигнал. Можно сказать, что компания стоит «дешево» (со скидкой).
- ЕслиP/BV> 1, то сейчас стоимость компании превышает ее собственный капитал – рынок оценивает эмитента дороже его совокупных активов. Не самый позитивный сигнал – компания стоит «дорого». Однако всегда есть свою нюансы. Мнимая «переоцененность» может возникать попросту из-за достаточно эффективного использования компанией своего капитала.
Кроме того, P/BV следует использовать не обособленно, а в сравнении с конкурентами из одной отрасли.
Как не разориться на бирже? Правила
Крадут ли российские брокеры акции и деньги клиентов?
Ключевая ставка и ее влияние
Оригинал статьи опубликован на сайте: Essence of markets
Источник: dzen.ru
Что говорит о стоимости компании мультипликатор P/B
Одна из главных стратегий долгосрочного инвестирования – покупка недооцененных акций. Особенно актуальна эта тема в кризис, когда котировки почти всех бумаг сильно просели. Однако остается вопрос: как определить, чем вызвано падение акций компании, – её финансовыми трудностями или общими медвежьими настроениями? Один из способов выявить это – применить мультипликатор P/B. Поговорим о том, как он рассчитывается и что нужно учесть при его использовании.
Что такое мультипликатор P/B
Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.
Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.
Мультипликатор P/B (P/BV) – это соотношение рыночной капитализации компании (Price) и ее балансовой стоимости (Balance Value). Он показывает, какую долю активов компании вы получите на каждый вложенный рубль.
Рыночная капитализация компании – это цена одной акции, помноженная на общее количество бумаг в обращении. Эти данные можно найти на сайте эмитента или биржи, где обращаются его бумаги. Балансовая стоимость – бухгалтерский термин, означающий величину, которая получится, если:
- сложить все активы эмитента от офисной мебели до денег на счетах;
- вычесть все его обязательства от заработной платы и налогов до задолженности перед кредиторами, в т. ч. держателями облигаций.
Складывается впечатление, что это та сумма, которая будет распределена между акционерами в случае ликвидации компании. На самом деле балансовая стоимость активов обычно ниже той, по которой они будут распродаваться в случае банкротства. Чтобы рассчитать эту величину, нужно обратиться к данным из отчетов компании, а именно к консолидированному бухгалтерскому балансу. Нас интересует строка «Итого капитал», в ней и отображается искомая цифра. Это разница между строками «Итого активы» и «Итого обязательства».
Вычислить мультипликатор можно по следующей формуле:
Для примера рассчитаем этот показатель для ПАО Газпром:
Рекомендую прочитать также:
Что такое ОФЗ-ИН и могут ли они защитить от инфляции
Облигации ОФЗ-ИН как защита от инфляции
1.Найдем капитализацию компании с помощью сайта Мосбиржи.
2. Найдем балансовую стоимость из бухгалтерского отчета (цифры приведены в млн руб.).
3. Вычислим интересующую нас величину:
На основании значения мультипликатора P/B можно сделать следующие выводы:
- P/B < 1 – компания недооценена, вероятно, инвесторы не видят в ней потенциала;
- P/B = 1 – рынок дает справедливую цену за бумаги эмитента;
- P/B > 1 – реальные активы дешевле биржевой стоимости.
Особенность российского рынка состоит в том, что многие компании с госучастием имеют P/B менее единицы. Это отражает мнение инвесторов о неэффективном управлении. В любом случае однозначно судить только на основании абсолютной величины этого мультипликатора нельзя. Нужно сравнить несколько эмитентов одной отрасли.
Лучшим необязательно станет тот, для которого этот показатель получится минимальным. Необходимо учитывать и другие индикаторы. В первую очередь это ROE – коэффициент рентабельности акционерного капитала. Если он растет, то P/B закономерно увеличивается. Но если ROE уступает показателям конкурентов, а P/B превосходит их, то компания явно переоценена.
Где найти готовые расчеты P/B
Как и любой другой из популярных мультипликаторов, P/B рассчитывается сервисами для инвесторов. Посмотреть его можно:
1.На Смарт-лабе, где по ссылке smart-lab.ru/q/shares_fundamental/?field=p_bv доступен рейтинг всех компаний по этому показателю.
2.На сайте ru.investing.com. Здесь можно найти P/B для каждого эмитента, а также среднее значение для отрасли. Это выглядит следующим образом:
Такие же данные доступны и для зарубежных эмитентов.
3.На finance.yahoo.com. Здесь карточка имеет похожий вид:
Главный недостаток сервиса – большая часть цифр доступна только обладателю премиум-аккаунта.
Нужно обратить внимание на то, что данные на сервисах могут несколько отличаться. Например, на приведенном выше скрине видно, что ru.investing определяет показатель P/B для Татнефти равным 1,66. По мнению Смарт-лаба, он составляет 1,75. Такие отличия вызваны тем, что ресурсы не обновляют сведения о капитализации в онлайн-режиме.
Рекомендую прочитать также:
Компания Blackrock – что это за компания и почему её должен знать каждый инвестор
Компания Blackrock — легенда фондового рынка
Плюсы и минусы мультипликатора P/B
Положительными сторонами этого индикатора можно считать следующие:
- Высокая стабильность большинства показателей, входящих в формулу его расчета. Благодаря тому, что балансовая стоимость меняется раз в квартал при выходе нового отчета эмитента, а количество акций — почти постоянная величина, главным фактором остается рыночная стоимость бумаг.
- Поскольку этот мультипликатор представляет собой цену, которую вы платите за каждый рубль капитала эмитента, он дает возможность сопоставить компании разной величины.
Но, как и у любого относительного показателя, у него есть и ряд недостатков:
- он может использоваться только для сравнения;
- малоэффективен при оценке компаний, в деятельности которых большее значение имеют нематериальные активы, а не здания и оборудование;
- не подходит для сравнения эмитентов, ведущих отчетность по разным стандартам (например, МСФО и РСБУ).
Выбирая компанию, нужно понимать, что не все мультипликаторы имеют одинаковую значимость. Для инвестора в первую очередь важно не наличие активов, а их способность генерировать максимальный денежный поток при минимальных рисках.
Выводы
P/B – один из наиболее популярных мультипликаторов, найти который можно почти на любом информационном ресурсе. Но опираться исключительно на него нельзя. Необходимо проводить комплексную оценку, сравнивая также индикаторы P/E, P/S и ROE. Все они уже ранее рассматривались на блоге.
Расскажите в комментариях: знакомы ли вы были с мультипликатором P/B до прочтения этой статьи, используете ли его при выборе акций?
Источник: smfanton.ru